衰退：在计价No Landing，但我认为No Landing概率不大，24年衰退概率大。3月硅谷银行给我一个启示，就是加息了总有人要付出代价，美国人锁定了低利率，代价就是银行承担。相反，加拿大和英国就会是Homeowner来承担，24年开始再融资压力就会逐渐浮现。现在的利率已经接近22年10月和23年3月的水平了，维持在这个水平就会有人受不了。

SPY：现在大概是20.5倍左右，合理偏贵。

(资料图片)

QQQ：大概是31倍左右，贵了。长端都4.2%了，科网没什么性价比。之前吹牛说前高后低，回过头看06-08年也是顶着高利率蒙头狂奔，我觉得对纳斯达克还是更谨慎一些好。所谓那些“相信国运、定投纳指”的人，我估计向前看3年的收益率跑不赢恒生指数。

美股科网：本以为今年云服务要证伪，但结果是三巨头增速全部超市场预期。我怀疑云服务收入各家都有注水。和数据中心的数都有点对不上。但牛市不言顶，今年科网空头全部都死了。

芯片：以为今年数据中心和汽车都要证伪，但结果来看数据中心靠GPU顶住了，汽车也是顶住了，其它的话就是复苏反弹的时间点和反弹速度不断延后。估值和SPY的估值差是08年以来最大。贵。

港股：大票不便宜，整体还是便宜的。看好。

中概：比美国科网有性价比太多，但回购还是略差一些。看好。

个股

苹果：作为周期消费，现在是今年的30倍，偏贵。机会、概念都很多，但感觉业绩这两年是跑不赢通胀的。苹果一旦兑现机会和概念，对小公司可能就是灭顶之灾，参考果链那些硬件公司。

特斯拉：作为周期消费，现在今年预期的70倍，去年的60倍左右。去年说的利润率会下行已经兑现，但股价还是正面反映。贵。

微软：今年的36倍。之前说微软业务的韧性比苹果好，今年兑现了。Copilot的前景被明显高估且透支。

亚马逊：美国零售好转，云服务也比想象中好。估值难估，感觉是巨头里反而叙事最好的那个。

英伟达：之前说认为英伟达是CAPEX类公司，觉得很贵，脸被打肿，钱包也被暴打。比较困惑英伟达现在居然不做增发。450的英伟达大概是今年的42倍，年初的时候是今年的45倍。我估计24年7月英伟达会到300以内。

AMD：今年40倍，故事也很多，今天也看到TSM对MI300乐观的新闻。但就是跟着英伟达的龙二。

META: 偏贵。年初看走眼了，现在的疑问是XR业务的估值到底是负的还是零。如果是零可能能涨，但整体我觉得不应低估广告业务周期性和Tiktok。

NFLX: 贵。年初看走眼了。这业务37PE，还不如去买苹果。

谷歌：大票里比较便宜的了，但叙事比较弱。

小票：大量泡沫

中丐

腾讯：估值合理（有一点点贵），业务在恢复中。

阿里：估值很便宜。控费驱动利润增长。不太看好分拆。截止到二季度，电商没有价格战，全行业利润率提升。

美团：应该是美团上市以来最便宜的时候之一了，可能仅次于18年40块的美团。供给端不断扩张会让外卖业务的利润率远超预期。

京东：估值比较便宜。但总感觉有些规划怪怪的。

百度：估值比较便宜。股东回报一般。股东回报增加的话有吸引力，但所有新概念都没办法兑现的。

拼多多：估值比较便宜。电商还是最看好拼多多，国内、出海两块业务都很看好。

快手：不太懂

腾讯音乐：综合还是觉得便宜，但基本面感觉比年初差，今年感觉直播收入下滑可能会比预期更差。

网易：估值比较便宜。股东回报增加的话有吸引力。

携程：估值在中丐里偏贵。

满帮：估值在中丐里偏贵。

电车三侠：贵。

虾皮：业务不太看好，相比来说更看好Shein。

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