中海油的几个預期差

2023-08-31 18:37:45 来源：雪球网小 中

【资料图】

1，中海油的天然气业务盈利能力差。从过往數据看，中海油天然氣业务实現价格低，成本不低，確實盈利能力不行。但這个結果是几方面原因造成的。

中海油持有不少美國页岩气田股份，天然气售价很低，难以盈利。2，中海油卖給中海化學的大量高含二氧化碳天然氣價格很低，應該沒什麼利润。3，中海油印尼和澳洲天然气售价低。以上因素造成中海油天然氣平均售价長期低迷，板块盈利能力差。但中海油未來大量新增天然气田位于中國沿海城市，而且都是正常非高含二氧化碳氣田，氣价高，成本也在因技术进步和规模开发不断下降，盈利能力很强，未来国内天然气产量增量非常大，盈利强而稳定，开采周期长，和石油比较，国内天然气属于非常优质的有护城河的资产。

2，中海油每年勘探开发资本支出过多，影响了自由现金流和分红。中海油目前和未来的资本支出主要位于中国海上，圭亚那，巴西等优质高利润率石油和天然气项目，平均roa 超过20%，属于高质量投资增长，这种投资对股东来说比分红更友好。

3，中海油的储量问题，看财报证实储量只有62亿桶，但中海油有巨大的已探明未证实储量，我计算了大概超过100亿桶，储量大桶油价值高。囯际油气行业评估油气企业的核心指标是储量价值，中海油每年都对证实储量未来现金流进行折现评估，加上这些已探明未证实储量的巨大价值，中海油储量价值远大于目前市值。

4，中海油拥有中国海上95%油气区块勘探权力，加上拥有圭亚那区块权益，这两个区域桶油利润高，储量增长潜力大，勘探权是很值钱的。

5，中国是全球最大油气进口国，中海油有明显的区域位置优势使得运输成本低，售价高。

6，许多投资者认为中海油技术水平差，是个巨大缺点，但也意味着未来进步空间更大，桶油成本还可进一步下降。

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