这几年持有洋河股份的投资者，可能多多少少有个疑惑，为啥洋河的股价，总是涨不起来？

为什么常年在一个似乎低估的位置？

咱们先别感觉，先拉个数据看一下。

【资料图】

本来我想用2013/2018/2023年的数据，测算一下十年和五年的股价年化，但是由于要和茅五泸汾比较，茅台2013年的股价按前复权是负数，不好算，2013-2014年又是白酒行业的萧条期，股价跌幅巨大，从那时算起也未必能够反映企业真实的经营成果带来的股价提升，于是从2015年开始算起。

2015年8月，按前复权计，洋河股价33.32元；2018年8月底，按前复权计，洋河股价99.39元；2023年的今天，洋河股价136.

以八年的计算，看起来还不错，五年计则差强人意了。

但是，我们也不能单单拿洋河一家比，还要看看其他同行的表现如何。

做个表吧：

讲真，做出这个表以后，我自己都有点震惊了，我本以为茅台稳居第一，结果竟然是汾酒和泸州老窖位列冠亚军。

和人讨论的时候，有人说前复权算不准，我就再用后复权算一遍：

我们可以看到，以后复权来看，结果也几乎不变，只是泸州老窖和茅台的吧年收益率有所差别，五年仍旧是老窖大幅领先。

也就是说，无论是按哪种计算方式，结果都差不多，洋河稳稳的吊车尾。

有人可能会说，只看股价不公平，你还号称价投呢，我呸

！

没错，单看股价确实不对。

股价相较于内在价值，就像是人遛狗。

小狗就是股价，一会跑在前面，一会又跑到人后面，但长期来说，狗总体上距离主人不太远。

我们从以上八年和十年的数据看，洋河的股价狗确实趴窝了，但这是市场瞎了，还是洋河本身经营有问题呢？

所以洋河的股价低迷不是没有原因的，市场在长期看，还是有效的。

为什么呢？

为什么曾经以蓝色风暴席卷全国的洋河，成了这样子呢？

我们观察一个公司的时候，不仅仅要看公司本身，还要看到其成败背后的时代背景，看到竞争环境的变化，看到竞争对手的动作，企业不是生在在真空中，企业的发展，真正完全操之在己的东西，并不多。

洋河的崛起，时代背景是有线电视在中国的普及，2000年代，有线电视在中国普及开来，无论一二线城市还是广大的农村，有线电视已经进入平民百姓家。

电视台作为广告营销平台的威力，已经在“秦池”酒身上验证过一轮，洋河的崛起，其实和秦池酒有异曲同工之妙。

当时白酒的全国化程度还很低，基本以地产酒为主，白酒企业对于营销和品牌建设还处在懵懂期，老百姓对品牌的认知也处于懵懂期。

这个时期，谁能够率先将品牌广告送到消费者面前，谁就能赢得先机。

秦池在1995-1997年的成功，就是基于此，只不过，秦池酒业的根基承受不来这天降的洪福，生生被这福气压垮了。

到2003年洋河推出蓝色经典的时候，其实情况也差不多，除了茅台的知名度不可撼动，五粮液泸州还带着兄弟们玩贴牌呢，汾酒还迷失在民酒定位，都对“品牌”的力量所知甚少。

这时候洋河推出蓝色经典，配上当年看来非常有格调的包装和广告词，迅速火遍全国。

到现在我还能记得广告词：世界上最宽广的是海,比海更高远的是天空,比天空更博大的是男人的情怀。

这广告词今天看起来就有点油腻，不知所谓，但当年人们就喜欢这个调调。

没吃过见过的时候，故作玄虚就是高雅，现在再来这种广告词，估计大家立刻叫他滚。

很长时间，人们管洋河叫“广告酒”，不是没道理的。

然后时间到了2010年代，经历过三公消费洗礼，所有名优白酒都明白，躺着赚钱的时代结束了，行业的内卷开始了。

白酒行业的核心竞争力是什么？

这恰恰是洋河最弱的一点。

酒仙召集名优白酒们聚会：来，各自介绍下自己的杀手锏！

五粮液：我，中国的五粮液，世界的五粮液，茅台之下我称王！四大名酒之一

泸州老窖：我，浓香正宗！四大名酒之一

汾酒：我，清香鼻祖！四大名酒之一

茅台：我叫贵州茅台

“哇”！

洋河能说什么呢，说自己绵柔么？说酒评会也获奖过？

洋河就像一个智商中等的孩子，初中时候别的同学都在玩的时候，他拼命学，然后成绩一路飞升到了年级前几名。

到了高中，大部分孩子都知道学习重要性，聪明的孩子也开始用功发力，洋河不是不努力，是真卷不过人家，眼看着成绩提升越来越费劲。

不是洋河变了，是环境变了，对手们变了。

还是那句话，我们分析企业，千万不要刻舟求剑，要始终关注大环境变了么，竞争形势变了么，自己变了么？

当然，以上，只是对洋河过去几年的股价的一个解释，而一个企业的股价，不仅取决于过去成绩的展现，更取决于对未来的预期。

我们可以看到，目前洋河在名优白酒企业中的估值是最低的，反映了市场对洋河未来发展的一些看法。

市场的看法有没有道理，诸君自己判断。

洋河从去年开始进行二次创业，进行新一轮的全国化和高端化，目前成绩如何，大家有目共睹，可以对比2017年汾酒改革后，看一看，洋河是气势如虹，还是破冰艰难？

本来想把这部分也写出来的，但是写到这里，确实累了，停！

先挖个坑，填不填，看心情。

$洋河股份(SZ002304)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$

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