#雪球星计划公募达人##量化指增“熄火”，小盘股行情结束了吗#

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本轮反弹行情，从去年11月份起至今，chatGPT、人工智能、AI软件等TMT题材表现强势，相信大家都有目共睹。在领涨的科技股中，大多数偏向中小盘成长风格，以至于让人觉得：配置中证500比沪深300更合算！

然而，事实上却并非如此！本轮科技行情中，反而是大市值风格指数暂时领先！

Wind数据显示，本轮反弹区间（2022年11月1日-2023年4月14日），上证指数上涨15.37%，上证50上涨16.69%，沪深300上涨16.62%，两只大市值宽基指数均跑赢大盘；同期中证800上涨15.08%，中证1000上涨11.56%，中证500上涨10.74%，科创50上涨12.46%，创业板指上涨7.2%，中小市值宽基指数，以及成长风格宽基指数均跑输大盘。

或许有小伙伴会说，与其纠结中证300or中证500，不如配置中证800，就能轻松“一网打尽”！事实是否如此呢？

单从指数样本股范围来看，中证800指数包括了300只沪深300成分股和500只中证500成分股，确实好像一只就“全”了。但是，由于行业权重占比不同、个股权重占比不同，其实不是简单的“1+1”。

比如，在本轮行情反弹区间，沪深300上涨16.62%，中证500上涨10.74%，如果组合按照等金额方式进行配置，区间收益率为13.68%，落后于中证800（上涨15.08%）。

从申万一级行业配置情况来看，沪深300前五大行业依次为：食品饮料（12.25%）、电力设备（10.87%）、银行（10.48%）、非银金融（9.25%）、电子（7.95%）。本轮反弹区间，成分股涨幅前十依次为：$同花顺(SZ300033)$、工业富联、三六零、大华股份、三七互娱、中国交建、紫光股份、世纪华通、中国联通、紫金矿业。

中证500前五大行业依次为：医药生物（11.33%）、电子（8.22%）、电力设备（7.37%）、有色金属（6.87%）、非银金融（6.25%）。本轮反弹区间，成分股涨幅前十依次为：$昆仑万维(SZ300418)$、$寒武纪-U(SH688256)$、易华录、人民网、中际旭创、吉比特、蓝色光标、芯原股份、华工科技、小商品城。

中证800前五大行业依次为：食品饮料（10.05%）、电力设备（10.05%）、银行（8.39%）、非银金融（8.32%）、医药生物（8.15%）。本轮反弹区间，成分股涨幅前十依次为：昆仑万维、寒武纪-U、易华录、人民网、同花顺、中际旭创、工业富联、三六零、吉比特、大华股份。

可见，中证800前五大权重行业与沪深300更接近，与中证500相差较大。而在本轮反弹中，中证800表现靠前的成分股却与中证500较为接近，与沪深300相差较大。

历史上科技成长风格占优时，同样也是沪深300表现更强吗？

司令以中证TMT产业主题指数(000998)为例，该指数由TMT产业中规模较大、流动性较好的100只股票组成，本轮反弹区间涨幅为32.02%。

第一波：2013年5月初-2015年5月底，历时两年，最终中证500大幅胜出。中证TMT产业主题指数区间涨幅为317.16%，同期沪深300上涨97.8%，中证500上涨195.95%，中证800上涨120.53%。

第二波：2015年9月初-2015年12月底，历时四个月，最终中证500略微胜出。中证TMT产业主题指数区间涨幅为30%，同期沪深300上涨10.83%，中证500上涨15.75%，中证800上涨12.27%。

第三波：2019年1月初-2020年7月底，历时一年半，最终中证500以极弱优势胜出。中证TMT产业主题指数区间涨幅为98.17%，同期沪深300上涨55.95%，中证500上涨57.86%，中证800上涨56.51%。

那么，本轮反弹以来，哪些中证500指数增强基金表现更好呢？

Wind数据显示，2022.11.1-2023.4.14区间，共有11只中证500增强基金（多类份额，合并计算）跑赢对应指数，按照收益率排名依次为：华夏中证500指数增强、华夏中证500指数智选、国泰君安中证500增强、工银中证500六个月持有指数增强、长城中证500指数增强、招商中证500等权重指数增强、万家中证500指数增强、富安达中证500指数增强、上银中证500指数增强、申万菱信中证500指数增强、中信建投中证500增强。

本轮TMT行情反弹至今，尽管沪深300领先，但从历史规律来看，最终都是中证500胜出。司令觉得，眼下之所以未能胜出，一定程度上或许意味着TMT行情还没结束。大家觉得，这个参考指标有效吗？@今日话题@雪球创作者中心@雪球基金

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