#2023上半年基金投资总结#

我的场内组合持仓（上半年收益3%，$组合1实际指数(ZH005869)$ ），只算沪深市场，中金优选300LOF是第一重仓，持仓数量可以从F10查询得到。我的场外组合持仓（上半年收益1%），中金优选300LOF同样是第一重仓。

2023年上半年末，中金优选300指数基金收益了4%。长期收益也很好。下面介绍一下Smart Beta策略的中金优选300指数的一些特点、与龙头、红利等Smart Beta策略指数比较、以及如何使用。

【资料图】

（一）中金优选300指数特点

中金优选300指数，不是像沪深300价值指数那样，从沪深300指数中选出100只，而是从沪深市场中选出300只，即与沪深300指数的成分公司数量相同。

中证中金优选300指数从沪深市场中按照中证二级行业筛选出各行业内规模、流动性和营业收入整体水平靠前的证券，从中选取ROE相对较高且稳定、分红能力较高同时兼具成长性的300只上市公司证券。

好公司和好价格：考察TTM营业总收入、过去五年的ROE、过去五年平均股息率和TTM净利润增长率。即中金优选300指数的编制有收入、净利润增长率、ROE、平均股息率等因子，还有规模因子。

中证红利、上证红利是用红利因子筛选并且排序的，深证红利是用红利因子筛选后的权重与市值规模因子相关的，中金优选300指数筛选后的权重同样与市值规模因子相关的。每只成分公司的权重上限是5%。

所以，中金优选300指数与中金优选100指数筛选出来的公司重叠，因为权重不同而不同，差异好像很大。

有意思的是中金优选100指数基金只有港美市场才能买到。

中金优选300指数基金是LOF基金，沪深市场场内场外都可以买到。

用五年的ROE选好公司，用五年的平均股息率选好价格，符合价值投资。如果单一方面，穿越牛熊周期较弱，下面的各指数之间的比较我们就会看到。

（二）中金优选300指数和指数基金比较

与普通指数基金、Smart Beta指数基金、指数增强基金、主动型基金比较，中金优选300指数基金的收益怎么样？

中金优选300指数发布于2018年，指数基金成立于2018年末，我们从2019年初开始比较至2023年7月5日的数据。

如图，中金优选300LOF，2019年初投入1元，到了2023年7月5日已经变成了1.8436元。即收益了84.36%。

好公司好价格，恒生A股龙头指数是好公司，标普A股红利指数是好价格，同期两只全收益指数分别收益了42.07%和65.40%，平均收益了53.73%。中金优选300全收益指数收益了54.19%，即好公司指数和好价格指数的平均收益。即使如图拆分成每个自然年度查询，中金优选300全收益指数也是龙头指数和红利指数全收益的平均收益。

但是，中金优选300LOF就不同了，凭着规模小的打新优势，拆分成每个自然年度都不突出，可是超越平均，结果累计收益是最高的。优势就是这样一点一点积累起来的！

虽然，未来的打新优势可以不计了，但是比起只做单一方面，穿越牛熊周期的效果好。龙头指数两年好后，迎来了两年半差；红利指数两年差后，迎来了两年半好。只能多种策略并用，而中金优选300指数策略可以比较平稳。市值均衡、风格均衡，类似的还有红利低波、红利低波成长、红利质量指数等，但是行业方面偏重不同。

目前中金优选300指数的金融行业权重多，沪深300指数成分公司约60%，沪深300指数之外的成分公司约40%。因为长期有年均4%左右的超额收益，统计图表中跑赢了沪深300指数，持平了中证500指数、中证1000指数。大盘指数和小盘指数也有周期，而中金优选300指数比较均衡，有着稳定的超额收益，可以一点一点地取胜！

比起其他各种Smart Beta指数，中金优选300指数有输有赢，长期可以持平各种Smart Beta的平均收益。

我们可以看到图表中的期间统计收益数据，同类指数基金平均收益和同类混合基金平均收益，分别是55.49%和74.04%，也没有中金优选300LOF的收益高。可能是中金优选300LOF的打新收益比较高？

可是分析美国主动管理公募基金业绩归因，绝多数跑输了指数基金，像策略因子这种静态因子溢价、因子择时都是正贡献，但是个人能力和个股选择都是负贡献，能够跑赢指数基金取得超额收益的主动管理公募基金，静态因子溢价和因子择时稍微好些，个人能力贡献为正，可是个股选择贡献为负，对冲掉了个人能力带来的超额收益。所以，策略因子的风格稳定是最好的。

主动增强指数基金也是这样，虽然只有两年数据，也同样跑输了中金优选300指数基金。

表格中的数据，中金优选300指数长期可以取得各种Smart Beta策略的平均收益。虽然盈利估值指数的收益最好，但是盈利估值指数没有指数基金，而且上季度也负贡献了，还是多种策略配置比较好。

我们也可以用指数成分公司构建价值投资组合、直接买入指数基金、做优秀策略指数基金组合。

（三）中金优选300指数和指数基金应用

构建价值投资组合：选取中金优选300指数的成分公司，可能一些与其他优秀指数重叠的成分公司，构建公司组合，跟着指数每年的5月份和11月份筛选的上市公司作调仓。有规则，有系统，限制主观的判断比较好。

直接买入指数基金：中金优选300LOF的打新收益率不比普通散户的差，虽然未来一段时间的打新收益率可以忽略不计了。直接买入指数基金省时省力。

做优秀策略指数基金组合：与红利、价值、质量、低波、动量等策略因子指数基金进行多种策略组合配置。我的《手把手教你做指数投资 指数基金+公司组合》书中都有讲述。

华宝证券的$指数因子优选(TIAA026070)$ 投顾组合，是以优秀策略指数基金、优秀行业指数基金、债券基金和货币基金构建的，中金优选300指数也是重仓。华宝证券的指数因子优选投顾组合今年2月下旬成立以来，仅四个多月的时间，跑赢了业绩基准2%多。

重仓优秀指数，无论是编制公司组合、配置指数基金、配置指数基金组合，还是基金组合投顾，长期持续地取得优秀业绩是可行的。

$中金中证优选300指数A(F501060)$

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