关于投资现金流和股息现金流的时空思考:

假去承包一个山头A的果树，假设山头A的一年水果收入70万，成本30万，那么这个山头A年息前利润大概40万。

(相关资料图)

又假设，一样大的山头，市场平均单位山头B一年成本50万，假设一年的收入是70万那么息前年利润大概20万。

假设山头A和B进行资本化，我们愿意花多少钱去承包山头？

我们要理清两个概念：投资的资本投入现金流和未来收获的现金流，一个是现金投入，另一个是内在收益回本。

假设我们买入山头A假设是400万，大概10年回本，但承包时400万是现金，是一次性的支出，而未来的回报是每年的经营成果，有时风调雨顺，有时旱涝，有时销售价格差点有时好点，有时息前收益是可能一年20万也有时可能一年收益是60万……但10年长期可能平均大概息前40万每年。

情形X: 如果我们自己有200万另外举债200万投入(那200万需要每年支付28万本息)，那么，在芒果的销售价格行情好时，一年赚60万甚至更多，用收益去还债务是没问题的，也就是用200万的自由资金一年赚了52万(减去利息8万)……但如果遇到不好的天气或行情，可能一年的息前利润只有20万，但需要支付28万的息和本金，于是现金流无法维持，可能需要低价贱卖资产才能还债。

情形Y:如果我们的400万是自己的，无债，假设还是承包A山头，由于没有现金流问题，一年有时20万收益有时60万收益但还是十年大概400万收益，这种情形可能收益率没有X高，但几乎就是躺着无忧无虑。

以上关于投资现金流和股息现金流，给我什么思考？

1.明显同业竞争优势。山头A的地块好，成本相对市场平均水平明显低很多，甚至行业平均水平都亏损了它一样可以赚钱，而极端的持续亏钱不太可能，因为其他成本高的会快速退出产能，因为这个资本密集型的行业持续亏钱亏不起时间。并且跟市场其他普通水平的山头一样的承包价。

2.高低杠杆的模式和风险系数。不管A山头的产出效率再高，性价比再好，如果使用杠杆太高，也可能面临现金流问题，导致在低价时被迫卖出甚至清零。但如果低杠杆甚至零杠杆，只是有时收益少，但也有收益好的时间。

3.投资本金和未来股息现金流的时空差异。用400万是目前一次性的现金流流出，而未来股息是需要时间才能有股息回报的，大概10年，而且有时股息收益极低你真的做好准备了？当然有时股息收益率很高当然很开心。

如果没有资本市场，我们的投资A山头是大概需要10年回本的。但由于证券化市场的存在，人们往往今天掏出400万买入未来10年股息400的交易，却希望那果园的标价从今天的400万马上变成600万甚至800万或更多然后卖出获利，浮躁的人们不愿意等每年的春暖花开，春种秋实等10年，也不愿用时间这种朴素的模式去衡量标的的价值，而总是觊觎钱多人傻的老王直接来个一键梭哈全甩给老王。当然，甚至不少人希望自己用黄金的价格买的一堆石头按砖石的价格甩给老王，他们还相信自己把握K线时点和止损纪律的。

好的东西也需要时间才能带来实质业务的业绩累积数空间，不管有没有价值。但有内在价值性价比的买卖只输时间。

4.内在价值收益率中枢。山头A的收益率是明显比较市场平均数高的，因为市场的平均收益率是B，那么，有一天A的承包价会不会慢慢价值回归？比如，变成800万的承包价格？

$中国海洋石油(00883)$

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