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$潞安环能(SH601699)$$华阳股份(SH600348)$在山西所有煤炭上市公司中，潞安和华阳的归母利润绝大部分和最优质的资产均来自于母公司。这两家公司，一个以喷吹煤为主营收入，一个以无烟末煤为主营收入；在2023年一季报中，潞安母公司的净利润20.36亿，占归母净利润33.8亿的60%；华阳母公司净利润9.35亿，占归母净利润17.27亿的54%。对比其它上市公司的母公司要么是大幅亏损的，要么是微利的，因此分析此类公司看其母公司的利润信息是很重要的，而其母公司的产量和利润信息在报表里面又不单独进行额外说明，因此只能从母公司利润表中去寻找线索，而母公司来自子公司的分红投资收益很少，那么母公司的报表基本能反应出母公司自身的经营业绩。

潞安2023年母公司一季报信息

按潞安母公司年化2400万吨产量，假定一季度产量600万，那么从以上报表中可以看出，2022年一季度吨煤收入1415元，2023年一季度吨煤收入1162元，下降20%；2022年一季度吨煤营业成本为885元，2023年一季度为647元，相比去年母公司的成本已经大幅下降37%（即使按母公司2022全年701也是降低了8%）。如此两者因素相抵销，母公司的营业毛利一季度同比都在31亿元，基本保持不变。

再看三费也是下降的，尤其是财务费用，母公司从去年开始就已经是负值了，随着利息费用的大幅减少，财务收入比去年还多了1.5亿，这也直接导致2023年一季报营业利润比去年增长了12%。看所得税费用，母公司去年暂时为25%（2022年四季度调整后全年为15%），今年已调整为15%，所得税由5.32亿到3.59亿，直接减少了1.73亿元。

综上，由于三费的降低和所得税的减少，最终导致母公司的净利润增加了27%。一季度吨煤利润333元，净利润率28.7%。

华阳2023年母公司一季报信息

华阳母公司产量来自一矿和二矿，两者产量差不多在2200-2300万吨，假定一季度产量550万，那么从以上报表中可以看出，2022年一季度吨煤收入1060元，2023年一季度吨煤收入920元，下降15%（备注：无烟末煤对应的市场价今年一季度整体上跟去年还略有增长，但华阳的无烟末煤价格下降主要还是受保供570影响，去年一季度有更大部分比例走的无烟末煤市场价，去年下半年无烟末煤基本上都保供，但今年由于跟去年总量差不多，全年下来由于分摊的关系，全年保供比例会降低近一半）；2022年一季度吨煤营业成本为796元，2023年一季度为602元，相比去年母公司的成本已经大幅下降32%（但相比母公司2022全年对应的营业成本537还是高位，年内还有不少降低空间）。如此下来母公司的营业毛利17.57亿相比去年一季度14.64亿同比增加近3亿，同比增长了20%。

再看其它税金和三费之和也是下降的，尤其是财务费用由0.77亿降低到0.35亿，下降了一半多，全年财务费用还会降低，预计肯定低于1.4亿。这些费用的降低也直接导致2023年一季报营业利润比去年增长了41%。

综上，一季度吨煤收入降低15%，成本下降32%，再加上税金和费用的进一步下降，导致母公司最终净利润同比增长41%，一季度吨煤利润170左右，净利润率18.5%。

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