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飞机无限延误，不知道啥时候能回上海了所以利用这个空档，一边在太原机场绕圈圈散步，一边看书趁空，我先把波顿的估值方法梳理出来分享给大家。安东尼波顿：我的投资策略就是买入那些被市场错误定价的股票，并等待市场纠正错误。至于那些定价合理的股票，我几乎不买。因为，发现被错误定价的股票要比准确地预测它们在何时被纠正更为容易。所以，波顿选择等待，波顿的持股期通常是一两年，如果波顿认为自己的判断是正确的，那他还愿意再等上若干年。（耐心是关键！）这里插入一个波顿讲的小故事：分析师常问波顿：“安东尼，这只股票是很便宜，但我看不到它在短期内上涨的动力。”这时，波顿会告诉分析师们，以他的经验来看，在股票被市场错误定价时，很少能看到刺激股价上涨的因素（这比股票被错误定价更稀有）。如果刺激股价上涨的因素很明显，那么股票就不会被错误定价了。所以，不要老想着催化剂，核心是关注公司是否有转机，有复苏的可能，一切都基于价格与价值差。

关于估值，波顿核心看6个指标：

1、股价：在股价远低于历史水平时，买入股票就有很大的增值潜力。相反，当股价与历史数据相比过高时，买入就会带来很大的亏损风险。（波顿非常关注价格走势图！这和我们3P关注创新低股票一样！）

如果一只股票表现良好（即股价已经翻了两三倍），那股价肯定反映了很多好消息——我对这种股票总是相当谨慎。2、市盈率（P/E）：当前股价与当年预期收入及未来两年预期收入的比值。（PEG则应用于成长股！）3、企业价值（EV）与总现金流量的比值，或企业价值（EV）与扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）的比值。（老巴也喜欢用这个指标，就是计算起来比较复杂。）4、未来自由现金流：计算企业在未来产生的每股现金流。（虽然贴现存在bug，但是测算内在价值时又需要用到，这也是3P的第三个P！）5、产品价格与销售额的坐标图，或者是企业价值与销售额的坐标图。（这两个指标对那些有亏损或者盈利不佳的公司来说更为有用，如，$京东(JD)$ ，$美团-W(03690)$ 等，通过绘制坐标图我们可以大致了解企业所处哪个区域。拿$涪陵榨菜(SZ002507)$ 来说，虽然业绩增长，但是更多的是涨价，而不是销量，这其实就存在隐患。）6、投资现金回报率（CFROI）：反映的是股票市值与原始投资的比较情况，用来衡量公司/行业资本投入之后所产生现金流、创造价值的能力。（图简单的话，可以用经营现金流净额/总资产来计算）此外，估值是有生命的，不是简单的套公式，不同产业有不同的估值方法，每个产业的最佳估值方法都有所不同。比如，在评估建筑公司时，股票市值与调整后的公司账面价值之比（市净率）是比较合适的估值方法。

综上：我们在做投资决策时，不能就看单一指标，而是要综合来看，至少满足3P（Pb,PE,Price)才考虑配置！

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