历史上的几次机构自购

2023-08-22 15:39:35 来源：雪球网小 中

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多家券商和基金公司宣布自购旗下权益产品，这也是证监会提出的一揽子措施中的一条，机构们纷纷捧场快速落实。

(资料图片)

咱们来复盘下以往的机构自购行为吧。下图中橙色线是2013年以来万得全A指数（右侧坐标），蓝线是基金公司每月的股票及混合型基金的自购率，数据截至今年7月末：

（数据来源：wind）

图里画的是自购率，而不是自购金额，因为随着市场发展，基金保有规模和股市市值越来越大，基金公司自购相同金额起的作用就会越来越小，比较自购金额就不合理。自购率=基金公司净申购金额/基金的保有规模，统计的是股票+混合型基金，这个指标更适合用来衡量基金公司的自购力度。

我在图中用红箭头标出了4次比较集中的自购，可以看到蓝线的4个尖峰：

（1）2015年7-8月，A股出现流动性枯竭的股灾，也是在监管的提倡下，机构集体宣布自购。自购后约两个月，市场出现阶段性底部，开启反弹。

（2）2020年2月春节后，春节期间新冠疫情爆发，节后开盘机构集体宣布自购以对冲利空。本次自购的力度突出地强，市场在短暂下跌后即触底，开始反弹。那时候大家普遍都用2003年的SARS疫情作为新冠疫情发展的参考，都没想到随后疫情发展走了完全不同的路。

（3）2022年一季度，新冠疫情冲击再起，市场由涨转跌，机构再次集体自购。市场在4月末触底，触底时间距离自购期有1个月左右的延迟。而且可以观察到，这次自购机构的持有似乎不太坚定，在随后6月份的阶段高点，呈现出了比较大的净赎回。

（4）2022年10月中旬，A股再次出现明显下跌，机构集体自购，市场在半个月后触底。

从以上的经验看，机构集体自购往往是在明显下跌或有突发利空时，在监管的提倡下出现的，意在向市场传递信心，带有较强的维稳意图。自购发生的位置大都是估值较低的区间，但不一定立即就出现绝对底部。

从目前公布的自购数据看，本次自购的强度大约和图中3、4相当。

基金有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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