2023年最“疯狂“的赛道——游戏在本周前半周遇冷，连续两天大跌，累计跌幅超7%。

也是，毕竟今年以来涨幅一度狂飙到100%以上，换谁不来上一句：游戏的下行通道，终于开启了！

然而5月11日游戏板块的表现，再次秀了大A一脸：以游戏ETF（159869）为例，今日盘中一度大涨超4.7%，之后虽然震荡仍然全天保持强势，最终收盘仍录得1.67%的二级市场交易价格涨幅：

(资料图片仅供参考)

数据来源：ifind，截至2023.5.11

咱就是说，游戏怎么又开始涨了？下行通道，到底何时才会出现？

1. 资金流：越跌越买！

5月以来，游戏板块整体以回撤为主，游戏ETF（159869）本月累计下跌4.13%，而资金仍继续“买买买“，近5天游戏ETF的净流入高达18.6亿元！

数据来源：ifind，截至2023.5.11

2. 游戏估值：三大逻辑支撑修复

游戏板块的估值修复，在2023年用“一飞冲天“来形容也不过分。浅看下中证游戏指数的近三年PE（TTM）走势：

数据来源：ifind，截至2023.5.11

不是2022，不是2021，为啥偏偏是今年，游戏估值突然就被暴力修复了？

1） 版号超预期回归

在经历了漫长的空窗期后，今年以来国内游戏版号每月稳定输出已经令人喜出望外，而“高含金量“的进口版号竟然也早早下发，更是意外之喜！

2022年的进口游戏版号是在当年12月发的，而今年3月份就发放了。这说明进口版号至少不会像去年那样长时间暂停，行业对于游戏监管工作目标基本达成，未来不会更严的预期得到了进一步证实。

2） AI与游戏：强强联手，双向奔赴

为啥说是双向奔赴呢？

首先，AIGC技术的快速发展有望协助游戏厂商以更低成本、更高质量实现原画和场景的批量生产，从而降本提效，利好游戏行业。

同时，游戏也为人工智能提供了一种“低成本”的试验场景，对人工智能发展也产生了推动作用。

《探寻AI创新之路——游戏科技与人工智能创新发展报告》指出，中国游戏产业规模每增长1%，各省人工智能上市企业的合计营业收入大约平均每年增加1.42亿元。

3）加强 IP 矩阵，打造更长生命期

游戏行业本身研发周期长、投入人力和资金量巨大，因此需要通过孵化 IP 矩阵延长生命周期，来分散研发投入风险、避免用户过多流失、增强用户娱乐粘性。

根据财信证券的估算，海内外游戏大厂旗下主要 IP 产品贡献收入多达 60%-80%。例如，腾讯旗下的《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》等核心IP预估 游戏营收贡献在 60%以上。

目前，多家机构对游戏行业的发展给予了乐观预期，“游戏大年”似乎已成共识：

兴业证券认为，在政策扶持优质内容、行业价值得到重估、历史问题出清、促进科技与游戏共同发展的背景下，2023年游戏行业所处的政策环境较为积极，行业向好发展的动能充足。

华泰证券也指出，游戏行业在2023年有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。宏观消费回暖下，版号的提质增量将促进行业供给端的持续优化，刺激用户付费的提升，供需回暖有望支撑游戏行业整体回归到增长的轨道上来。

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风险提示：数据来源：ifind，2022.12.31。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2017-2022年完整会计年度业绩为：-23.37%、-41.25%、20.34%、-12.58、1.11%、-32.88%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。游戏ETF及其联接基金风险等级R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

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