2022年洋河股份股价最低跌至126.20，随后反弹至190左右，我们判断企业便宜还是高估，不是直接去看股价，而是看估值高低，2023年一季度，洋河股份净利润同比增长15.6%

(资料图)

126.20×115.6%=145.88，当前洋河股份股价为143.35，也就是说当前洋河股价比2022年的更便宜。

现在的洋河股份跟2022年比起来有什么变化吗？

账户现金更多了。

信托雷完全解除了。

在股权激励结束后，依然能稳定获得15%以上的增长。

整个社会消费恢复了，人员开始流动了。

无论是外部，还是内部，现在相较于2022年都要好得多得多。只不过企业股价反而越来越便宜了。

至于洋河当前是便宜还是贵，我觉得这是一个不值得思索的问题，最近我收获到了很多私信，说自己顶不住了要割肉了，每当这个时候，我就知道应该快要见底了。

古人诚不欺我：投资就是干好两件事：

判断好企业的价值，高估，低估还是合理，要有判断的能力。

理性面对市场波动。

第一条相对简单，第二条才是更艰难的事，特别是在A股这个极其极端的市场。

资本市场是十分残酷和血腥的！这种残酷不是诛心胜似诛心，这种血腥不是杀戮而胜似杀戮。

市场可能大部分时间都与你相安无事，即使你什么都不懂，就靠瞎搞也可能赚上几个点甚至翻倍。但是，一到大转折期，资本市场就会露出极为狰狞的一面，让你惊心动魄、魂不守舍、坐立不安、如坐针毡。

要的就是对你实现终极脑控，让你在极端的情绪下无法思考，失去理性，直到你做出错误的决策。

你买入股票，股票并不是一个虚拟的东西，它所对应的是这家企业净资产的份额，你可以把高端白酒企业想象成一个理财产品。

高端白酒企业每年产生的自由现金流对应存在银行的利息收入，想通了这个，你给这种企业估值或者说面对市场波动就会更理性了，高端白酒企业就是一个可以成长的类国债产品，当前这个产品的无风险回报率接近于5%

也就是老唐说的：别瞅傻子，瞅地！

只要企业业绩保持增长：

比如说这是某一家消费品公司的最近上市十年来的估值变动，我们可以看到这家公司历史最低估值为22.65倍，历史平均估值为36.77倍。

下图是这家公司上市以来扣非净利润变动，虽然这家公司有时候业绩会下降一点，但是整体还是往东北方向移动，净利润从2017年的3.9亿增长到2022年的8.176亿。

业绩比较稳定，持续增长。

2023年一季度，这家公司净利润同比增长22.02%

目前这家公司的动态市盈率为21.1倍。

已知股价=EPS×PE

这家公司PE已是历史最低，20倍左右，另外稳定增长的消费品公司，在中国这种无风险利率水平下，合理估值应为30倍左右。

只要该企业未来EPS，也就是业绩保持增长。

那么你说股价会发生什么变化。

如果这家企业未来依然能保持20%左右的增长。

假设这家企业的股价为10，EPS为0.5，PE为20。

EPS未来三年平均增长20%，那么三年后该企业EPS为0.864，假设股价三年后还是如今的价格，那么估值将降至11.57倍。对于一家净利润几乎都是自由现金流的消费品企业而言，11倍左右的估值意味着什么？

估值是什么？估值是巴菲特牵着的小狗，有时候会跑到人的前面，有时候会跑到人的后面，但是迟早有一天会回归到人的身边。

就跟我们说茅台提价一样，对于一个长期持有者而言，茅台2023 2024 2025年提价，对于你而言，有很大的区别吗？

那么你持有一个消费品公司，你管他今年是20倍还是50倍，你只需要知道这家企业未来三年，甚至五年，估值一定会回归到正常水平30倍左右。

假设上面这家企业PE回归到30倍左右，EPS三年后为0.864，那么这家公司股价则为25.92，在现在的基础上上涨159.2%，

五粮液上市20多年，历史平均市盈率为29.43倍，也就是说未来三年内，估值还是会回归到这个正常水平来。

贵州茅台上市20多年来，历史平均估值为31.76倍。

洋河股份上市13年，历史平均估值为25.28倍。

再看其他消费品公司

青岛啤酒上26年，历史平均估值为39.97倍，历史最低估值为16.56倍。

云南白药上市这么多年以来，历史平均市盈率为36.8倍，历史最低估值为20.4倍。

白酒历史平均估值偏低，主要是2012年那件事导致估值驶向一个极值，洋河股份主要是因为2010年才上市，没有享受到此前牛市的历史最高估值。

也就是说一个正常的消费品公司，估值落到20倍附近，就可以说是看得见的低估。

如果说未来还能保持15%-20%的增长。那么会发生什么，上文已经给大家演示过。

那大家去研究一下贵州茅台的话。

假设在未来的三年时间内发生两件事：

飞天茅台出厂价提升一次。

贵州茅台估值回归到历史平均估值，32倍。

已知贵州茅台净利润几乎都是自由现金流。

已知当前贵州茅台市值为2.1万亿，已知贵州茅台2023年净利润为750亿左右，假设未来三年内飞天茅台提价一次，提价比例为30%，那么如果你带着这个预期去看，现在茅台的估值就是20倍左右。

很多人现在去研究贵州茅台，带着不提价的预期去看，2024，2025，2026年，茅台依然能获得15%-20%的增长。

你看茅台，因为他供不应求，所以你不会担心他的基本面，这都是很现实的东西，会真实发生的事情。

$贵州茅台(SH600519)$$洋河股份(SZ002304)$$五粮液(SZ000858)$

泸州老窖 舍得酒业

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