根据2020年12月14日新华社客户端发布的证券市场30年总结中的数据：2020年底证券市场总市值84万亿，30年来，沪深市场共融资16万亿，其中包括3.64万亿元的IPO募资、9.47万亿元增发募资、0.64万亿元配股、0.89万亿元优先股、0.96万亿元可转债以及0.38万亿元可交换债。

(资料图片仅供参考)

请看截止2020年底机构持股结构

了解到证券市场的总体概况后，接下来为您揭秘证券市场的真相。

一、A股市场是重融资的市场

根据总体概述里的数据，2020年之前的30年证券市场共融资16万亿，2021年IPO融资4500亿，再融资1.22万亿，总计1.76万亿。2022年IPO融资5600亿，再融资1.3万亿，总计1.86万亿，截止2022年两市共融资19.62万亿，32年上市公司融资紧接20万亿。

A股在成立之初，其目的就是为企业融资服务，因此国家政策也是鼓励上市公司再融资，股市成立最初十年，实行的是按照各省市配额制上市，因此说从国家的战略来说，股市就是用来融资的，不是来为你创造价值的，至于股民是亏是赚，那就是股市有风险、投资需谨慎了。

二、证券法规对上市公司大股东、中介机构太宽容、执行力度不够大

上交所自1990年12月19日开市，只到1998年12月29日中国的第一部证券法规才出台，因为早期上市的企业基本都是国有企业，肉烂在锅里，无所谓。第一部证券法出台，对于上市公司大股东违反证券法规，无论多大的事，都是最高罚款60万，可以这么说企业上市融资以极再融资，上市后无论怎么犯错，明抢小股东的钱，最多罚款60万，这样谁还在乎那60万的处罚，那就合法抢钱吧。这样的时间整整经历了整整20年，只到2020年3月1日新修订的证券法才出台。新的证券法对于违反证券法规的处罚仍然是隔靴挠痒，对于造假上市最高处罚1000万，中介机构最高罚款500万。有兴趣的球友可以查看新的证券法第十三章：法律责任篇。我就想不明白：企业上市，大股东和中介机构帮凶，即使诈骗，怎么也不是刑事犯罪？罚点钱了事，如果不上市这种骗钱肯定是诈骗犯，一定会蹲大牢的，难道上市骗钱就不是犯罪了？

就是因为这样的证券法规，上市公司造假、大股东挪用资金、虚假信息披露，违规减持屡次发生，屡禁不止，若是企业不上市，适用民法，任何一条都够蹲监狱的罪。难怪这么多企业抢破头的去上市。

三、二级市场游资、以市值管理之名坐庄资金横行，监管滞后

二级市场天天都有涨停板，同时连续十几个涨停的比比皆是，试想如果没人操纵，能出现这样的走势吗？

监管部门不是不知道是哪些人在做这样的事，监管的大数据系统对这些操纵股价的人一清二楚，只不过太多，没有那么多精力去处罚，现在公布的是三年前二级市场的违法操纵者，眼下的违规者，很本没有时间处理，需要排队。这就给违法者一个信号，监管部门不管，其实不是不管，是时候不到，未来一定轮到你们。

四、大股东薅羊毛毫无顾忌

笔者前段时间以专门文章写了大股东是如何薅小股东羊毛的？文章写的很清楚，就不再赘述，有兴趣的球友可以找出这篇文章仔细阅读。

五、机构利用与个人投资者的信息差，狂割韭菜。

众所周知，机构投资者背后都有强大的投研团队，机构投资者也能随时见到上市公司的高管，而个人投资者就没有这方面的优势。因此机构投资者就会利用这种信息差，先知先觉来买卖股票，可怜的个人投资者后知后觉，跟着机构或游资买股票，一开始散户跟的还少，股价炒高后，散户才跟随买，股价炒个几倍，机构逃跑完了，即使股价已经下跌60%，个人投资者仍然活在原来机构吹嘘的股价上涨逻辑里，最明显的就是过去两年的长春高新和近期的中国中免，股价跌了70%了，个人投资者还在做着股价上涨的梦。机构投资者之所以敢于把一个股票炒到5-10倍，就是因为国内证券市场没有做空机制和大量散户接盘，有大量的韭菜割，何乐而不为！因此也就造就了国内有主题投资这一说法。各个板块轮番炒作，无论有没有价值，按上个概念就狂炒，反正80%的企业没有投资价值，要想盈利必须这么炒。

六、A股退市怎么就那么难

目前沪深两市上市公司5100多家，而垃圾透顶的上市公司至少1000家以上，可这些公司的市值一概几十亿，试想，一个连续多年不给投资者分红，一直在亏损边缘徘徊的上市公司怎么能值几十亿？如果它没有上市，你愿意花比原始股东多几倍几十倍的价格买入他们的股份吗？答案一目了然，怎么上市以后，它的流通性溢价就该值那么多钱吗？出现这样的原因就是个人投资者太多，加上少数大资金专炒垃圾股给股民一线希望，使这些人不卖股票，即使再垃圾，只要还没到退市的边沿，就会硬挺着股价不跌。如果在成熟市场，这些垃圾一夜之间跌到1元以下就退市了。

A股垃圾公司难以退市的根本原因就是一些个人投资者不懂估值，把股票当赌博的筹码，避免了绝大多数垃圾股股价滑倒1元以下所造成。

小结：笔者作为一名价值投资者，在这个市场上混了30年仍没有被消灭的一名小散深知：国内A股市场90%的时间、90%以上的股票没有任何投资价值，整个市场股价严重高估，只有发生股灾和和熊市状态下，一些股票才具有投资价值。不信你可以看看两个市场的过去三年营业收入复合增长30%以上的成长股，它们的PE中位数是多少？投资者千万不要看PE平均数，绝大部分央企属于强周期性行业，不适合用PE估值。对于过去三年营业收入增速低于10%已经进入成熟期的企业，用自由现金流估值，你看能有几家有自由现金流，有了自由现金流，用自由现金流除以它的总市值就是自由现金流收益率，你看看它们能有几个比长期无风险收益的国债高。剩下的就是一群大垃圾，股份白给我都不会要。

根据目前证券市场监管政策，开市33个年头了，股票炒作的方法从没变过，一轮一轮轮番炒作。国家支持企业上市融资，国内散户前赴后继进入这个大赌场，输光自认倒霉。现有的游戏规则就是上市公司的原始股东通吃所有、机构吃散户，总之大鱼吃小鱼、击鼓传花的游戏而已。

七、最终后果

根据中国证券登记公司2023年1月发布的数据：截止半年1月份，A股总开户人数超过2亿人，目前活跃交易的账户约5000万人。笔者又查询了2017年的开户数据，2017年由于行情不错，当年开户超过4000万，2017年至今开户超过8000万人。从上述数据可以看出：2017年之前开户的个人投资者至少消灭90%，2017年以后开户的股民至少被消灭一半。目前剩余5000万处于垂死挣扎状态当中。

八、我们的对策

笔者认为：A股市场就是一荒芜的大沙漠，寸草难生，但是沙漠里也有黄金，要想在这样一个市场活下来，就必须淘金，不能玩沙子，通往黄金的唯一道路就是价值投资，股票价格不低于其内在价值，坚决不能买入，买入后长期持有，不参与任何形式的炒作，远离垃圾股、远离概念股，远离上市公司续命再融资，即使是新股，发行价格不合理，也不能打。不要梦想着割别人的韭菜，如果这样想，你就可能被别人割。

各位球友：30年的经验告诉我：不要炒股票，炒股票就是赌博，长赌必输，你若不信，那么1.5亿的老前辈就是前车之鉴，他们随时召唤你到达他们身边。

国内知名的经济学家吴敬琏老爷子曾说过：“国内证券市场连赌场都不如，赌场还有规则，国内的A股市场没有规则可言”。33年以来，从未改变过。

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基金从业二十载于2023、5、15

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