施洛斯：一个没有上过大学的普通人，47年年化收益20.1%

2023-06-11 12:12:20 来源：雪球网小 中

【资料图】

施洛斯：一个没有上过大学的普通人，自学上了格雷厄姆的夜校，为之折服，成了格雷厄姆的专属打工人。

他不断践行格雷厄姆买股票就是买公司的理念，花40美分买1美元的东西，分散投资在低估的公司上，不靠小道消息，只是数十年如一日的徜徉在年报里，寻找失落其中的金子，值得注意的是，施洛斯看财报不是简单地筛选，他会把资产进行自己的计算重估，得出自己心目中的“不掺水”的财报数据。

早期的他完全遵循格雷厄姆的教诲，购买市值低于净营运资产三分之二的企业，后来这种企业随着1929年大萧条远去而逐渐消失，施洛斯转变为了购买市值低于有形资产净值三分之二的企业，从1960年起，低于净营运资产的股票就找不到了，他又逐渐修正了选股标准，施洛斯开始关注净资产。

一开始是寻找股价低于净资产一半的股票，找不到的时候就找寻找股价低于净资产三分之二的股票，到最后施洛斯开始买股价等于净资产的股票，但他很少以高于净资产的价格购买股票，除非特殊情况或者该企业有经济特许权。

施洛斯的选股标准一直随着时代在变，但不变的是，他一直在买和公司资产相比低估的公司。

巴菲特称这种方法为捡烟蒂，他给了个比喻，你走在路上，看见别人扔下的烟蒂，湿漉漉、黏糊糊，但好处是它完全免费，可以美美地吸上最后一大口，吸完就扔。

这种投资也是价值投资，其核心观点是，考虑最极端情况，企业哪怕破产清算，清算后能剩下多少价值。

施洛斯的坚守，给他带来了47年，年化20.1%，如果能从头到尾享受这个复利，1万元47年后变5476万元，岂不美哉，可惜的是！捡烟蒂可容纳的资金有限，施洛斯规模大了以后每年赚到的钱都分给投资人了，基金规模一般都是在一两个亿的水平运行。

但这个业绩足以让施洛斯的实盘超越格雷厄姆，成为世界超级投资者的一员，巴菲特前期也是走的这条路。

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