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“胖东来”商超是老红最喜欢的一家企业，一篇《被封神的胖东来，为什么不走出河南？》（简称“河南”），让老红更增加对它的了解。

1992年，于东来开小烟铺时被假烟犯骗走了钱，背了很多债务，还进了班房。但他却因此建立了“真品换真心”的理念，成为了他商业认知的第一个转折点；

(资料图片仅供参考)

1998年，无业游民在与店员争吵后报复性纵火，使得价值三百万的店面化为灰烬，并且造成8人死亡。于东来说：“每个人的心中都有爱，有善良，期待被关怀，渴望幸福。我要让所有到我店的人，无论是顾客还是员工都感受到人与人之间的关爱”。做一个好商人，做一个伟大的人，就成为他商业认知的第二个转折点；

2012年，就在“胖东来”顺风顺水快速发展的时候，于东来却主动关闭了16家还在盈利的超市。他说：为什么公司一定要上市？如果这个公司没有给顾客创造高质量的服务，员工没有在这个工作中找到快乐而是增加了一种负担。“永远不要让责任和欲望大于自己的能力”，这也就成为他商业认知的第三个转折点。

正是因为这些认知的不断深化，就有了今天坚持只在河南许昌和新乡开设三十几家超市商场的“胖东来”。

不知为什么，老红一边读“河南”，一边总会想到隆基，想到写《隆基Hi-Mo6发布会最想发布的是什么？》时对隆基的观察。老红觉得他们很像，都有点奇葩。

都在不停地追问“客户思维”。于东来说：“我们不是把商品销售给顾客，而是把幸福传递给顾客”。隆基则说：“以客户为中心，隆基过去以为是集中表现在降本增效。现在发现，这不是客户需要的全部，隆基要向客户再走近一步”；“河南”说：“消费者到一个购物中心去消费的底层逻辑是什么？其实就是安全感”。隆基则说：“隆基发现了客户更新的需求，那就是安全与场景的结合。安全既包括客户资产的长期安全，也包括客户投资收益的长期安全”。

都在坚持独特的商业思维。“胖东来”虽然已经被“封神”，虽然不少地方欢迎它去设店，面对巨大利益的诱惑，于东来就是坚持目前不走出河南，甚至不走出河南的许昌和新乡两地，在今天物欲横流的社会，真正做到“弱水三千，只取一瓢”。这一点隆基更像，虽然隆基拥有各种技术的全球最高转换率的技术创新能力，可无论产业如何热炒Topcon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线，还是打造“大尺寸”、“薄片”等产业现象，隆基就是不为所动，只做自己认为对的事情。

都在努力用自己的行动去影响和改变社会。一个企业的成功，就像一个人的成功一样，不应只表现在财富的多少，还应表现在对社会进步影响的大小。在这方面，“胖东来”和隆基都在努力实践着，比别人付出更多、走的更远。“于东来用了整整二十年，用‘爱’的方式，提升了许昌和新乡两地百姓的幸福指数，成为当地的精神文化地标”。隆基则从2018年开始，在绿色发展、造福人类方面不断地给自己施加压力，首先提出“Solar for Solar”的理念，先后加入CCCA中国企业气候行动和联合国全球契约组织，并成为唯一一家加入RE100、EP100、EV100三项倡议和科学碳目标（SBTi）的中国企业，到今年已经连续5年发布《可持续发展报告》。

看不到“胖东来”的财报，各种公开信息显示它的业绩不错，员工满意、客户满意、社会反映良好，雷军把它定义为中国零售业的“神”。隆基是上市公司，不难看到：2012年至2021年，其营业收入年复合增长率达到53.52％，2013年至2020年，其归属于母公司净利润年复合增长率达到98%，隆基还被封为“光伏茅”。总之，无论是企业业绩，还是社会认可度，他们看上去都取得了令人满意的成绩。

但是长期关注“雪球”的老红突然意识到，这里好像忽略了一个重要的问题，那就是投资人满意不满意。“胖东来”不是上市企业，只要员工股东满意就行，资料显示员工都很满意。可隆基的投资人明显不满意，而且是非常不满意，表现就是这两年隆基始终优秀，但股票价格却始终下跌。板块大涨时隆基股票最多是小涨，“看着（隆基）月线，10个月中9根大阴线”。在“雪球”上，“宁王”还在叫，但“光伏茅”早已经没人叫了，甚至已经被人遗忘了。

问题出在哪儿啦？隆基的优秀让股票投资人还看不到满意的结果。就像去年11月，隆基宣布自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，马丁·格林教授说：这是目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录。在当前不同光伏技术路线之争愈发激烈的时候，在最喜欢炒概念的股票投资市场，这一极具影响力的技术进步概念，却对隆基的股票价格毫无影响。因为隆基股票投资人短期内看不到这一技术的巨大进步，能有当年单晶打败多晶一样的结果，能带来超额利润率和更高的市场占有率，所以股票投资人不满意。

因为明白看不到这一满意结果的股票投资人在不断出现，于是隆基的股票价格就在不断下跌，每一次大盘、板块的上涨，都成为了他们撤离隆基股票的机会， “打开软件一键卖出已经是多数人的选择”。借用一个流行语就是，对股票投资人来说，没有带来最好商业结果的最好商业思维和先进技术都是“耍流氓”。

过去，老红坚定地认为隆基是最好的光伏企业，隆基股票价格的长期下跌，只是因为大多数股票投资人不能坚持“长期主义”，所以老红是淡定的。现在，读了“河南”，老红不淡定了，甚至会想到：“胖东来”是不走出河南，隆基会不会是走不出“河南”？

“雪球”上的一些观点和问题，也让老红多了一些角度来观察隆基。

有说隆基错在“上价值”。这是一个老红新学到的词，仔细一想，还真是的哈，凡是被认可“上价值”的企业，大都是在成熟的产业中，一个老大地位无可争议的企业做的事情，老红虽然喜欢隆基的“上价值”，可当前的光伏产业远未成熟，隆基的老大地位更是被数家企业觊觎，此时“上价值”确实早了点。线下超商产业已经成熟，“胖东来”可以被封“神”，可以“上价值”，光伏产业远未成熟，隆基就已经“上价值”，于是就被股票投资人戏称为“圣母”。道德和市场从来是矛盾的，于东来骨子里是一个追求高尚道德的人，他的道德标准难免决定了“胖东来”的天花板就是不走出河南，同样在追求高尚道德高的隆基，会不会也被约束在“不走出河南”的天花板下而走不出河南？

有说隆基错在缺少狼性。老红过去也认为《隆基亏在看上去缺少狼性》，现在也不简单这么看了，因为“狼性”在不同基因的企业中，结果是不同的。华为是狼性的代表，到目前华为是成功的。黄光裕也是狼性”的代表，可他过去成功现在却不成功。黄光裕的从监狱复出，被称为“枭雄回归”，让许多对他重振山河的人充满了期盼，他也曾放言：“18个月回归市场地位”，遗憾是18个月过去了，国美不但没有成功反而更加艰难了。“胖东来”发展的早期也不狼性，但并不妨碍它成功，它可以让那些狼性十足的著名商超不敢进河南。总之，隆基肯定是缺少狼性，基因是无法改变的，别人要求也是无用的，隆基只能扬长避短、好自为之。

也有说隆基当前错在过分看重“产能过剩”。《圣母隆基》一文是股票投资人对隆基爱其之深、怒其不争的代表，他说：“犹如垂暮的老人”，“隆基将‘产能过剩论’提升到了理论层次，所以在行业外的资本纷纷进入这个行业的时候，隆基认为产能一定会过剩，所以这两年鲜有产能的扩产”。对此，长时间观察隆基的老红倒也没有突出的感觉。隆基的稳重是明显的，但稳重不是“垂暮的老人”的专利，也可以是年轻人的专利，更应该是一个资金推动型行业即将面临产业整合时必须的专利。隆基的扩张，过去是快于大多数人，只是好像现在慢于通威、中环和一些“光伏新势力”。鉴于目前光伏供求的失衡和“光伏新势力”的涌入，此时隆基不大举扩张是对的。究竟谁对谁错，也只能等“潮水退去”的时候。

无论股票投资人怎么看，产业研究人的老红都认定隆基是最优秀的光伏企业之一，只是读了“河南”，换了个角度看问题，平添了一些担心而已。

把隆基和“胖东来”进行比较，可能是委屈了隆基，但是没办法，因为在老红心中，于东来这个人、“胖东来”这个企业都是顶级的。

不知道从什么时候开始，老红在“雪球”上好像成了看多隆基的代表，这个真没有。老红只是光伏产业研究人，看隆基企业，老红喜欢，看隆基股票，老红目前一点都看不明白。

参考资料：

《被封神的胖东来，为什么不走出河南？》

《5年累计分红金额超过30亿 为何隆基股份备受机构青睐？》

《隆基股份：隆基股份归属于母公司净利润年复合增长率达到98%》

《圣母隆基》

《一季度业绩预测》

《隆基《2021可持续发展报告》发布，给地球持续植绿》

《不要浪费一次危机》

《怒斥“员工不要脸”的那一刻，黄光裕早已与时代脱节》

红炜

2022.11.20.

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