招商银行2023年一季报，净利润增长只有7.82%，远低于我10%的预期下限，当应该仍在市场预期的范围之内。

1、资产规模与营业收入

23年一季度，招商银行总资产同比增长了10933.73亿元，11.61%；负债同比增长了10043.45亿元，11.79%，资产增速基本和负债增速匹配。这个资产增速也比较温和。总营业收入下降了1.47%，这是意料之中。显然，招行在应对息差持续收窄压力下，没有选择盲目去扩大资产规模来对冲。

(资料图片仅供参考)

而息差收入，23年一季度在净息差同比下降22个基点，环比均下降8个基点的背景下，同比增长了1.74%。这也是我一直强调的，不要太担心招商银行的息差问题，毕竟其负债成本相对比较低，只要稍微调整一下其风险偏好或者资产结构，仍能够获得比较合理的息差收入。果然，虽然息差同比环比都出现了下降，但是息差收入仍能够保持增长。

令我觉得意外的是非息收入降幅有点大，同比下降了6.13%。今年一季度非息不理想，应该是预期内，也是属于去年整个投资环境不好的背景下导致的拖尾效应。代理保险、基金、理财、信托、证券交易手续费和佣金收入，同比全线下降，保险是由于去年基数比较高的原因，其余都与整个市场环境有关系。非息收入虽然没有资产风险，但容易受到市场情绪波动影响。我相信，这两年招行面临的非息收入的困境，管理层会重新思考。

2、资产质量

我感觉招商银行在23年一季度，仍选择主动暴露风险的做法。但从报表看，似乎已经看到了曙光。

集团口径下，23年一季度的不良率、关注率和逾期率比去年末都出现了小幅下降。其中关注类和逾期不良额比去年末也出现了下降。如果经济稳定，我相信未来资产质量的拐点将会出现。

公司层面数据，零售贷款23年1季度的不良率比去年末出现了小幅下降，不良余额则出现了小幅上升。关注类、逾期不良23年1季度比去年底出现了双降。显示出随着经济的复苏，零售资产率先企稳态势。这里要重点提一下小微贷款，在经历了疫情如此大冲击的三年里，一季度的不良率、关注率和逾期率比去年底实现了下降。通过我最近几年的观察和疫情的考验，目前已经可以比较肯定的说，招行在小微贷款上，已经找到了好的打法。这和2010-2012年玩小微贷款玩出一堆屎已经不可同日而语了。

公司层面，对公贷款23年1季度不良率与去年底持平，不良余额略有上升；关注类贷款出现了双降；逾期贷款仍出现双升。我估计未来1-2个季度，对公贷款不良会加速暴露，到3季度基本会企稳。

对公房地产资产质量问题，是我这两年比较关注的。集团口径下，承担风险的房地产资产余额合计4,631.73亿元，较上年末下降0.03%。公司口径下房地产业贷款余额3,353.05亿元，较上年末增加15.90亿元，占本公司贷款和垫款总额的5.61%，较上年末下降0.22个百分点。可见，招行继续在努力压降对公房地产资产比例。不良方面，23年一季度房地产业不良贷款率4.55%，较上年末上升0.56个百分点，不良余额增加了19.37亿。房地产仍处于一个风险爬坡阶段，我估计今年底，会有一个比较明显的拐点出现。

3、客户存款和存款成本

23年一季度，集团口径下，客户存款成本为1.59%，高于22年1季度的1.46%、22年4季度的1.55%和22年全年的1.52%。其主要原因是受到市场影响，客户风险偏好降低，导致理财基金配置减少而增加了定期存款所致。

在看看客户存款规模。客户存款总额77,718.78亿元，较上年末增长3.13%，较去年同期增长了16.34%！可见，虽然其存款成本略有上升，但存款仍在自己锅里面，没有跑到别的地方去。未来随着资本市场和理财市场的回暖，这部分资金将会从定期回流到活期。

4、零售客户

23年一季度，零售客户中，金葵花客户仍保持不错增速，较上年末增长4.49%，AUM为101,894.71亿元，较上年末增长3.27%。显示出招行强大的中坚客户获客能力。

23年一季度私人银行客户较上年末增长2.81%；管理私人银行客户AUM38,864.03亿元，较上年末增长2.48%，户均AUM2,804.29万元，较上年末下降9.09万元。私行数据增速略有放缓，这点我不太满意。

23年一季度零售客户数1.87亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长1.63%；管理零售AUM增幅3.40%。AUM增幅远高于客户数增速，原因你懂的。未来如何继续加大基础客群的获客能力，将是未来的一个挑战。

5、拨备覆盖率

23年一季度拨备覆盖率448.32%，较上年末只小幅下降2.47个百分点，这个再次打消了市场上持续叫嚣着招行调降拨备覆盖率来维持业绩增长或释放业绩的念头。招商银行再次以强势的态度告诉鸡狗们，我只是会按照自己的经营节奏去办事，而不会配合你们去炒作股价，你们爱买不买，爱砸盘子就砸盘子。同时，也从另一个侧面看出，在面对如此23年1季度艰难的经营环境，招商银行的净利润增长水份是比较少的。

6、其它

我比较关心的信用卡消费数据并没有披露，这也是招行的惯例，不在季报披露这个数据。所以，我们无法从这个数据判断出目前整个消费市场的情况。

7、总结

对于23年一季度的业绩，我认为基本符合了市场的预期。我虽然不太满意，或许过几天回头再看，这或许依然是银行业里面最靓的仔。让我们静静期待，今年九月八，这朵灿烂的金葵花盛开吧。“待到秋来九月八，我花开后百花杀！冲天香阵透长安， 满城尽带黄金甲。”

明天你敢杀，我就敢加！来吧，鸡狗们！

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