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各位好，今天是 2023 年的4月 19 号，我这期节目是在4月 17 号的晚上录的，因为我 18 号有事情，可能来不及给各位准备节目，因为正好借着4月 17 号格力的大涨，收盘之后也站上了 40 元。

我估计很多小伙伴都忘了格力上一次在 40 元那个价位是在什么时候了，那我告诉大家是在 2021 年的8月 10 号，时隔两年半了，当然这其中也分了几次红，我估摸着应该有个六七块钱。

【资料图】

后面我会给各位分享更多更详细的数据，各位可以现在移步到公众号：大白说投资，边看图文边听我这一期的音频，可能会更加的清楚一些。

那么问题来了，我相信关注格力时间比较长的听友，在这个时候一定会问自己一个问题，或者是问我一个问题，那现在的格力应该怎么操作？那我在这期节目中把我思考这个问题的逻辑和顺序分享给大家，希望对各位有一点点帮助。

首先说第一个，很多人都知道我们在社群里跟小伙伴一块在去做格力的网格，那我格力的网格条件单设置的是 20 块到 40 块之间，给他自己去跑网格，也就是说在 40 块以内涨涨跌跌，我是不会去手动干预它的，涨了就卖，跌了就买，我去拿他这段区间震荡的收益。当然这两年整个的震荡收益还是不错的。

那在今年的分红之后，我是在 35 块钱之下买入了一次格力，然后就再也没有做手动的加仓了，但 17 号这一天，我自己的条件单告诉我已经占上了网格的上限，网格就自己停止了，那我当时设置 40 块的这个价位的时候，不是说到了 40 块我们就要把它全部的卖出。而 40 块作为我来去再次审核格力的一个检验点，时间也非常巧，正好再过 10 天，格力就出了它的 2022 年的年报，我相信悬念不会特别大，因为三季报已经数据披露的差不多了。

那我今天呢，再从这个方面再带大家去合一合格力在今天，在历史上，它的估值，它的各种各样的情况大概是怎么样的？

首先来看我们最熟悉的市盈率的 10 年的分布图，各位一定要去公众号，我相信边看图边听我的讲解，各位就会清楚得多。那么现在格力的市盈率大概是在 9. 6 倍，说高不高，说低不低，在近三年是在 40% 的百分位，也就是说以三年维度来看，它只比 40% 的时候要贵，比 60% 的时候要便宜。五年维度百分位是在30%，十年维度百分位是在 35% 左右。其中我画方框的这个部分是它的滚动的市盈率是在 11. 58，我们可以把这条线先当做来去检核格力市盈率的一个标准。当哪天你发现我跟大家说它的滚动市盈率已经上穿了这条线的时候，我们各位可以停下来稍微的看一看。

好，这是从市盈率的角度来去看格力，我的结论是它不能算便宜，但是显然也谈不上贵。我们用了一个滚动市盈率是 11. 58 倍，来去在这个标准上去检核一下格力的情况。

熟悉我的人都知道，我是比较喜欢去看格力的市净率的，因为我知道格力的净资产相对是比较干净和安全的，那么它现在的市净率是 2. 38 倍，在这个位置上是显然谈不上高的，在近三年是 33% 的百分位，近五年是 18% 的百分位，近十年是 12% 的百分位。也就是说在 10 年这个维度中，格力的净资产一直是相对比较高的，也就是在这三年才落到了 3 倍以下这样的一个区间。

各位可以去看图，我也是用红色的方框来跟各位标注了一个 3. 06 倍的滚动的市净率，那我也是跟我们的社群的小伙伴讲过，那白老师我自己会用 3 倍的市净率来去衡量，从净资产的角度去检核格力是否已经不再便宜这样的一个标准，对我来说，我首先要至少要看到它在 3 倍以上的净资产，我才去停下来看一看后面的这些操作。

在净资产这个环节我们做一个结论，现在格力的每股净资产是 17 块钱，那如果是来到了它三倍的净资产，也就是意味着它的股价要对应的来到了 51 块钱左右，可能年报出来之后，它的每股净资产还会在略略的上升，那基本上就是在 50 块到五十二三块之间这样的一个区间。到了那个价格段，你可以去看一下它的净资产和它的市净率发生了哪些变化。

接下来我们用很多人更关心的股息率来去衡量一下，在 10 年的维度里面，格力从股息率这个角度来看，它是不是足够的吸引人，现在的股息率用它去年的分红是三块钱来看，对应它现在的股价是 7. 5% 的股息率，那如果用两点五元作为一个分红的基准线， 5% 的股息率对应的股价应该是 50 块， 4% 的股息率对应的股价是 62 块 5 毛钱。那再一次这样的一个价格来到了 50 元，我觉得用这样的一个方式来去看它在股息率是否能够达到 5% 的，这样的一个情况是合理的。

我在下面又放了一张从 2013 年到 2022 年所有的分红派息的记录，各位可以去看一下。我个人认为每年从现在这个角度来看，格力的分红不会低于 2 块钱，因为这是写进他的股权激励报告里面去的，也不太会高过 3 块钱太多，他毕竟还是要留一点钱再去做他自己的发展。

还有一个指标，我们其实很多时候把它给忽略了，但是这个对格力来说是一个非常非常重要可以衡量的指标，就是它的净资产的回报率，也就是我们平常所说的Roe。那三季报显示，格力在去年的 Q3 之后， Roe 是来到了 17. 94%，我相信按照它这样的推进的速度，全年达到 22%- 25% 之间应该是没有问题的。因为它在 2022 年重新修改的股权激励里面，是要求当年公司的净资产回报率是不能够低于 22% 的，所以我觉得这个就是我们可以去衡量格力它的运营情况有没有变差的一个重要的指标。

另外我插一句，我在今天的通篇的节目里面，我不会去分析格力的空调卖的好不好，它的各个产业投资的情况怎么样，我也不会去分析银隆今年到底能不能转亏为盈，我也更不会去看他在国外的出口业务有没有比去年有了长足的发展。我更多的是从一个整体的角度和视角去来看格力这家公司，从股东回报的角度，从市盈率的角度，从分红的角度，它整体来看，是不是依然在一个让人放心踏实的框框里面。

再往下这一张图是我几乎从来没有讲过的一张图，这是我截取的从 2020 年的 1 月份一直到 2023 年的4月 17 号，格力的融资余额和它整个股价的一个对标的关系。我们看到 2021 年股价来到了 62 块钱，那么那个时候它整个的融资余额是 47 亿元，是占整体的流通市值的 1. 6% 左右，那么当格力的股价巨量的下跌来到了 33 块的时候，那个时候整个的融资余额是将近 80 个亿，在4月 17 号收盘之后，格力的股价又重新占上了 40 元，当天的融资余额是又回到了 49 亿元左右。

也就是说在股价从 33 块一直爬升到 40 块这个阶段中，融资的部分其实卖出了还是非常多的这样的一个比例，这个我们不能够作为股价走势的这样的一个判断的依据，只能说有一部分的资金是用这样的方式进行了抄底，在获利的时候有一部分的资金选择了落袋为安，还上了融资而已。

我不知道像这种风险偏好比较大的资金，在格力的股价出现了明显的上升趋势之后，会不会用融资追进来去买下一个？它的涨幅我不知道，这个我也很少去关注这样的一个趋势，这个仅供各位做一下参考。

最后两张图，一个是外资对格力的买入情况，截止到4月 17 号，基本上外资持有格力的总市值大概是在 270 个亿左右，大概是占整体 a 股的市值的 13% 不到，这个基本上在 2023 年都是在 11% 到 13% 之间去徘徊，持仓的金额也就是在两百四五十亿到 两百六七十个亿这样的一个区间。这个没有发生显著的变化，也仅仅是告诉大家一声。

最后几个数据我也给各位播报一下，是美的、格力和海尔的一些比较，自从今年的年初到今天，美的是上涨了7%，格力是上涨了28%，海尔是下跌了 4. 3%，从市盈率来看，美的是 13 倍，格力是 8. 8 倍，海尔是 15. 3 倍。从总市值来看，美的是 3900 亿不到，格力是 2260 亿，海尔是被格力超过了，大概是在 2200 亿左右，那整个的 Roe 来看，还是格力要表现得更加的好一些，海尔是最低的，从市净率来看，海尔和格力差不多，大概是在 2. 3 倍。美的会稍微高一些，是在 2. 8 倍左右。

好，那我来说一下这期节目最核心的部分，对我来说，如果你现在还没有去建仓格力的话，我不建议你现在贸然的大笔的去建仓格力，因为这种快速的上涨背后，从惯性来看，它会伴随一些可能的快速的下跌。当然，凡是预测股价的走势，一定会被市场狠狠的打脸，这个只是我的个人的建议；

如果从市净率来看的话， 3 倍的格力的市净率对应着 51 块到 52 块的股价，如果从股息率来看的话，如果能够保持 2. 5 元的分红，格力 5% 的股息率对应着 50 块的股价， 4% 的股息率对应着 62 块 5 的股价。如果从整个公司的运营来看，它的净资产回报率还是能够保持在 22% 到 25% 这样的一个区间，总体来看是正常的。

从公司的各项业务的推进来看，还有 10 天年报就出来了，那个时候请关注我们的节目，白老师会为大家带来相对比较详细和比较浅显易懂的格力年报的分析。当然，如果我有时间，我会把美的、海尔和格力三家上市家电企业龙头的年报放在一起去做一个对比。

个人投资者，应对牛熊之道的方法。（网格&社群）

那就这样吧，祝各位在本周继续工作愉快，投资顺利，再见。

@今日话题$格力电器(SZ000651)$$美的集团(SZ000333)$$海尔智家(SH600690)$

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