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今年上半年对于价投来说整体比较挣扎，主要原因是市场上大量的存量资金被AI概念吸走，但由于这些AI股票没有业绩，只有炒作，所以除了方便让大股东高位套现以外，一无是处，而这些大股东在完成套现后又不会再从二级市场买入股票，所以对整个二级市场来说，今年的这轮AI行情只会让大量的存量资金流出市场，详见我之前写的这篇文章《聊聊A股市场最大的镰刀》。

而受到这种资金流出效应影响最深的无疑就是那些基金重仓股，像前20大基金重仓股中就有15家今年跑输了大盘，再拿目前A股公募基金管理规模前三的基金经理来举例：排第一名的葛兰，代表作中欧医疗健康混合和中欧阿尔法混合，今年的收益率分别为-14%和-15%；排第二名的张坤，代表作易方达蓝筹精选今年的收益率为-10%；排第三名的刘彦春，代表作景顺长城新兴成长混合今年的收益率为-15%。

而这三位基金经理主要的持仓股，都是那些19-21年最为火热的赛道股，但他们对估值存在着极强的容忍性，所以即使组合的加权平均PE超过50的时候他们也基本没有调仓换股，最后的结果就是成也萧何，败也萧何。在19-21年初赛道股被疯狂追捧的时候，他们获取了大量超额收益，但当21年春节后赛道股开始往下杀估值时，他们的超额收益也开始被不断蚕食。

小七的投资策略显然不会像他们那样极端，目前的投资策略主要是高ROE龙头股策略和高息股策略双轮驱动，而且这两个策略之间经常可以进行动态平衡，我之前在网页链接{《高息股策略 vs 高ROE龙头股策略》}这篇文章中说过，由于机构在19年-21年对龙头股的抱团达到了一个顶峰，导致高ROE龙头股策略近两年的超额收益十分微弱，所以我就从2021年开始加大了对高息股策略的配置比例。

这次策略调整从目前来看也是非常的成功，今年上半年由于高息股策略取得了较高的超额收益，使得投资组合整体在今年取得了不错的正向收益，目前我仍在雪球维护的两个组合“港股纯收息组合”和“实验组合”，其实就分别对应着高息股策略和高ROE龙头股策略，今年上半年的收益率分别为+12.97%和+2.44%，大家可以把他们看作我的一种实验，目的就是证明只要坚定持有注重股东回报的优秀公司，不随波逐流炒作热点，长期也能跑赢大盘和大部分的公募基金。

展望下半年，我对股市非常的乐观，从基本面来看，受基数效应影响，港股和A股大市值公司的业绩将从Q2稳步反弹，尤其是家电和游戏公司，从Q2的月度数据中已经能看出非常强劲的增长动力，所以我上半年最主要的操作也就是趁着市场对AI的爆炒，减仓了A股游戏股，加仓了A股家电股和估值处在低位的港股游戏股；从估值面来看，沪深300和恒生指数的PB中位数都已经达到了历史最低的10%分位数以内，此时即使你已经没有现金加仓，也应该牢牢握住手中带血的筹码，不要像个韭菜一样，在底部位置割肉，成为了那个你过去最讨厌的人。

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