1811之2023半年报浏览记录

2023-08-23 19:32:14 来源：雪球网小 中

【资料图】

这两天持仓的几只半年报都不错，但走势都是要死不活，$中广核新能源(01811)$ 更是少人问津，随便记录一下添个人气：

1.普通股净利润：平淡无奇。1.98亿美元，同比增长11.2%，折算人民币14.29亿元，同比增长19.6%，汇率贬值有些影响。盈利增加的主要原因是韩国燃气项目毛利上升，而风光电盈利增加其实很少，另外黄石燃煤项目扭亏为盈增加也不少，但上年有出售发电容量收入0.14亿美元（应该是南阳燃煤项目），传统能源板块整体变化不大。2.派息：没有改观。EPS为0.36港元（按6月30日汇率中间价折算），无中期股息。从装机量、固定资产、带息负债、财务费用等几方面看，都进入稳定期，但1811负债率仍然较高（同比下降2个百分点到80%），没有派息也理解，希望年底派息率能有所提高，毕竟指望经营现金流来降负债率是个缓慢的过程。3.黄石燃煤项目：今年亮点。0.04亿美元，同比增加0.12亿美元。要知道去年是亏损0.63亿美元的，而且上半年标煤价格是1,282.4元/吨，下半年应该还有惊喜，这一块增长就让全年业绩可以稳了。4.装机量和资本开支：后继乏力。风光上半年没有新增，光电还少了9MW。资本开支也减少25%至1.84亿美元，在建的项目也只有390MW，基本都是光伏，盈利水平也不太好。5.电量和电价：电量略增，电价略降。1811的风光发电量增速14.3%，虽然和华润16.6%和龙源11.9%差不多，但相对来说没什么增长空间了。风电利用小时1185比起华润的1352要差一些。电价普遍有小幅下降，看上去是个趋势，也是个隐患，除了韩国燃气项目电价为1.43元，同比居然又增长了32%，外国的月亮真圆。6.风光毛利率：有所下降。约60.7%，下降2.7%，电价下降导致收入增速跟不上发电量的增速，而且有增收不增利的趋势。毛利率下降到多少绿电会失去投资价值？是个很难的问题，尤其是机构喜欢预判和夸大。需要说明的是，由于港股没有列明营业成本，这个毛利率与同行没有可比性。7.欠补：仍待解决。6.25亿美元，相比去年底4.22亿美元又增加不少，但相对去年上半年6.15亿美元，还是有些回收的，希望下半年有改善。8.整合：值得期待。风电公司的引战成功已一年有余，据路边社消息有机构进场，未来不论是私有化还是两地上市，时间上应该会有抓紧。9.总结：1811的半年报是相当鸡肋的，但更加鸡肋的股价走势给了人们持有的勇气，如果能把预期目标降低到1PB或者3港币，而且也有足够的耐心和大股东耗下去，我觉得还是很有机会的，所以目前持仓20%。

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