#黄金回调或已结束，白银挑战历史高点#

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自3月初以来，黄金价格持续上涨，目前已经上涨了约13％，5月4日伦敦金更是创下2081.82美元每盎司的历史最高纪录。另外，据央行公布的数据显示，截至4月末，央行黄金储备为2000吨，环比增加8吨，这也是央行连续第六个月增加黄金储备。

但随后，由于美国经济数据的好转及投资者对于通胀担忧的减轻，导致投资者从避险转向风险资产，黄金价格逐步下跌至目前水平，约1950美元每盎司。

整体来看，下半年美联储货币政策转向节奏（三、 四季度）将成为黄金走势的核心影响因素，美元指数和美债收益率（实际利率）则直接影响黄金行情。此外，以及全球宏观经济形势都将成为影响黄金价格变化的重要因素。

图：金融市场风险事件对金价的影响；

随着黄金价格回调或已结束，白银也有望挑战此前的历史价格高点（49.79美元/盎司）。通过历史行情可以发现，白银和黄金涨跌几乎同步，白银的上涨节奏会略后于黄金，其涨幅会远大于黄金，行情的持续性也更长。自2000年1月以来，这种情况已经发生了四次，且反弹是迅速而有力的。

金银比方面，目前刚刚超过83:1，1盎司黄金需要83盎司白银才能买到，这意味着白银明显处于低估状态。而现代金银比的平均值在40:1到50:1之间（按近期黄金价格约约40-50美元/盎司）。结合均值回归，这一比率总是会回到这一平均值。而且当金银比回归均值时，它的波动往往十分剧烈，例如，金银比在2011年降至30:1（按近期黄金价格约67美元/盎司），1979年降至20:1以下（按近期黄金价格约100美元/盎司）。

白银供应不足也是支撑白银前景的主要驱动因素。2022年全球银产量为255,77吨，回收银产量达到10年来的新高为5617吨。受工业需求增大、矿山供应以及回收等因素影响，缺口依旧存在。2021年白银需求缺口为1714吨，2022年缺口7392吨，2023年预期缺口为4419吨，工业需求增量是过去三年白银需求最大亮点。

因此，对于美股上市的包含白银开采业务的公司，尤其受到了关注。如 SilverCrest Metals、Silvercorp Metals（希尔威金属）及New Pacific Metals（新太平洋金属）等多数公司市值均为20亿美元以下，甚至还包含低于10亿美元市值的小盘股。

结合财报表现来看，以Silvercorp Metals（希尔威，纽约证券交易所代码：SVM，多伦多证券交易所代码：SVM）为例，2023财季（自然年2022.3-2023.3）公司营业收入收入达2.1亿美元，生产白银约205吨，同比增长8%；黄金0.14吨，同比增长29%，同时生产铅3万吨，锌1万吨。公开资料显示，其服务市场主要是在国内，不断为中国的绿色能源产业提供白银原材料，已经成为中国主要的白银生产商之一。

随着贵金属行情的启动，白银价格或将再创新高。结合金银比来看，白银的回报率可能将超过100%。

对于黄金与白银的投资潜力，你怎么看？

$希尔威(SVM)$$New Pacific Metals Corp.(NEWP)$

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