从2023年一季报可以看到，在一季度沪股通增持了2.69亿股，其他股东无变化。一季报显示农业银行股东总数从年底的48.54减少到47.69万户，减少了0.85万户。股东总数保持基本稳定。

(资料图片仅供参考)

根据2023年一季报，农业银行营业收入1893.6亿，同比去年同期增长2.19%。其中净利息收入1456.07亿，同比去年同期下降3.54%。非利息收入中，手续费和佣金收入325.49亿，比去年同期增长2.78%。归属股东净利润715.54亿，同比去年同期增长1.75%。更多细节的数据和环比数据参考表1:

表1

农业银行营收主要关注净息差和其他非息收入。去年年报分析的时候我就指出农行可能是2023年一季报净息差同比下降最严重的上市银行。在分析中也谈了对净息差下降快的思考，主要是规模扩张太快造成的。今年一季报我对国有大行的认知再一次被农行刷新，总资产增速同比增长19.18%，看这个增速就知道净息差好不了。

一季报农行披露净息差1.7%，同比去年一季度的净息差2.09%下滑39bps。同比降幅目前位居所有上市银行之首。利用之前使用的净息差还原法，用如下表2复盘农行22年全年和23年一季的净息差变化：

表2

从表2中可以看到农业银行23年第一季度单季的净息差为1.7%，环比下跌3bps。净息差连续大幅下跌的态势得到了一定缓解。资产收益率环比下降1bp，付息负债成本环比上升3bps。同比去年1季度，资产收益率下降了25bps，负债成本上升了15bps。

其他非息收入同比暴增316.66%或85.15亿，具体到细节我们可以看到增量主要来自于2块：投资收益从去年的15.74亿增加到今年的46.07亿，增长了30.33亿，公允价值变动损益从去年的-16.5亿增加到今年的27.7亿，增长了44.2亿。对于这两块的变化，投资者不必过度解读，个人认为这个可能和其他大行类似，是由债券和权益类资产价格波动引发的。

2023年一季报显示，总资产36.81万亿，同比去年同期增长19.18%。其中贷款总额20.29万亿，同比去年同期增长16.68%。总负债34.08万亿同比去年同期增速20.19%。其中存款总额27.67万亿，同比增速17.7%。更多的数据请参考表3:

表3

从表2中可以看出去年年报点评时反映出来的规模疯狂扩张不仅没有停止，反而更加激进了。一家30多万亿的巨型银行，居然做出了同比增长接近20%的规模增速，让人有一种发疯的大象在高速路上狂奔的即视感。

而且，我们发现农行的资产扩张出现了结构上的不和谐因素：无论是同比还是环比，总资产增速都高于贷款增速。存款的同比增速低于总负债的同比增速。那么我们看看资产端一季度都是哪些科目增长显著呢，如下图1所示：

图1

从图1中我们可以看到，一季度末比年初增长较快的主要有3个科目：现金及存放央行（增长25.77%），存放同业及其他金融机构（增长45.08%），买入返售金融资产（增长23.8%）。第一个科目一般主要是央行存款准备金和超额存款准备金再加上现金。但是这个科目的增速是远超存款自身增速的，所以不可能是存款准备金造成如此高的增速，要么是超额准备金放多了，要么是现金留多了。后面两个科目都是同业科目。

看到这里就有意思了，农行资产端增速高于总增速的3个科目都是低收益的资产科目。而且其中2个还是同业科目，同业科目意味着啥？脱实向虚，资金空转。监管机构最近几年一直在强调金融支持实体经济，各家银行都在提升贷款占比，即使不投贷款，配置到金融投资里面的国债，地方债也是好的。如此高速冲同业科目，除了冲时点规模我看不出有任何意义。

有人可能会说是不是存款涌进来的太多了，贷款需求不足，国债和地方债分配的额度不够，只能配置同业资产呢？这个说法看起来有道理，但是如果真是存款增量太多，配置不了那么我们应该看到农行降低高成本的负债，比如同业负债和向央行借款等。去年招商银行就曾经出现过这种现象：为了留住客户不得不接受大量定期存款涌入，同时资金又没有好的资产配置，招行牺牲了规模增长，压低了向央行借款和同业负债。但是，我在农行的负债表上看到的是同业负债和向央行借款环比仍旧在增长。

对于巨型银行短期规模疯狂扩张可能会留下很多隐患。俗话说萝卜快了不洗泥，资产快速扩张背后的风控是否跟上了？负债能力是否与之匹配？未来流动性边际收紧的时候，这些暴增的资产背后对接的客户能否安全过关？

根据2023年一季报，农业银行日，不良贷款余额2,878.98亿元，比上年末增加168.36亿元；不良贷款率1.37%，与上年末持平。拨备覆盖率302.61%，比上年末上升0.01个百分点。根据数据可以推算出贷款减值准备余额约为8712.08亿，同比去年年报的8202.33亿增加了509.75亿。

根据农行2022年年报披露的数据推测一季度贷款减值损失为548.41亿。由于农业银行不披露收回往年已核销数据，我只能以规模相当的工行和建行一季度数据的平均值32亿作为参考。由此可以算出农业银行一季度的核销≈548.41+32-509.75=70.66亿。所以，估算农行一季度新生成不良下限约为70.66+168.36=239.02亿。这个水平略低于去年的均值，但是差别不大。

农业银行核充率为10.7%比年初的11.15%大幅下跌了45个基点，和去年一季报的11.36%相比大幅下降了66个基点。10.7%的核充率对于大行来说意味着什么呢？2017年一季报农行的核充率10.5%，2017年年报核充率10.63%，2018年7月农行实施了1000亿定增。5年过去了，难道农行还想再来1000亿定增么？哦，抱歉1000亿都不够了，毕竟2017年农行的总资产规模只有21万亿，现在已经接近37万亿，毛估估需要融资1800-2000亿才能达到相同的补血效果。

农行的营收数据从表面看在大行里面中规中矩，仔细观察却是一头狂奔的巨象。总资产规模同比暴增19%，即便如此也无法抗住净息差同比暴跌39bps给净利息收入造成的压力。我看到论坛里居然有大V把农行资产规模暴涨19%当作季报的亮点来说，简直是无知。

我个人非常不看好目前几家大行巨象狂奔的这种状态。巨型银行规模暴涨注定是无法持续的，这其中蕴含很多风险。无论是从国家金融稳定的角度还是从国有大行自身经营的角度，都需要在下半年降低规模增速。

2023年一季报，农行评分67分，比去年年报下降一分，原因是核充率同比环比都出现大幅下跌，已经跌到了再融资的边缘。

@今日话题 $农业银行(SH601288)$

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