江苏常熟农村商业银行股份有限公司于2001年12月3日在江苏省常熟市注册成立，银行成立时名称为“常熟市农村商 业银行股份有限公司”。2004年8月18日名称变更为“江苏常熟农村商业银行股 份有限公司，2016年9月30日在上海证券交易所主板IPO发行上市，经营范围主要是常熟地区，江苏省内其他地区（异地分支机构和村镇银行），江苏省外地区（村镇银行）；常熟银行以高质量发展为目标，坚守服务“三农两小”市场定位,坚持零售转型方向，走“轻资本”的普惠金融道 路，通过提升综合化、数字化、生态化三大水平，推进乡村振兴、客户提升、财富管理三大工程，向发展要规模，向管理 要效益。

(资料图)

常熟银行的核心竞争力主要有：战略定位 清晰高远，零售转型 方向坚定，风险管控 务实有效，科技赋能 效果显现，人才队伍 储备充足。

常熟银行2023年半年度营收为49.14亿。2023年1季度营收24.10亿，去年半年度营收为43.74亿，同比去年同期增速12.35%，2023年2季度单季营收为25.04亿，环比1季度增速为3.90%，其营收同比环比都是增加的，非常靓丽。

常熟银行2023年半年度归母净利润14.50亿。2023年1季度为7.95亿，去年半年度为12.01亿，同比去年同期增速20.73%，比第一季度的业绩增速20.60%还加快0.13个百分点；2023年2季度单季净利润为6.55亿，环比1季度增速为-17.61%，但我算了以下，其2023年2季度单季增加的贷款减值储备4.28亿元，而2023年1季度贷款减值储备仅仅增加了0.13亿元，这说明了其2季度业绩的含金量还是钢钢的，只是其管理层不想把半年度业绩增速做的太高。

常熟银行2023年半年度每股收益（EPS）为0.53元。2023年1季度为0.29元，去年半年度为0.44元，同比去年同期增速20.45%，2023年2季度单季EPS为0.24元，环比1季度增速为-20.83%，其同比增加，环比是减少的，原因我上面说了。

常熟银行2023年半年度净资产收益率即ROE为12.40%(年化)，2023年1季度为13.83%（年化），去年半年度为11.72%（年化），同比去年同期上升0.68个百分点，2季度单季的ROE环比1季度是有所降低，主要是净利润环比1季度有所减少，原因我上面也说了，我看了以下，2022年度常熟银行ROE为13.06%，根据其2023年经营计划，业绩增速最低是20%以上的增速，ROE在13.5%以上，其2023年ROE还是应该有大概1.5个百分点左右的提升，到年底应该能达到14%左右。

常熟银行2023年半年度总资产为3178.14亿，2023年1季度为3169.66亿，2022年12月31日为2978.81亿，同比去年底增速10.40%，增加199.33亿，其中2023年1季度增加为190.85亿，2季度单季增加8.48亿，2季度总资产增速还是比较节制的，其总资产半年度增速为10.40%，这个增速还是不低的，非常不错。

常熟银行2023年半年度总贷款为2146.70亿。2023年1季度为2045.40亿，2022年12月31日为1934.33亿，同比去年底增速10.98%，增加212.37亿，其中2023年1季度增加为111.07亿，2季度单季增加101.30亿，其2季度贷款增加量与1季度差距不大，其总贷款半年度增速为10.98%，这个增速还是比较合适的，贷款增速在农商行里应该处于前列。常熟银行的贷款的特点就是分散，主要是小贷微贷，其2季度单季能增加100亿以上，说明该银行经营区域企业经营活力还是很好的，相对来说，常熟银行的小贷微贷的贷款利率相对比较高，其较高的增量说明了其不存在有钱贷不出去的情况，这就是经营区位优势。

常熟银行2023年半年度总负债为2926.21亿。2023年1季度为2919.54亿，2022年12月31日为2637.66亿，同比去年底增速10.94%，增加288.55亿，其中2023年1季度增加为281.88亿，2季度单季增加6.67亿，2季度负债增加不多，其总负债半年度增速为10.94%，这个增速还是非可以的，非常不错。

常熟银行2023年半年度总存款为2422.09亿。2023年1季度为2402.26亿，2022年12月31日为2134.45亿，同比去年底增速13.48%，增加287.64亿，其中2023年1季度增加为267.81亿，2季度单季增加19.83亿，其总存款半年度增速为13.48%，这个增速还是非可以的，非常不错。

常熟银行2023年半年度每股净资产为8.59元，与去年底的8.24元相比，增幅为4.25%，与2023年1季度的8.54元相比也增加0.05元.（备注：常熟银行2023年6月份进行了2022年度利润分配，10派2.5元），这说明了其2季度其他债权投资获得了收益，增厚了其净资产。

我们看资产质量指标方面：

常熟银行2023年半年度不良贷款率为0.75%。2023年1季度为0.75%，2022年12月31日为0.81%，同比去年底下降了0.06个百分点，环比1季度持平，同比下降环比持平，不良率持续保持了1%以下，不良率持续改善，非常不错。0.75%的不良率确实不高了，作为经营风险的行业，不产生一定的坏账是不可能的，过度的保守，强调风险管控也会限制收益的提高，不良率并不是越低越好，一个好的银行就是在控制风险的前提下获得不错的收益，在我们国家现阶段情况下，不良率能持续控制在1%以下，就是不错的，平衡好风险和收益的关系，这是银行管理层永远要考虑的事。

常熟银行2023年半年度拨备覆盖率550.45%，2022年12月31日为536.77%，同比去年底上升了13.68个百分点，环比2023年1季度的547.30%也提高了3.15个百分点，常熟银行的拨备覆盖率是非常高的了，可以说排在42家A股上市银行的前列，其2023年半年度该指标同比环比都有提高，向好的趋势还是非常好的，同样说一句，其拨备覆盖率也没有必要再提高了，再提高就有逃税的嫌疑了，其从2018年以来其拨备覆盖率就保持在400%以上，并且随着营收、规模、业绩的增加而逐步提升，发展的势头非常好，其应对经济波动的能力也大大提高。

我测算了一下，常熟银行2023年半年度不良贷款余额为16.10亿元，比2022年末的15.69亿元增加了0.41亿元，比2023年1季度的15.41亿增加了0.69亿元，其不良贷款余额同比环比都是小幅增加，但增加的数额有限，随着贷款规模的增大，不良贷款适当增加一点也是可以理解的，也是符合客观实际的。因为常熟银行贷款的对象就是小贷微贷，面向民营和个体户的较多，其上半年贷款增加212.37亿元，不良贷款增加0.41亿元，其不良贷款增加的比例是很低的，这也说明其资产质量控制的严谨。

贷款减值准备余额（估算）为88.62亿元，比2022年末的84.21亿元增加4.41亿元，比2023年1季度的84.34亿元增加了4.28亿元，说明了上半年度贷款减值准备增加主要在2023年2季度，2季度单季增加拨备减值准备4.28亿元，为过冬又增加了储备余粮，非常不错。

拨贷比（估算）为4.12%，与2023奶奶1季度的4.12%持平，也是非常高的，不错。

我看了一下，其2023年上半年度营收、规模、业绩增速都不错，资产质量也是持续向好，唯一的一点遗憾就是2季度单季净利润环比一季度有所减少，按其实际经营情况完全可以做到净利润环比增加的，只是这样，其业绩增速就大大超过20%了，这也与一个公司的财务做账习惯有关，其2021年度1，2，3，4季度业绩增速分别为4.84%，15.52%，19.04%，21.34%；2022年度1，2，3，4季度业绩增速分别为23.38%，19.96%，25.23%，25.39%。基本上都是下半年度业绩增速超过上半年度。我们作为长期投资者，知道公司的实际经营情况就行了，基本面还是持续向好，时间还是站在我们这一边，再看看浦发、民生银行等的经营情况，简直就是天差地别，就是平安银行，业绩增速是不错，可资产质量各项指标想改善提高一点都是非常难，赚到的钱大都需要核销坏账，增加核心资本，能拿出来分配给股东的寥寥无几。

我们再看一下常熟银行2023年发展战略和经营计划：2023年 具体经营上，公司紧跟国家经济金融政策，立足“三农两小”市场定位，深化轻资本、数字化、综合化和生态化建设，紧 紧围绕客户、效益、效率、能力四大核心要素，扎实推进增量扩面、客户提升、增收降本、风险管控、科技赋能、流程优 化、队伍建设、文化传承八项重点工作，不断拓展普惠金融服务的广度和深度。2023年经营目标为：营收增速10%左右，归母净利润增速20%左右，加权平均净资产收益率（ROE）13.5%左右，成本收入比稳中有降，不良率保持稳定，拨备覆盖率保持在合理水平。

这应该是一个保守目标，实际经营应该能有所超越，就像其董事长庄广强在致辞中说的那样”大江千帆过，新岁万木春，今年花胜去年红“，2023年下半年度常熟银行一定会为股东交出一份更靓丽的答卷。

常熟银行于2022年9月份发行了60亿元可转债，转股价为7.83元，现在价格为7.05元，离强赎价差的还很远，现在市场上对银行还是悲观预期，认为地产、地方债及调节存量房贷利率等鬼故事对银行影响很大，大大压制了其估值，并且短期内这些预期还无法证伪和改变，这也就是常熟银行2023年2季度业绩增速不做提高的原因。根据常熟银行做账习惯，其也有做好业绩，提升估值，促进可转债转股的强烈意愿，我个人感觉其下半年度业绩增速比上半年度要有所提升，到2023年底，业绩增速25%左右是可以预期的，最低也会在20%以上。有这些就够了。

我们看一下估值情况，常熟银行昨天收盘价7.05元，PE（动）为6.65，PB为0.82，股息率为3.55%，我们按2023年业绩增速最低20%计算，其2023年EPS为1.2元，其动态PE为5.88倍，实际可能更低一些，估算其市赚率为5.88/13.5=0.44，再加上修正系数1.66，其市赚率为0.72，这对于一个业绩增速为20%以上、处于经济发展迅速、主要以小贷微贷为主，资产质量持续改善，地产贷款占比极低的银行股，估值确实大大低估，其成长性和性价比在42家银行股中也是非常不错的；

我过去已经配置了一部分常熟银行，有些已经拿了3年以上，仓位也是逐步增加，只是今年也没有增加其持仓，当然不会减少其持仓，因为现在有好多性价比较高的成长性银行股可以选择，如杭州银行、常熟银行、江苏银行、苏州银行等，有些现金股息分配还是相当诱人，我本着长期持有，股息复投的原则今年主要增持了成都银行、江苏银行、苏州银行，看中的就是股息率较高，还有不错的成长性。

常熟银行有其独特的经营模式和竞争力，也是一个长期可以持有的银行标的，而对于长期的基本面投资者来说，常熟银行具有展业区位优势，其净利差、净息差长期比较高，小贷微贷做的风生水起，异地复制已获成功，已经形成的独特的差异化竞争优势，其发展潜力不可限量，常熟银行值得投资者配置

通过常熟银行的业绩快报，基本上为长三角成长性农商行的2023年半年报树个标杆和开了个好头，后续陆续发出的其它银行其半年度业绩快报或半年报也会很好，也会大大超出投资者的预期，20%的业绩增速应该是标配，我们拭目以待！

以上观点仅代表我个人的看法，由于我持有常熟银行，观点难免有屁股决定脑袋之嫌，其它人仅供参考！

@翼虎 @摸索fhy @太原@ericwarn丁宁 $杭州银行(SH600926)$ $成都银行(SH601838)$ $常熟银行(SH601128)$

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