诺依曼在8月7日的长文《致即将到来的牛市：多元化资产配置》中分析了A股近10年的3次牛/熊市场大、中、小盘股票及价值、成长风格股票的表现及变化，A股整体呈现越来越“分化”的趋势，不会再有牛市同涨、熊市同跌的局面，并建议普通投资者进行“多元化资产配置”，除股、债之外，增加大宗商品、REITs、现金资产等其它大类资产的配置；

然后在8月11日的长文《如何在资产组合中配置商品型基金？》中分析了大宗商品的特性和投资难题，用实例验证了“大宗商品的长期收益率不高、不适合长期投资”的结论；文中在分析“如何通过商品型基金配置大宗商品”时，黄金主题基金的长期稳健表现和三次熊市中体现出来的“保值”与“避险”特性，不由得让投资者眼前一亮，黄金主题基金的配置价值凸显！

截至到8月11日商品型ETF共有17只，其中14只为黄金ETF；博时黄金ETF（159937）涨幅10.67%，在所有商品型ETF中排名第二，只比第一名的华安黄金ETF略低0.09%，不分伯仲。

(相关资料图)

14只黄金ETF有10只成立时间在3年以上；在10只黄金ETF中，博时黄金ETF（159937）近3年涨幅10.09%，排名第二；比排名第一的华安黄金ETF略低 0.10%；

有4只黄金ETF的成立时间超过5年；华安黄金ETF和国泰黄金ETF均成立于2013年7月18日，刚过10年；易方达黄金ETF成立于2013年11月29日，约9年9个月；博时黄金ETF成立于2014年8月13日，正好9年，也是成立时间最晚的一只。

从2014年8月13日至今（8月11日）九年时间，博时黄金ETF累计业绩回报73.04%，排名第一；华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF的同期累计涨幅分别为：69.37%、69.34%、68.49%，分列第二至第四位；

在8月7日的《致即将到来的牛市：多元化资产配置》中分提到A股近10年经历了三次牛熊转换；三次牛市当然伴随三次熊市，如下图：

同时提到黄金主题基金在三次熊市充分体现了黄金的“保值”和“避险”属性。下表列出了博时黄金ETF在三次熊市中的表现：

在三次熊市阶段，沪深300指数分别下跌了-46.22%、-31.03%、-37.72%；而同期博时黄金ETF（159937）则分别上涨0.31%、1.44%、1.62%，在三次熊市区间均为正收益；虽然绝对收益不高，但是没有随权益市场大幅下跌，即成功“避险”，又实现“保值”。

债券的风险主要来自于发债人的长债能力，而黄金具有天然的货币属性；

债券有市场利率及通胀风险，而黄金具有抵御通胀的能力；

债券还有汇率风险，而黄金属于世界“硬通货”；

投资债券的收益主要来自于借款利息，投资黄金的收益主要来自于价格的波动；

长期看，黄金ETF的收益高于纯债基金指数，也高于中债总财富指数。

Reits在国内发展较晚，从2021年6月21日首批8只Reits上市至今只有两年多；中证Reits指数基日为2021年9月30日，至今不足两年。

下表显示的博时黄金ETF（159937）近2年收益率与中证Reits指数相比的参考价值有限。

从2021年9月30日至今（8月11日），博时黄金ETF（139937）涨幅23.99%，中证Reits全收益指数下跌1.87%（同期中证Reits价格指数跌幅为10.96%）

经验显示“泰勒规则”主导着美联储利率决策，随着市场变化，美联储利率决策机制也在动态变化。美联储公布7月 FOMC会议声明，上调联邦基金目标利率25BP至5.25%-5.50%区间，符合市场预期，就未来加息路径保持灵活性。美国经济仍有韧性，但制造业疲软，非农数据走弱，通胀持续回落。考虑到货币政策具有时滞性，更高的利率会对企业偿债能力造成更大的挑战，目前市场普遍预期后续不再继续加息。

1、从A股近10年三轮牛/熊市场的变化看，个股表现分化，投资难度增加，投资者“多元化资产配置”成为必然。

2、在大宗商品的选择中，黄金以其天然的货币属性、避险和保值属性、以及长期稳定的价格表现成为首选。

3、博时黄金ETF（159937）短、中长期业绩表现出色：

》在14只黄金ETF中出类拔萃；

》跑赢债券、Reits、石油天然气等大宗商品；

4、美联储加息末期，黄金迎来新得投资机会

（全文完）

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