股东问：

几年前，你列出了四五种你认为适合伯克希尔的投资工具，包括普通股、长期债券和套利机会。

(资料图片仅供参考)

我想知道您今天是否可以，根据现在的情况给他们按照优先顺序排个序，并对它们进行具体评论。

巴菲特：

你提到的投资标的都是备选项，查理和我坐在一起，思考用伯克希尔的钱做什么最好，这是一个相当简单的命题。

有很多事情，我们觉得自己有能力做出判断，也有很多事情，我们没有能力做出判断，因此，我们希望将投资领域缩小到我们可以理解的东西，尽管有很多我们不能理解的东西，但还是有一些公司我们能理解。

你知道，就算我今天排个序，明天情况可能就变了，我们不会只考虑资产类别。

像2002年夏季到秋季，垃圾债券变得非常有吸引力，我们买了很多，但我们不是提前想着我们就要买垃圾债，我们只是开始看到一些有吸引力的东西，一些投资标的开始向我们大叫，“买我，买我，买我。”然后我们就买了。

所以我们不会在早上去办公室的时候，就提前考虑投资类别什么的，我们有一个开放的思想，如果我们看到了什么有价值的机会，我们就会从短期现金中取出资金，然后投入其中。

但现在不太可能是套利，因为套利是一种很难对伯克希尔产生重大影响游戏。

我的意思是，这是我们过去做过的成功事情，多年来，我们在套利交易中赚了很多钱，但现在我们的规模太大了。

总之查理和我没有一份关于投资品优先顺序的清单。

我希望他能有一个好主意，他也希望我能有一个好主意，当我们遇到了一个好机会，我们就会行动。

但现在这些机会必须是能容纳非常大的资金才行，这是我们目前的一个不利因素。

但我们对任何我们能理解的事情都持开放态度。

查理？

芒格：

是的，你要求我们在两三个我们目前不太感兴趣的活动中确定一个优先顺序，而这不是我们愿意花很多时间事情。

换句话说，我们之所以有这么多现金，是因为我们目前不太喜欢这些领域，花时间去思考你显然不会做的事情的先后顺序，对我们来说是毫无意义的。

巴菲特：

是的，当我们在2002年夏天到秋天购买垃圾债券时，我们实际上是以购买股票的心态购买那些债券，我们将其限制在我们可以理解的垃圾债券的范围内，而远远不是整体购买，但我们实际上是在购买到期收益率为30%或35%的东西。

有趣的是，在12个月内，这些收益率为30%或35%的垃圾债涨到了收益率仅为6%的水平，我的意思是，当你想到这发生在一个没有遭受经济萧条或其他灾难的国家时，这真的很有趣。

我的意思是，证券市场的价格变化难以置信，而当我们能力圈内出现了令我们震惊的事情时，我们就会采取行动。

但我们今天不知道明天要做什么，我们可能正在做的一些事情，我们也可能明天就买一些东西，但我们不会就此举行任何董事会议。

还有，这个行业里有人说，“你应该把50%的钱投在债券上，35%投在股票上，还有15%投在某种资产”我们不会这样干，我的意思是，我们认为这是无稽之谈。

出自2003年伯克希尔股东大会上午场第12个问答，大唐炼金师翻译于2023年7月4日。

#巴菲特# #投资# #伯克希尔股东大会#

关键词：