同是光伏当前投产业的和买股票的

2023-05-13 12:32:08 来源：雪球网小 中

——————————

(资料图片)

你有没有注意到光伏产业还有一个奇特的现象？

投光伏产业和买光伏股票，都是投资光伏产业，理论上二者应该是认知相同、节奏大致相同，可是当前的光伏产业投资不是这样，二者的认知难言相同，节奏肯定不同，方向甚至相反。

一方面有统计说，2022年，我国可再生能源新增投资额达到2880亿美元，同比上涨49%，其中主要是光伏。今年一季度，我国光伏产业链扩产项目达69个，投资超3940亿人民币；可另一方面在A股市场上，光伏ETF从去年8月的最高1.876元，一路下跌至今年4月25日盘中的1.211，下跌了35.4%。

一方面过去是只有光伏媒体谈光伏产业，现在是所有媒体都在谈光伏产业，弄得每天《光伏下午茶》中“光伏新势力”的消息越来越多；可另一方面，最新《十大券商观点》显示：“新能源不仅狗都不买而且狗都不推了，十家券商就一家提到了新能车，光伏没有一家提的”。还有人说：“现在做新能源反弹行情像偷情，一边做一边担心机构老公来砍人”。

一方面各级政府助推光伏产业发展的政策越来越密集、越来越坚定，使得越来越多的老百姓也开始聊光伏；可另一方面“雪球”上关注光伏的人却在一天天减少，老红过去在“雪球”上“关注”球友，是因为能读到他们对光伏的看法，可现在他们都去聊chatGPT、液冷和中特估了。

老红看到，光伏产业始终在高速发展着，就像是一列疾驶的火车，虽然“权威”在不断高呼光伏产品严重供过于求了，可投产业的却一直在不惧危险地争相爬上火车；“权威”也在不断呼吁光伏股票已来到投资价值区间了，可买股票的却一直在一步一回头地纷纷跳下火车。

光伏这是怎么了？都说资本是最聪明的，同样是资本，同样是投资光伏产业，可当前“投产业的”和“买股票的”谁聪明谁不聪明呀？

资本喜欢说“股市是经济的晴雨表”，那么，在光伏产业利好消息不断出现、“投产业的”大举投资的背景下，为什么光伏股票板块会持续下跌？这又代表者什么样的“晴雨表”？

光伏产业研究人的老红能够想到的唯一理由，那就是“买股票的”看到了即将到来的光伏产业整合。

当前的光伏产业，确实需要一场残酷的产业整合。从供求关系来看，2023年全球组件产能可高达853GW，而大多数人认同的全球光伏安装量只有350GW，供大于求一倍；从企业数量增加来看，黑鹰光伏说“2008年金融危机爆发后，国内有超过300余家光伏组件企业倒闭，一度剩下只有50家左右”，老红以为50家还是太多，特别是经过几年的发展，TOP5的组件企业市占率已经趋于成熟。可是“投产业的”不这样认为，从2019年开始，又增加了数十家组件企业。不久前的中石油8GW光伏组件集采，结果去了47家企业竞标！

从需要一场产业整合的角度看上去，“买股票的”好像更聪明。

但是“买股票的”看到了的，“投产业的”就一定看不到吗？一定看得到。可为什么还要投？

这就是光伏产业研究人老红想要试着回答的问题。

任何产业都难逃周期，但是至少当前的光伏产业太特殊了，不能按照一般产业的发展周期来判断光伏产业的发展周期。有专业机构在对过去13年中1345起各种行业整合案例分析后得出结论：一个行业经过开创、规模、专营、平衡与联营四个发展阶段，一般是25年。可光伏产业完全不一样，请问谁见过一个持续了20年还在高速发展、并且坚信它还会继续高速发展20年的产业？这就是光伏产业的特殊所在。

当前一场光伏产业整合一定会爆发，但不应该按一般产业整合来判断这次光伏产业整合。因为2013年时，老红就犯过这样的错误。

2010、11年是中国光伏产业第一次疯狂扩张的时候，也是严重供大于求的时候，结果碰到2012年的欧洲取消补贴和欧美“双反”，中国光伏产业遭遇了毁灭性的打击。老红那时就是按照一般产业的产业整合来判断那次光伏产业整合，认为整合将是极端残酷，时间长达3年（《投资光伏应更慎重》2012年11月）。可没想到2013年7月，我国宣布建立光伏发电补贴机制，迅速形成了新的巨大的需求市场，使得光伏产业2012年还是全球全行业亏损，2013年底就全面扭亏了，到了2015年，又掀起了新一轮疯狂的扩张，直至今日。

当前光伏产业的独特，决定了即将到来的光伏产业整合的独特：

需求市场的背景独特。一般产业整合的到来，一定是发生在需求市场快速下降的时候，可即将到来的光伏产业整合不是，是发生在需求市场还在不断增加的时候。当前，国内需求市场在增加，刚刚过去的1-3月，光伏新增装机33.66GW，同比增长了154.8%；国外市场需求在增加，仅仅一个刚刚召开的东京G7会议，就承诺到2030年将太阳能光伏装机容量集体增加到1TW以上，这意味着光伏需求年增长幅度从10.7%一下子提升到68.5%（G7成员国累计光伏装机，2021年末是281GW，2022年末是315GW）。而像印度、沙特等等的光伏安装大国的新增需求市场，都还没有计算。

财务背景独特。一般产业遭遇整合，企业一定是“玉石俱焚”，优秀企业需要修复时间，但即将到来的光伏产业整合一定不是这样，企业很可能是“玉石分裂”，优秀企业很可能是少受影响、快速发展，其他企业是大受影响、推出市场。另外，这次即将到来的产业整合和2012年的光伏产业整合相比，企业的财务状况完全不一样。2010-11年的光伏产能疯狂扩张，带来龙头企业的资产负债比大都高达70-80%以上，后来破产的赛维LDK则是高达102.7%，重整的英利更是高达201%，而当前优秀光伏企业的资产负债率大都是在50-60%的合理范围内。原来老红还担心受“逆全球化”不利影响，会带来优秀企业的业绩大幅下降，但两则消息让老红大为放心。一则是，2021年中国光伏企业平均海外出货占比近乎70%，2022年平均海外出货占比约50-55%；一则是今年一季度中国出口硅片14.58亿美元，电池片12.93亿美元，组件118.40亿美元，三项合计145.90亿美元，同比增长16%。环比增长27.46%出口的下降。更让人放心的是，不少优秀企业今年一季度取得超乎想象的好业绩。

产业整合的时间应该不会太长。一般的产业整合时间大约是3-5年，可即将到来的光伏产业整合时间一定不用那么长，因为它一定会被快速出现的巨大需求市场，改变轨迹、带入新的快速发展周期。

当前的光伏产业是独特的，独特在需求实在是太大了。大到不能按照一般的产业来简单看这个产业，大到让每遇产业低谷都坚持下来的企业无不活得都很好。

就是因为注意到这些独特，所以当老红看到有光伏专业媒体说“2023年或将成为光伏企业的分水岭，行业大概率会经历一场洗牌”时，老红会想到，去年老红也是这么看的，可现在不这么看了。

总之，资本确实是聪明的。同是投资光伏，“投产业的”不能说不聪明，老红看到的东西，他们也看到了，会明知产能短期严重过剩，可他们不愿失去进入光伏产业的最后机会；“买股票的”也是聪明的，他们不但看到了一场残酷的光伏产业整合即将到来，也看到了老红看到的，只是他们不愿意坚持长期主义，只愿意做波段。

参考资料：

《圣母隆基》

《最新十大券商观点》

《G7光伏装机需求打开，行业需求持续超预期》

《分区报价，最低1.578元/W！中石油8GW光伏组件开标一览》

《光伏价格战，已全面开打！》

《光伏行业，红火之下的开心与忧心》

《2023冲击260GW！中美印欧4大光伏市场、本土制造解读》