泡泡玛特发了2022年财报，营收46.17亿元人民币，同比增长2.8%，累计会员总数2600.4万，海外市场增速同比达147.1%。

泡泡玛特业务模式比较好理解，做IP运营，直接创收的产品属于可选消费品，细分到潮流玩具这个品类，属于国内品牌的No.1。

(资料图片仅供参考)

几个关键的数据：

截止2022年12月31日，累计会员注册总数2600.4万，新增注册会员642.4万，同比增长32.81%。可以明显看到，国内疫情对公司线下门店、机器人门店以及线上物流带来的影响还是比较明显的，以往的总会员数年增速都是三位数的超高增速。

这也直接导致公司整体年收入增速放缓，因为公司绝大部分收入均来自会员贡献。2022年会员贡献销售额占比93.1%，复购率50.7%。

数据来源：公司招股书、年报

线下方面，同样是疫情因素，整体开店速度有所放缓，到2022年末，线下门店329，机器人商店2067。

数据来源：公司招股书、年报

线上方面，以泡泡玛特抽机盒、天猫旗舰店、京东旗舰店等为主，分别录得9.54亿、4.62亿、1.38亿收入，占总收入39.6%，同比变化不大。

不过在线上渠道上，2023或有新的突破点。这里主要是抖音渠道，今年1月10日，泡泡玛特与抖音合作的兔年贺岁短片正式上线抖音平台，仅半个月吸引近2500万新用户关注。

公司首次在2022年财报里，将海外部分业务做了渠道上的拆分，其中线下部分录得收入1.51亿，同比增长2799.4%，毛利率高达73.4%。线上渠道收入9020万，同比增长119.2%。

海外零售店进展抢眼，截止2022年底，海外零售店数量已达28家，贡献该部分收入的89.9%；

以往公司在海外业务部分披露信息较少，且该部分占公司整体营收比率也比较低。而自从2020年9月5日，第一家海外门店落地韩国首尔以后，公司正式走向DTC的品牌出海战略。

数据来源：公司招股书、年报

收入根据IP来划分，截至2022年12月31日，泡泡玛特自主产品比例90.8%，实现收入4.19亿，其中自有IP收入超过3亿，占比达到65%。

可见公司在IP运营方面，特别是强化IP心智、加强粉丝与IP的情感连接这方面做的还是比较不错的，IP运营成果直接体现在报表上。其中来自SKULLPANDA、 MOLLY、DIMOO等IP的收入部分均保持两位数以上的增速，其中小野同比增长169.4%。

数据来源：公司招股书、年报

总体看，虽然2022财年整体营收增速趋缓，但在品牌出海业务方面效果显著，另外公司高端系列MEGA等，其他形式IP落地探索，整体毛利有望进一步改善。公司首席财务官杨镜冰表示，预计2023年的毛利率将同比提升1%-3%左右。

2023年整体消费复苏，年营收增速大幅改善是预期当中，电话会上公司给出的收入预期增速是30%左右，有分析师甚至给出翻倍的预期，2023年泡泡玛特还是值得持续关注的。

#泡泡玛特#$泡泡玛特(09992)$@今日话题

@李茶德OMG

关键词：