上周银行走势持续低迷，其中一个很大原因就是受到银行LPR降息预期的影响。周一盘中央行下调了OMO利率，央行7天回购利率下调了了10bps，受此银行银行股盘中显著跳水。

(相关资料图)

我在周三发布的《2023年5月银行同业存单分析》文章的末尾预测麻辣粉会跟随OMO利率同步下调10bps。而周二的LPR利率可能是5+10降息（1年期LPR下调5bps， 5年期LPR下调10bps）或10+10降息。

周四的时候，央行公布了最新的麻辣粉（MLF），利率确实如期下调10bps。于是，市场上对于LPR降息的预期趋向一致。而且，不少券商研究员给出的预期是一年期LPR降10bps，5年期LPR降15bps。市场内一些道行不深的银粉就开始慌了。

上周，好多粉丝在论坛里给我留言问：降息银行净利润是不是要负增长了?银行降息金特估的行情是不是就没有了？经济不好，40以下随便买招行的观点要不要改？看着这些无聊的问题，我就没好气，懒得搭理他们。

我认为绝大部分人严重夸大了此次降息对银行业绩的影响。因为，多数人根本没有对此进行定量分析。下面我还是以我的重仓股招商银行为样本来评估一下此次降息对招行基本面的影响。

首先，大家要注意此次降息本质上是对等降息（存款和贷款同时降息）。所以，我们在评估影响的时候需要同时评估两者降息的影响。目前，大行存款降息的规则是比较清晰的：活期下调5bps，1年以下定期存款（含1年）利率不变，2年，3年存款利率下调10bps，5年期以上存款利率下调15bps。

但是，对于贷款的利率调整还没有发布，主流的看法是10+10降息或者10+15降息，我评估的偏乐观是5+10降息。其中，负面影响最大的是10+15降息，最小的是5+10降息。所以我们评估贷款降息的时候只要把5+10和10+15分别评估一下，大概就可以估算出影响的上下边界。

为了定量评估降息的影响，我们需要知道各期存款和贷款的金额。但是，银行的报表是不披露各期存款和贷款具体金额的。不过我们可以依靠流动性风险表提供的数据进行估算，如下图1所示：

图1

从图1中我们可以看到流动性风险评估表按照即期（即活期存款或随时归还贷款），1个月内，1-3个月，3-12个月，1-5年，5年以上几个档，每一档有对应的金额。但是，我们需要注意各个档期的金额不一定就是对应档期的存贷款金额。我举个例子，比如客户存款一个月内到期的存款并不一定都是存期1个月的存款，也可能是3年存款还有不到1个月到期的存款。所以，用这种方法进行估算是不精确的，但是在没有细节数据的大前提下，这种评估方法就是死马当活马医。这种方法应该不会出现太大的偏差。

我们从图1中整理出存贷款各期限的金额数据，如下表1所示：

表1

从表1可以看到招行的存贷款特征有2个非常明显的特点：1，招行的活期存款金额特别高，占总存款金额比例超过60%。2，招行5年以上贷款占比并不高，而3个月内贷款占比相对同业显著偏高。3个月内贷款有相当部分是信用卡贷款，所以信用卡贷款占比相对同业偏高。除此外我们可以看到招行的非活期存款中低于1年的存款占比高于1年以上的存款。5年以上的存款更是凤毛麟角。

根据上面的表1我们可以看一下存贷款降息分别影响哪部分。存款活期利率下调5bps影响活期存款，2年，3年存款利率下调10bps，影响1-5年存款，5年期以上存款下调15bps，3个月内存款和3个月-1年的存款不会收益率存款利率下调。

对于贷款，3个月内贷款根本不会受到LPR降息影响，因为这部分贷款主要由供需决定。5年以上的贷款会受到5年期LPR利率的影响。剩下的贷款受到1年期LPR利率的影响。

我根据已经确定的存款降息规则和贷款降息的上下限（5+10降息和10+15降息），分别对应贷款利息变化1和变化2，计算结果如下表2所示：

表2

从表2中可以看到如果执行5+10降息那么存款降息对于利息支出的节省金额略大于贷款降息造成的利息收入减少。这就是说如果下周二公布的LPR是5+10降息，结合存款利息下调的综合效果可以增厚招行的利息收入2.64亿。如果LPR执行10+15降息，招行的净利息收入会减少约21.59亿。按照25%的企业所得税率估算，对于招行净利润的影响在-16.19亿~1.98亿之间，即招行的净利润变动-1.17%~+0.14%。如果LPR是采用10+10降息那么对招行的影响应该在上下限之间。

由此可见存贷同时降息对于招行净利润的影响非常小。远远小于市场上一般人的认知。那么，原因究竟是为何呢？个人理解这里面主要有2个因素：1，由于存款准备金制度的存在，银行的贷款总金额要小于存款总金额。以招行为例，此次受到存款降息影响的存款金额比受影响的贷款金额多约1万亿；2，招行的信用卡贷款占比相对偏高，这部分贷款定价不跟随LPR体系。

其它银行受此次降息的影响如何呢？如果大家有兴趣可以参照上面的方法自行评估。个人认为其它银行跟招行比的差异主要在2点：1，招行的活期占比远高于其它银行，这会让招行的存款降息效果马上体现在3季报当中，而其他定期存款占比高的银行需要等存单到期重定价才能体现为存款成本缓慢下降。2，招行的信用卡贷款占比偏高，这样受到LPR降息的相对影响要小一些。

@今日话题 $招商银行(SH600036)$

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