免责声明：本文章不推荐任何股票，你赚了是你的本事，亏了也别来找事。

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光伏的逻辑开始慢慢延伸开来。很多人已经跑来问我，是不是高测值得在这个价位买入呢。但是现在这个阶段，我无法保证是否有风险，如果你认可光伏的大逻辑，那么你可以去尝试，但错了请不要责怪任何人。

今天主要的内容是集中在行业的一个基本面的发展情况。

2018 年“531”影响下产业链价格下跌幅度超 30%。国内受影响较大，2018 年下半年国内新增光伏装机 19.95GW，同比降低 30.38%。海外需求在降价后得到刺激开始爆发，2018 年下

半年组件出口 24.4GW，环比上半年增速达 31.31%。整体看，得益于海外需求对国内需求的补充，9 月起组件出口数量明显增长，带动组件排产 2022 下半年除 9 月有所下滑外，其余月份均保持环比增长。盈利方面，2018H2 一体化同口径利润从 0.12 元/W 下降至 0.07 元/W，2019H1 随着需求回暖已开始恢复，达到 0.1 元/W，2019H2 已经修复至 0.13 元/W，达到“531”之前的盈利水平。

2020 年初在疫情影响下产业链价格加速下跌，国内外需求均受较大影响。国内 2020 年上半年光伏新增装机 10.15GW，同比下降 12.80%，海外组件出口数据 2020Q1、Q2 同比降低 2.42%、0.40%。口罩因素缓解后，需求恢复带动组件排产提升。4-5 月组件排产水平较弱，缓解后组件排产持续处于较高水平，其中 6 月、9 月、11 月组件排产均超 5%。盈利方面，2020H1 一体化盈利下滑，同口径下从此前 0.11 元/W 下降至 0.09 元/W，2020H2 一体化盈利虽然进一步下滑，但主要原因为硅料供需紧张开始出现，考虑硅料后，整个制造环节利润从 2020H1 的 0.14元/W 提升至 2020H2 的 0.16 元/W。

月末订单密集洽谈，排产提升趋势逐步明晰。组件大厂初步跟踪，7 月排产环比提升幅度约 5%-10%；小厂无库存压力，当前组件价格下盈利丰厚，排产提升幅度更为显著，预计在 10%+。胶膜除组件排产提升的直接拉动外，叠加补库存的需求，龙头 7 月排产环比提升幅度高达 10%-20%。

需求传统市场强势延续，中东南非表现亮眼。国内 5 月光伏新增装机 12.90GW，同比+88.87%，1-5 月累计新增装机 61.21GW，累计同比+158.16%。海外 5 月组件出口约18.15GW，同比+22.44%，环比+5.54%，1-5 月累计组件出口 83.23GW，同比+21.42%；除传统欧洲市场，南非中东爆发明显。

以上大部分都是参考了券商的资料。因为券商的资料会扎实、丰富很多，我就不会去做一些原创性的东西，我们更多的是在这种扎实的逻辑和数据背后去找到主因，来帮助我们进行一个投资的决策。

在今年年初的时候，很多人包括市场的很多大V都认为到了这个阶段光伏的扩产已经深入人心，实际上这个逻辑对也不对。

对是指阶段性的产能过剩是一定存在的/这个是产业发展的一个必然性。

但是从不对的角度来说，长期来看光伏的发展仍然离天花板还有很大的距离，在这个阶段我觉得我们要以发展的眼光去看待光伏的变化，不管是钙钛矿还是各种新的技术，都是对煤电等传统能源的挤压，在这种挤压之下内卷会不断的提升，下游电站的投资收益比不断增高。在未来我们能够看到，如果电价或者是煤价不下降的情况下发电光伏发电厂家是一个非常好的一个投资性的品种。

高测成本45，目前盈利17.5%。

$高测股份(SH688556)$ $钧达股份(SZ002865)$ $爱旭股份(SH600732)$

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