最近，在减持中泰星元和中泰开阳，除了纳入 EarlONE 和不抱团两个组合的份额，零星持有的，都减持掉了。

不是不看好姜诚姜老板和田瑀田少，而是以转换的方式，买入了他们共同管理的中泰兴诚价值一年持有期(010728)。

“姜老板的中泰星元规模越来越大，会不会超额收益衰减”，这是过往一段时间，许多买过姜诚中泰星元的读者来问的共同话题。

(资料图)

虽然在我看来，以姜老板深度价值+偏左侧+大盘股的投资风格，目前中泰星元近百亿元的规模，应该还不足以造成巨大的投资困扰，但不可否认，基金投资总是“以小为美”。

相比之下，中泰兴诚不足 10 亿元的规模，无疑有先天优势。

最初关注中泰兴诚，其实只是基于很朴素的双基金经理风格对冲更稳健的诉求。

是的，对姜诚和田瑀的投资风格，大体还是比较了解的，姜诚追求深度价值，估值宽容度比较低，田瑀则估值宽容度比较高，两个人对比之下，姜诚更价值，田瑀价值上偏成长(或者说质量)。

所以年初就预期，2023 年，田瑀应该比姜诚表现更有机会。所以我持有中泰星元也持有中泰开阳，这两者混合，从组合投资的角度，就能让这两位互补。

但在跟踪中泰兴诚的今年迄今表现时我才发现：1+1>2。

从下表可以看到，中泰兴诚的今年迄今(截至 5 月 5 日)，简直是碾压中泰开阳和中泰星元。

为何 1+1 能够远大于 2？

从三者的 2022 年年报的行业分布可以看到，中泰兴诚在建筑装饰和交通运输上，比中泰星元和中泰开阳更重要——前者应该是姜老板的所爱，后者则是田瑀所爱。

我个人猜测，姜诚和田瑀，都将各自最看好的行业，在中泰兴诚上重仓配置一下，所以进攻性更强。

从均值回归角度，当然在中泰兴诚涨了太多后，要担心未来或许会跑输中泰星元和中泰开阳，但是从降低相关性角度，分散一部分仓位到中泰兴诚，应该有价值。

说到姜老板，顺带说说最近我在密切关注但还没下手的一个基金，中泰红利价值一年持有期(014772)。

高息股或者说红利主题投资，无疑是 2023 年中特估行情下大热的。但此类投资，以往以指数化为主。不过无论哪个红利指数，在侧重股息率前提下，往往容易陷入估值陷阱，长期表现未必优秀。

这时候，主动基金，理当有价值。而作为深入价值代表的姜老板，这块也应该算是他的能力圈。

暂时对比中证红利，中泰红利在过去半年有阶段性优势，但以一年看，还轻微跑输。所以这个基金暂时还是观察为主。

不过值得注意的是，这只基金很有趣。

截至 2022 年年报，也只有 70 名持有人，户均持有 761.9 万份，个人持有人占比 98.74%。这类基金，显然低调小众的很，很像是某些自然人定制的，也符合这只基金发起式基金的风格。

从年报数据来看，内部人买的也不算少。

这样古怪的基金，值得多关注一下。

周二的 A股，下午的走势，让人有些失望。

发力了一天的银行股，冲高回落了。当然这也在预期之中。周一早上的推送就提及了，日线 RSI 到 80 点后，回落大概率，再看好高息股，也不妨等 RSI 回落到 40 点。

周二唯一的安慰，大概就是证券股了。以证券 ETF(512880)的走势来看，周二10 点半一度涨幅超过 5.5%，虽然架不住下午 A股跳水有所回落，但也以上涨1.13%报收。

在笔者跟踪的 19 个行业指数中，是少数的亮点。

金融三傻，这个说法老股民老基民都知道，说的是银行、保险、证券这三大子行业。在前几年核心资产当道的行情下，是最不受待见的，所以才会有“三傻”的说法。

但正如笔者此前反复提醒的，2023 年，对金融尤其非银金融一定要关注。4 月底的时候，基于国盛金工的 RS 相对强弱模型，就做过这样的提示(参见《RS相对强弱买定离手(2023 版)》)。

其实以上表的大于 90 交易日来看，非银金融早在 1 月 12 日就出现了提示的信号。

非银金融是什么？从市值权重来看，证券占比60.45%，保险占比32.15%，剩下的则是多元金融。

申万非银金融指数行业分布 数据来源：Wind 股票

传统上，金融三傻中，股票弹性最足的是证券，其次是保险，最温和的是银行。

但是从去年 11 月这波行情来看，从下图可以看到，领涨的是保险股(绿色曲线)，其次是银行(红色曲线)，反而以往弹性最强的证券(黑色曲线)是最后知后觉的。

当然，后知后觉不是问题，金融三傻的你追我赶，从不缺席，顶多迟到。

在保险银行都表现过之后，证券股也终于开始“表演”了。

最近，中信建投盘点了 2006 年到 2020 年历次证券股行情的高度和当时的外部环境。

当然，对比当下和以往的宏观环境，当下权益投资需求还不算旺盛，行业整体也以加强监管同时推动创新为背景，所以我并不期待当年三位数的那种盛况。

但哪怕对比历次两位数行情，从去年 11 月以来上涨了刚刚25%的证券公司，似乎很难说已经走向终点——尤其是最近期“中特估”、银行接棒 TMT，市场虽然没有系统性大涨，但是热点不缺，交投始终能够维持在万亿的。

如何定位证券投资？如果你相信国盛金工研报的行业选择，那么至少应该将证券 ETF(512880)作为 60%非银金融的代表持有。

如果你偏爱短线交易，那么不妨用好证券 ETF(512880)，在金融三傻中寻找轮动的机会。

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