今天港股收盘，雍禾医疗发布了2023年上半年业绩预告，显示上半年雍禾亏损2.4亿元。同时，在今年上半年，雍禾继续加速扩张。

今年一季度临近春节疫情复阳情况严重，同时今年上半年经济增长仍旧疲软。但危机也是契机，植发行业集中度在今年上半年进一步提升，雍禾医疗作为国内植发行业的龙头企业的形象进一步深入人心。

近期，国内多个重大会议上均提出把消费作为拉动经济的核心力量，国内消费行业公司已逐步走出谷底，估值开始回升，爱尔集团、通策医疗等A股消费医疗连锁公司已相继走出谷底。随着下半年消费刺激政策陆续出台、消费信心回归，作为国内植发行业龙头公司，雍禾医疗的业绩也必然大幅提升，将迎来业绩和估值的戴维斯双击。

(资料图片仅供参考)

疫情的爆发对全球各行各业都带来了前所未有的冲击，毛发医疗服务行业也不例外。

许多植发机构都没能熬过2022年，例如之前国内排名第三的新生植发，已在2022年正式注销。

不过，挑战往往伴随着机遇。在疫情的影响下，植发行业加速出清，行业集中度有望持续提升。

从更长的角度来看，由于消费者对毛发诊疗的认识程度仍处于培育期，以及各机构服务质量参差不齐原因，中国毛发医疗服务市场的渗透率相对较低。

但随着行业的发展和市场教育的持续进行，中国毛发医疗服务市场的渗透率有望提高，行业未来有望保持 15% 以上的增长，养固业务增长快于植发业务，主要集中于一线和新一线城市。

据弗若斯特沙利文的预测，未来五年，植发行业的年复合增速将超过 15%，至 2025 年将达到近 300 亿元；养固行业的年复合增速将超过 20%，至 2025 年将达到近 140 亿元。雍禾医疗作为行业的龙头，其业绩的增长势头将更为明显。

疫情虽然对毛发医疗行业带来了严重影响，但百年一遇的事情，恰恰给了头部公司逆势扩张的机会。

疫情期间，较低的房租、人力等成本，雍禾医疗把握低成本的扩张机会。2022年，雍禾新建 6 家雍禾植发院部、 6 家史云逊院部。

作为国内植发行业的龙头企业，在2023年上半年，行业出清的背景下，雍禾进一步新开9家植发医疗机构及5家史云逊门店，雍禾乘胜追击进一步巩固了行业龙头的地位，将在复苏的进程中得到更大的经营弹性。

近年来，雍禾医疗持续深耕下，不仅植发业务增长趋于平稳，而且养固业务也在快速增长，成为了公司的第二增长曲线，且相对于竞争对手，有显著的龙头优势。

雍禾医疗的毛利率在 70% 以上，养固业务的毛利率约为 60%-75%，而50% 左右的销售费用率，随着公司业务规模的不断扩大，这一比例也在逐步降低，有望持续释放利润。

今年以来，雍禾医疗加大了线下线上的广告投放，深圳北京地铁，处处可以看到雍禾的广告投放，作为国内第一植发机构的品牌心智，也在消费者心中加强。

虽然今年上半年，连锁医疗行业仍在弱复苏中，经营并未暴力反弹，但连锁医疗行业的估值已经从疫情爆发后的低点开始反弹。

随着经济的恢复和消费信心的提振，消费行业公司的估值也开始逐步回升。作为国内植发行业的龙头公司，雍禾医疗的业绩也有望随之大幅提升，其估值提升逻辑也在逐步得到市场认可。

像爱尔眼科、通策医疗、瑞尔齿科较底部均有30%左右的反弹，何氏眼科和普瑞眼科反弹幅度更高，超过50%。

雍禾在其所处的毛发医疗赛道的龙头属性显著强于眼科、牙科赛道的头部公司。

虽然医疗连锁行业，复苏有先后顺序，但当前雍禾医疗性价比显著，“买在无人问津处”，一旦复苏，雍禾必然涨幅会非常大。

作为估值最低、龙头属性显著的雍禾医疗，随着下半年消费刺激政策的出台、业绩向好、消费者的信心逐步恢复，极大可能将迎来业绩和估值的“双击”。

$雍禾医疗(02279)$

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