随着这星期的连续下跌，很多伙伴开始怀疑人生，甚至开始信仰崩盘，我认为投资需要得知安然，失之泰然，下面就分享一下我对当前市场的看法。

(资料图)

目前的平均价格为130.875元，比22年12月23日125.37元高了5.5元，比22年9月7日的150.187元低了19.3元，比22年4月26日122.062元高了8.8元，比21年2月5日119.388元高了11.5元。

我认为最合适的对比应该是22年4月26日，也就是按去年同期的表现，目前还有大概8.8元的跌幅空间，约6.5%的下跌空间；且4月21日与去年4月21日表现相当一致，去年这个时候跌幅1.41%，今年跌幅1.39%，难道这是冥冥之中天注定？

考虑比去年多了很多新债，新债的到期保本价高于老债约3-5元，故我认为这个下跌空间需要略微调整，也就是需要把整体中枢上移3元左右，故认为目前大概还有5.8元的下跌空间，约还有4.5%的下跌幅度。

目前的中位数价格为120.96元，比22年12月23日115.5元高了5.4元，比22年9月7日的125.283元低了4.7元，比22年4月26日114.465元高了6.5元，比21年2月5日100.69元高了20.3元。

虽然跟21年初一样，面临着严重的转债违约风险，但我认为这次不会出现大面积的错杀，所以不可能出现21年初那样的无差别打击，事实上整体的违约风险依然可控，只是有极个别转债有重大违约风险，只是影射到部分有违约风险的转债，所以整体影响较小，当然依然有部分债会出现错杀的可能，考虑到期保本价的提高，目前约有4.5%的下跌空间。

目前的中位数转股价值为89.72元，比22年12月23日84.82元高了4.9元，比22年9月7日的92.72元低了3元，比22年4月26日74.55元高了14.8元，比21年2月5日82.83元高了6.9元。

相比去年同期，今年的经济局势更加明朗，确定性相对来说较高，当然因为壳资源的失效，注册制的全面实施，部分小盘债将失去流动性和炒作的可能，因发行转债的公司，大多都是中小盘，故在这点上，需要减分；与21年2月相比，不再受疫情干扰，只是面临着世界经济衰退的影响，叠加国内经济困难重重，所以我认为会跟21年2月初较为相似，目前约有7%的下跌空间。

目前的平均溢价率为47.92%，比22年12月23日48.57%低了0.6%，比22年9月7日的48.98%低了1%，比22年4月26日66.45%低了19.5%，比21年2月5日30.3%高了17.6%。

考虑今年有特别多公司相信会有牛市，都是选择长时间不下修，平均溢价率较高会长期存在，叠加到期保本价的提高，平均溢价率维持在40%较为合理，按目前计算，还有8%的下跌空间。

目前的中位数溢价率为37.03%，比22年12月23日38.46%低了1.4%，与22年9月7日的37%持平，比22年4月26日52.4%低了15.4%，比21年2月5日20.61%高了16.4%。

考虑今年有特别多公司相信会有牛市，都是选择长时间不下修，中位数溢价率较高会长期存在，叠加到期保本价的提高，中位数溢价率维持在30%较为合理，按目前计算，还有8%的下跌空间。

目前的成交额为663亿，换手率为8%；比22年12月23日560亿多了103亿，换手率为6.8%；比22年9月7日的553亿多110亿，换手率为7.2%；比22年4月26日1197亿低了534亿，换手率16.69%；比21年2月5日411亿多了252亿，换手率为8%。

按正常来说，目前的成交额并不高，但也不低，但我认为较低，因为目前很多妖债成交额巨大，但是其他大部分债的换手率不足2.5%，极低，也就是说目前的转债投资者，并没有出现抛盘行为，没有抛盘行为就不会出现极端行情。

目前的转债投资者，因为受到博主的宣导，随着知识的普及，越来越多参与者不再恐慌，所以很难出现去年同期那样的情况了，但是因为蓝盾转债的退市、正邦转债转为普通债券、全筑ST、搜特转债的退市等影响，转债很可能有重大情绪影响，当然很多人暂时没有感受到这种影响。

正邦转债从可转债变成普通债权，这是历史第一例，但绝不可能是最后一例，这种打击对于那些信奉转债无条件保底的人来说，就是一种降维打击，但依然有很多大V去抄底，我只能说尽信书不如无书，在投资市场，一切皆有可能，没有什么时候是百分百保本。

蓝盾退市是百分百了，转债也会随着一同退市，而它选择5月8日开股东大会，正股已经连续12个交易日低于1元，再拉回1元需要3个20cm的涨停板，我认为不可能，一旦拉升将有天量的筹码抛售，根本不可能承接；从面值看也就是5月8日就是最后一个交易日，财务类退市也是5月8日，然后直接进入整理期，那么好了，转债该怎么办呢，没有任何先例，我认为未来监管部门会针对这部分颁布规定了。

对于搜特，我认为也会适用于面值退市，目前有4个交易日了，再度拉直1元的可能性非常低，但不是不可能，毕竟韭菜疯起来自己都怕，一旦拉升将有大量的抛盘，这是主力无法承受的，随着蓝盾转债的退市，接着搜特转债的退市，会把那些玩低价债的投资者保底信仰直接击穿，届时很可能有较大的抛盘，受影响较大主要有全筑、广汇、城地、天创、家悦、利群、鸿达、起步、亚药、绿茵、文科。

考虑城地有下修预期，所以影响不是特别大，但广汇和天创距离可下修时间还比较远，可能存在下杀的情况，但一定会很快修复。

至于全筑，ST风险，有破产风险，正股股价为1.97元，距离面值退市还有很大的下跌空间，所以才会比搜特高14元，但只能代表全筑能活更久一点点，仅此而已，至于年报之后会有多少跌幅，比较难预估，且需要等到6月14日才能下修，估计此时正股股价不会超过1.5元，甚至更低，届时转债占市值很可能会超过45%，一旦下修，转债溢价率会跟目前的正邦一致，对正股形成强大的压制，所以下修也难，不下修一样难，但凡只看回售价不看基本面的投资者，都是高风险投资者，历史会证明他们是错了，只是这个证明需要时间，且这个证明是用盈亏来体现的。

这里为什么不提正邦转债呢，因为到时候正邦转债很可能变成了正邦普通企业债了，恭喜持有者参与历史新时刻。

叠加各种因素，未来一周最大跌幅可能为4.5%，所以我会在4%左右的时候，大幅加仓，按目前65%左右的仓位加至90%，另外10%选择现金替代品策略，也就是进防兼备的转债。

对于现金替代策略，主要是标的回撤空间小，大概有2-3%的到期收益率，正股相对活跃且相对低位，转债规模相对较小，正股跌转债受债性保护下跌空间小，正股涨能带动转债一定的上涨幅度。

考虑目前持仓有部分长期一动不动，我会选择把相对惰性的转债换成活跃债，让持仓更具进攻型。

也就是一次性把所有仓位加满，之后不会随意变动，只做耐心等待，小盘债均会设置条件单，无需人工盯盘，对于小盘债，只对小群分享，不会大面积公开，以防策略失效。

中大盘债，会在普通群公开，但我个人倾向于中小盘债。

对于加仓板块，大概率会相对分散，新能源（光伏、储能、风电）、汽车、数字经济、医药、半导体、房地产、大消费等等。

当然，新能源、汽车处于下跌趋势，并不能过度集中，所以未来需要对这两个大板块降低预期，适当控制仓位。

医药已经处于相对低位，随着生活步入正轨，我认为未来有炒作的可能性，毕竟过去有炒作的基因，但依然要降低预期。

半导体已经处于行业低谷期，目前是主动除库存阶段，可能还需要个半年才到上升期，但是市场是有预期的，叠加国产替代、数字经济的发展，国内半导体还有很大的发展空间，欧美的打压，一定程度上影响了进度，但影响不了未来，甚至会加速国内的发展，所以非常看好半导体，我的加仓重点很可能会在半导体上，只是目前的半导体转债价格都不便宜，便宜的却没有活跃度，非常尴尬。

对于环保行业，我会尽力选择回避，个人非常倾向于大消费，只是大消费的转债没有一个是便宜的，这就极其尴尬了。

其他非市场热点或者非主流行业，我就不多提及了。

之后最重要的策略为小盘活跃债，就是兼顾规模下的活跃债，剔除不活跃部分，当然活跃才是核心，小盘只是一个附加分，并非关键点。

考虑新规之后的变化，会更加追求二高二低二小转债，即转债高活跃度、正股高波动性，低价低溢价率小规模小市值，实现债股联动、有冲高可能性，小市值是指正股总市值较小。

当然，只要转债高活跃度、正股高波动性，其他问题都是相对次要的，主要加仓区间会选择115-125元，原则上不会加仓低价债。

本次加仓，也会叠加前段时间的炒作热点，即数字经济。

投资是一条长长的路，在这条路上总是乌云密布，充满泥泞坎坷，我们每个人都在跋涉，万水千山无论遭遇多大的坎坷，都不能半途而废，不到最后一刻不轻言成功或失败。

对于那些真正的强者，他们从不退缩，在困境面前走着越走越勇，保持一颗阳光的心态，始终勇往直前，总能够冲破迷雾，看到万丈光芒，活成万人瞩目的样子；而投资需要在大家情绪极其低落甚至放弃的时候，勇于加仓，有坚定的信念，有执着的毅力，有必赢的信心。

当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 $丝路转债(SZ123138)$$锋龙转债(SZ128143)$$联诚转债(SZ128120)$

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