本周二，交银全明星双周投第14期发车方案如期而至。为方便大家进行回顾，我们总结了直播中的精彩内容，分析了交银全明星发车1份背后的市场，并以问答形式呈现，希望给各位带来帮助。想查看直播的小伙伴可以点击链接，查收直播视频~↓↓↓

近期市场怎么投？交银带飞第14期发车方案解读来啦！-雪球(xueqiu.com)

(资料图片)

一、本期发车概述

主持人：关于本期交银全明星的发车方案，先公布下本期发车的份数吧。

交银投顾部负责人：在上期我们的发车模型给出1份的发车信号后，指数继续在3300点附近震荡。在本期最新的数据显示，截至3月10日万得全A指数价格低于过去20天平均价格，并且估值也有所回落，处于中估水平。所以建议大家本期按照1份标准金额投。最近市场也不断有新的消息出现，无论是各种重要会议，还是各项经济数据的公布，或许都会对市场造成一定影响。而扩大内需的目标依旧坚定和明确，所以权益资产仍具备中长期配置价值。

主持人：是的。相信大家都有关注到最近十四届全国人大会议，强调了很多关于民生和发展的问题。市场对此也有所反应。虽然外部环境的不确定性仍在，但是在以我为主、内需发力的目标下，权益市场中长期的投资价值是不改的。聊完了近期的宏观新闻，也聊聊我们最新的双指标吧。大家知道我们交银基金投顾主打量化体系，发车的份数也都是可追踪、可量化的。1份的结论是怎么得到的呢？

交银投顾部负责人：在我们每次的发车计划公布时，都会配套给出交银基金投顾波控六维图，其中估值面和技术面指标，决定了发车的份数，其他四个指标：基本面、流动性、股债性价比和情绪面，来辅助验证发车结论，并对市场进行相对全面、客观的分析。一般情况下，六维图面积越大，跟投份数或越多。本次的发车中，从估值面看，也就是万得全A指数的市盈率指标显示，当下估值在历史五年中的55%左右水平，也就是中部区间；而从价格看，也就是技术面维度，万得全a指数的价格比过去20天移动平均价格便宜，且和上次第13期相比，便宜的程度更大了一些，偏离幅度达到了-2.42%，上期仅为-0.6%，可见最近市场的调整还是比较明显的。

二、市场宏微观分析

主持人：估值维度其实能反映出来经济基本面的改善。大家也可以发现，虽然万得全a是在一个中估值的水平，但是其他宽基指数，比如沪深300还是低于历史平均水平的。未来或许还有一定的增长空间。之前史总也和我们介绍过，宽基指数的均值回归的规律，当指数市盈率处于历史较高分位值，可能面临较大的下跌风险；当估值分位值位于历史较低水平时，往往预示着底部机会。所以大家还是可以持续关注市场基本面的情况。那么说到基本面，其实我们六维图中第三个指标就是基本面，选择的是PMI和BCI指数，和我们介绍下最新的指标数据吧。

交银投顾部负责人：好的。估值和基本面也是息息相关的。在基本面维度，我们选择PMI和BCI指数，一个反映宏观经济情况，一个对应企业经营状况，能够从宏观和微观来全面反映市场经济运作情况和大家的预期。首先先说pmi指数，2月的数据为52.6%，达到自2012年以来的最高水平，比1月回升2.5个百分点，且2月的数据也超过市场预期，反映出2月经济复苏较为强劲。其实在1月时，pmi指数就已经有所修复，但是处于修复初期，更多反映的是供给端在疫情退散后的改善情况。2月的进一步回升，反映出来在疫情影响基本消退，就业、收入尤其是信心的改善都是循序渐进的，并不会一蹴而就。市场的数据也非常科学、准确的将不能量化、不可测量的信心和情绪，体现出来。

主持人：这也是数据的魅力，将一些可以感知但是不能具体的东西，变得可衡量，从而让大家的投资更有依据、更科学。那么除了pmi指数，还有企业经营状况指数，也就是bci，这个指标如何呢？

交银投顾部负责人：2月的bci指数从1月份49.73%快速提升至57.62%，企业经营状况改善明显。这一指标反映了企业对于未来经营情况的预期。并且通过指标的分解，我们发现企业融资环境指数的改善是导致指标大幅提升的主要带动原因。随着消费服务逐步恢复，市场对经济修复的信心日益增强。并且在政府工作报告中将2023年经济增长目标设定为5%，也暗含着全年经济大致是一个回归潜在增长的路径。

主持人：聊完基本面，我们再来看看最新的流动性数据，这个指标对于市场的影响可能会更加直接一点。为我们分析下最新的流动性情况吧。

交银投顾部负责人：流动性方面，我们观察的是M1同比与PPI同比的差值，反映了剩余流动性情况，更贴切a股市场的资金情况。因为M1同比体现了实体所拥有流动性的增速，就是企业手里能花的钱变化情况，PPI同比体现了投入生产与购买原材料时所需流动性的增速，可以理解为企业买原材料需要的钱的增长速度。当手里钱比需要花出去的多的时候，就有可能选择去投入股市，追求收益。所以当这一指标上行时，一定程度上是利好市场的。

在2月，M1同比-PPI同比为7.20%，差值较1月7.50%略有回落，但仍具有较高差值，流动性整体偏乐观。

主持人：史总为大家讲解的很清晰啊，不知道各位有没有听懂，简单来说就是差值越高，资金越可能流向市场，那市场上钱多了，资产的价格就有可能提高。我们的六维图里面还有最后2个指标，就是股债性价比和情绪面。我们分析下股债性价比吧，最新这两种资产的投资性价比如何吧？当下该如何调整自己的资产配置分配呢？

交银投顾部负责人：截至上周五的数据，我们认为权益资产性价比仍位于中高区间。虽然权益资产的性价比相对债券资产有优势，但是2月份，a股板块轮动的速度也明显加快，在风格方面，小市值风格占优势。从历史经验看，当行业轮动速度较快时，之前的短期行情可能也会冷却下来，进入调整。这是因为，行业轮动速度较快的时候，有两个原因，一个是市场没有找到持续性比较好的主线，所以优势的板块会来回切换；另一个原因是没有持续的资金增加，所以资金总量变化不大，一定的资金在不同的板块来回切换。虽然可能不利于全市场指数的大幅上涨，但是起码说明市场还是非常活跃的，整体机会大于风险，我们对权益市场也保持一个谨慎乐观的态度。

主持人：板块轮动的加快可能让大家觉得难以选择。我们交银基金投顾的理念一直是均衡配置，不押赛道的。因为每个行业都会有他的周期，有繁荣期也有衰退期，可能和技术相关，也可能和政策相关。如果单一押赛道，不仅风险会更高，收益也不一定会有显著的提升。随着市场越来越理性，均衡配置也日益重要。所以如果您也认可均衡配置的理念，能够坚持长期投资，来追求确定性更强的收益，那不如选择我们交银全明星策略，跟着发车计划一起坚持长期投资，感受先控风险、力争长期权益收益的成就感。

交银投顾部负责人：是的。目前市场上已经有上万只基金了，并且数量也在继续增加，发车计划不仅帮大家解决买什么的问题，也希望解决怎么买、买多少，以及怎么卖的问题。

主持人：说到基金数量啊，我们六维图指标最后一个维度便是观测新基金发行情况，反映市场的情绪。初步了解到2月新基金发行明显回暖，请史总和我们分析下，基金发行情绪和认购情绪上涨如何解读？

交银投顾部负责人：首先讲一下这个指标的含义和作用。从市场历史情况来看，当基金发行持续低迷，市场也大概率处于阶段性底部区域，虽情绪低迷但在该维度下应当关注入场时机；当基金发行回暖，代表市场情绪回升。2023年2月份公募基金共成立新基金75只（以基金成立日为准），总发行份额884.22亿份，平均发行份额为11.79亿份。认购情绪的上升比发行情绪更为明显。可以从几个角度来解释：

第一是季节性因素。春节过后基金新发情况往往会出现回暖，主要原因可能是节后剩余的年终奖、压岁钱等资金有一定的配置需求。

第二是经济复苏，居民收入有所改善。春节以来无论是出行数据还是电影票房等都指向线下消费大幅回暖。在此背景下，相关经营者收入可能会有改善，也有更多的资产用于基金配置。

第三是因为前期市场持续回暖，预期明显改善。去年11月以来A股触底反弹，11、1、2月沪深300涨幅分别达到了9.8%、0.5%和7.4%，赚钱效应有所显现。虽然2月股指小幅回调，不过基于基本面修复持续修复+两会即将召开的预期，情绪整体也偏积极。

第四也是前面讲的，流动性整体偏宽松。

三、交银带飞计划介绍

主持人：感谢史总的讲解。不知道大家有没有感受到，从一个看起来简单的六维图，能传达出来如此多的信息。如果想要详细了解指标的朋友，可以在发车界面找到本期最新的六维指标图，里面有清晰的图表和文字向大家讲解。无论是您购买交银全明星，还是投资其他权益基金，都可以进行参考。您也可以参考每次发车界面中的六维图，一般来说，面积越大，意味着本期发车份数越多，面积越小，可能是近期市场风险比较高，发车份数相应会降低。而交银带飞计划本身，是一个投资交银全明星的方案。有些投资者可能还不太清楚这一计划的作用，以及能为大家投资带来什么帮助。我们再介绍一下吧。

交银投顾部负责人：交银带飞计划是我们在2022年9月份，针对高权益仓位投顾策略推出的一个跟投方案，选择交银全明星作为定投标的，本质是希望通过定期不定额的智能定投方式，帮助大家减少账户波动，进一步分散投资权益资产的风险。风险是我们交银基金投顾一直优先考虑的因素，我们认为只有投资资产波动小、投资者拿得住，才有望获取长期的回报，有利于解决基金赚钱，基民不赚钱的问题。

主持人：之前也提到，我们这个计划是帮助大家解决买什么、怎么买以及如何卖的问题。看到最近有很多投资者在问，两年的时候会有提示卖出嘛？什么时候要结束计划呢？

交银投顾部负责人：交银全明星双周投，也就是我们的带飞计划，其实是一个长期投资权益资产的计划。之所以建议两年，是因为对于权益资产的投资，只有长期坚持，才有望获得较好的回报，所以我们希望能和大家一起坚持做到长期投资。那么作为一个升级版的定投方案，带飞计划也会面临定投时间过长的一个难题，就是定投钝化。定投的本意是平摊成本，减少波动，但是当定投的时间过长时，对于平摊成本的作用也会被削弱。所以我们给出了跟投两年的建议，这样既兼顾了长期投资，有望追求较高的回报，又尽力避免定投钝化的影响。如果您在坚持两年后，在市场风险较高时，便可以结束一轮计划，同时开启新的投资计划，提高效果。

四、930950的特点

主持人：是的。交银带飞计划跟投的产品是交银全明星，也是我们投顾策略里波动率较高、权益仓位最高的一个策略，适合以定投的方式布局。那么说到交银全明星，在之前交银全明星投顾策略的业绩基准发生了变化，变为930950，即中证偏股基金指数。这个指数大家之前了解的可能并不多，为什么选930950作为业绩比较基准呢？

交银投顾部负责人：说到基准指数，大家可能更加熟悉的都是沪深300、上证指数这些大盘指数，但其实这些指数都不完全能作为全市场权益基金的整体代表。大家选择投顾的初衷是为了让专业的人帮助自己进行投资，获得超越市场平均水平的收益。那么中证偏股型基金指数呢，从过去十年历史业绩上来看，长期相较沪深300指数具有一定超额收益，并在多数年份中能够跑赢沪深300指数，长期来看可以反映出偏股基金获取超额收益的能力。所以更符合权益基金投资基准的需求。而且该指数也是由中证指数公司编制发布的，发布机构较为权威、专业，回溯时间长，具有较好的参考价值。

主持人：数据也显示，在过去十年里，920950的累计收益几乎是沪深300指数的2倍，既体现出长期我国资本市场的发展，也体现出优秀基金经理主动管理能力带来的增量收益。我们的交银全明星策略选择以930950作为业绩比较基准，通过量化模型实时监测，和多维指标的分析，力求实现中长期跑进权益市场前列的策略目标，符合大家选择交银全明星投顾策略的初衷。

感谢您今天的分享，对于交银投顾感兴趣或想参与交银带飞计划的投资者可以在财富号找到对应的策略页面、发车方案和一些常见的答疑内容，除此之外我们也会在直播中持续和大家见面，望持续关注。

注：直播中提及的市场数据来源于wind。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

直播中所述“我要稳稳的幸福”指的是“我要稳稳的幸福基金投顾组合策略”，“交银全明星”指的是“交银全明星基金投顾组合策略”，交银带飞双周发车计划为非管理型投顾服务，为投资者提供投资建议，投资建议仅供投资者参考，由投资者自行决定是否采纳该投资建议进行投资。投资者应仔细阅读销售平台投顾服务协议及销售平台上不定期更新的相关规则。本直播中所引用信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，材料中的信息或意见并不构成任何证券的买卖出价或征价，亦不构成任何投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。

交银全明星的风险等级为R4，我要稳稳的幸福的风险等级为R2，基金投顾组合策略的风险等级依据基金投顾组合策略整体的风险特征评定，可能存在基金投顾组合策略内的单只成分基金风险等级高于或低于基金投顾组合策略风险等级的情况。

基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。

投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

本视频投资观点仅供参考，不构成任何形式的投资建议，也并不代表公司持有或承诺持有任何相关证券。本次直播提及的产品或服务的最高风险等级为中高风险等级(R4)，适合风险承受等级测评结果为C4及以上的投资者，销售机构对产品或服务的风险等级请以销售机构最新评级结果为准。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。合格评级评价机构发布相关评价结果并不是对未来表现的预测，也不视作投资基金的建议。

投资者应充分了解基金定期定额投资、定期不定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资及定期不定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资及定期不定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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