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北京时间7月3日晚，美股市场，阿斯利康从第一三共买来的Trop2-ADC（DS-1062）未达预期，股价出现大幅调整，暴跌近9个点。同时其他两个Trop2-ADC领先者吉列德（并购来的Trodelvy）和默沙东（同科伦博泰合作的SKB264/MK-2870)股价低开1个点，后走高。 7月4日A股，科伦药业开盘重挫，截至10：40分，股价跌幅5.45%，卖出的基本是以基金为代表的机构和不明真相跟风的散户，围墙里持股的人还没想透就被裹挟的卖掉股票，围墙外的人不明真相还在懵比只好先观望，股价就只能先大跌了，后面想透了想明白了来个反转，股价大涨，哈哈哈。

基金经理的观点是：DS-1062疗效未达预期，安全性比较低，说明TROP2-ADC这个靶点在治疗晚期NSCLC没有预期中的那么好，所以这个靶点上的其他两个药估值也要降低。在此，只能说基金经理对ADC药物缺乏深度了解，对SKB264更是人云亦云，缺乏全方位的认知。

默沙东计划在三季度同时开展MK-2870/SKB264 三项全球多中心Ⅲ期临床试验，适应症为 单药TNBC三线 、单药野生型NSCLC三线 、单药HER2-HR+BE三线（待定）。同时加快K药+SKB264的肿瘤篮子试验，以探索更多的联用适应症。

综合上面分析，用非医学用语通俗的总结，疗效：Trodelvy（first in class）打100分，DS-1062（me-better）打105分，SKB264（best in class）打120分

安全性：Trodelvy（first in class）打100分，DS-1062（me-better）打80分，SKB264（best in class）打120分。

在美国市场Trodelvy已经占据了三个适应症的FIC(单药TNBC三线 / UC二线 / Trodelvy三线)，DS-1062主攻 野生型NSCLC三线作为首发适应症的FIC，如果DS-1062疗效和安全性都达到了预期，这对SKB264是一种相对的利空，意味着SKB264/MK-2870，开展单药全球多中心Ⅲ期临床试验，在不同的适应症需要头对头Trodelvy（TNBC、HER2+HR-BC）和DS-1062(野生型NSCLC），这次DS-1062的遇挫对科伦药业是最大的利好，拖慢了DS-1062在NSCLC适应症的上市步伐，SKB264有机会争夺该适应症的FIC，同时SKB264又是三个药中的BIC，意味着SKB264的市场空间从50亿美金，大幅提高到了150亿美金以上，鉴于科伦博泰生物 拥有SKB264全球市场（除中国大陆以外）的净收入提成（10%—15%），其潜在的估值增长超过了3倍，科伦药业(SZ002422)的估值也将随之提高。目前处于信息解读的混乱期，待医药专家充分解读后，股价后续将大幅反转。

这次阿斯利康DS-1062不达预期，科伦药业不但没有利好，反而莫名躺枪，充分说明了一个道理：尽量不要买“公墓基金”，基金经理大多研究员出身，擅长的是趋势交易，对行业和个股深度研究毫无兴趣，反正亏的也不是他们的钱，管理费一分不少照收不误。

$默沙东(MRK)$ 吉利德科学(GILD) $阿斯利康(AZN)$ $科伦博泰生物-B(06990)$

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