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对银行股投资者来说，股息率是大家很关注的，很多人投资银行股就是冲着分红稳定来的。

(资料图)

下面我们看看兴业和招行过去几年股息率的高点和低点的情况，因为股息率的高低，一定程度上可以反应银行股的估值情况。

大家都知道，从2018年以来，银行股的股价经历了几次过山车。

第一次是2018年年底，形成了一个阶段性低点。

第二次是2020年3月，又形成了一个阶段性低点。

从2020年3月到2021年2月，经历了一波小阳春，很多银行的股价翻倍。

然后从2021年到2022年10月，又经历了一波大跌，很多银行的股价腰斩。

我们来看看以上几次股价过山车的时候，在股价最高点和最低点时对应的股息率情况。

1、招商银行股息率情况：

从上图可以看到，招行在2018年年底2019年年初的时候，股价约为25.8元（注：下面所有讲到的股价，都是当年的实际股价，不是除权后的股价），当前每股分红0.94元，股息率约为3.6%。

在2020年3月份的时候，当时最低股价是30元，每股分红用2019年1.2元，此时的股息率为4%。也就是说在2020年3月份，股价跌到最低，股息率为4%。

随后从2020年的股价低点，一直上涨到2021年5月份股价58元左右，股价接近翻倍。2021年5月份，分红采用每股1.253元，此时股息率为2.16%。此时招行的PB约2.3倍，PE约15倍。

可以看到，在2020年3月，市场情绪最悲观的时候，市场给招行的股息率还有4%。而在2021年5月，市场情绪最乐观的时候，市场给招行的股息率为2%多一点。

随后，招行股价又经历了一波大跌，到2022年10月最低点，股价又跌回了26.5元。此时的股息率为5.7%（实际如果采用2022年预期的分红，每股1.738元，股息率更高达6.56%）。

可以看到，2022年10月份的时候，市场给招行的估值比2020年3月份和2018年12月份更悲观。而且悲观的幅度更大（5.7%对比4%和3.6%）。

2、兴业银行股息率情况：

从上面两张图可以看到，兴业和招行的总体走势类似。不同的只是在最高点和最低点的股息率不同。

2018年年底，2019年年初的时候，兴业的股价约为15元，每股分红0.69元，股息率约为4.6%。（这里要注意一下15元这个数据，因为后面三个低点，兴业的股价都是15元）

2020年3月，兴业的股价最低再次跌到15元，采用2019年的每股分红0.762元，此时兴业的股息率为5%。

随后股价也一路上涨，最高股价在2021年2月，达到28元多一点。此时股息率约为2.86%。

在这一波估计上涨的过程中，市场给兴业最悲观的股息率为5%，最乐观的股息率为2.86%。此时兴业的PB约1.08倍，PE约8.8倍。

兴业在2022年2月还有一波上涨，这一波的股息率从2021年8月的4.6%，涨到了3.5%，然后股价又下去了。

到2022年10月最悲观的时候，兴业的股价第三次回到15元。此时可以采用2021年的每股分红1.035计算股息率，得到股息率为6.9%。

在这个过程中，兴业的股息率从最乐观的2.86%，下降到最悲观的6.9%，股息率下降了4个百分点（也可以说上升了4个百分点）。

3、两家银行股息率规律和启示：

对于招商银行，过去5年，最乐观的股息率为2.16%，最悲观的股息率为5.7%。

对于兴业银行，过去5年，最乐观的股息率为2.86%，最悲观的股息率为6.9%（当然此时因为兴业每股分红为1.188，股息率达到了7.17%，从股息率上看更悲观，但是股价其实没有新低）。

对于招行和兴业，最乐观的时候，股息率差0.7个百分点。最悲观的时候，差1.2个百分点。在每一个股息率最高的点（股价的低点），招行的股息率都比兴业的股息率低1个点左右。2018年年底正好差1个点，2020年3月，也是正好差1一个点。2022年最低点差1.2个点。

回顾过去5年两家银行的股息率，对我们未来投资有什么启示呢？

我觉得有以下几点：

第一：如果认可过去5年银行股一直处于低估，那么过去5年最低的股息率能够反映市场对银行的最高估值（不一定是合理估值）。也就是说招行对应的股息率的低点为2%多一点（可以约等于2%），兴业对应的股息率应该为2.86%（可以约等于3%）；

第二：基于第一点的认知，可以确定下一阶段招行和兴业可以到达的股息率极限分别为2%和3%，对应的股价招行为93.4元，兴业为42.4元。注意，以上两个价格为极限，可能到不了。毛估估计算一下，也就是会说招行的极限位置在90元，兴业的极限位置在40元。如果再谨慎一点，可以再打一点折扣，比如说打75折，招行对应67.5元，兴业对应30元。

风险声明：以上仅为我自己的投资分析，不构成投资建议，希望大家理性投资！

$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$

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