#老司基硬核测评# $交银趋势混合A(F519702)$

(相关资料图)

本文首先主要从基金基础信息对比、业绩分析对比、择时择股收益对比几个角度对10只主动管理型 性基金进行综合评测。

10只基金中综合表现相对优秀的是 交银趋势混合A，主要是基于其相对表现更平稳以及其“择时”能力进行的判断。

需要注意的是，本次对比的10只基金中有1只为风格指数基金（嘉实物流产业股票A），但本文更多是考虑相似背景下基金的盈利及控制风险能力。因此，在筛选产品是时建议投资者结合本文的结论以及对相应风格指数的预期判断再最终决定配置方案。

基金规模的大小决定了产品操作的灵活度，同时基金规模的变动。从下图可以看到，本次评测的10只基金产品有1只超过100亿，2只在70亿以上，多数规模在20亿以下。过往的研究有做过说明，这三只基金规模超过70亿的基金可能会受到规模效应对基金收益造成的负面影响。

另外，本次对比的10只基金有1只为风格指数基金（嘉实物流产业股票A），其对标的指数为中证全指运输指数。剩下9只基金主要对标指数均为沪深300。

结合风险指标，也就是对比风险调整收益的话，中期（5年内）表现较为优秀的是交银趋势混合A；中期（3年内）表现较为优秀的是交银趋势混合A。

但结合区间胜率指标看，10只基金的周胜率都不算高，近三年最高的为胜率59%的交银趋势混合A；但最低的建信创新中国混合也有50%。

周胜率相对都不高，对客户买入择时难度较大，因此建议客户买入该类基金可以采取定投。

注：数据均选取近5年，相关系数参照指数沪深300

注：数据均选取近三年，相关系数参照指数沪深300

注：数据均选取近三年，相关系数参照指数沪深300

从择时能力上看，近3年择时能力表现最好的是交银现先进制造混合A以及 交银趋势混合A；选股能力表现最突出的是大成国企改革灵活配置混合。

另外，结合最新的2022年年报风格系数（风格系数=（持股市盈率/市场平均市盈率）+（持股市净率/市场评价市净率））看，交银现先进制造混合A有相对显著的高估值属性，4只基金风格相对比较保守，分别是诺安安鑫灵活配置混合、易方达供给侧改革、宝盈新价值混合A、国投瑞银美丽中国混合A。

从前文的各产品持仓结构看，本次评测的混合型基金以股票持仓为主，因此主要对比基金的股票仓位。从2023年一季报看，华宝生态中国混合A的板块持仓风格最为分散，前三大重仓板块合计持仓也不足30%；嘉实物流产业股票的因为是风格基金，持仓则要显著更为集中，仓位显著集中在交通运输、电力板块。前期评测表现较好的交银趋势混合A仓位相对集中在 公共事业、基础化工、汽车这三版块

从持股角度看，交银趋势混合A的重仓股偏集中在电力、贵金属这两个板块，且仓位在1季度有所增加。因此，对该基金感兴趣的投资者建议同时关注这两个板块的走势的预测。

注：该图为交银趋势混合A持仓变动情况，数据来源为choice

同样选取过往净值业绩表现较好的交银趋势混合A作为参照。业绩归因中的结果与我们上一小节的观点相印证。2022至今，该基金的主要超额收益来自其超配的采矿、电力这两个板块，但其配置的制造业从一季报看对净值影响加剧。

结合上述4个部分的简要对比，可以看到本次评测的10只基金从业绩定量角度相对优秀的为交银趋势混合A；结合业绩归因角度，该基金的业绩由2022年至今更多来源于超额配置的 采矿、电力两个板块，也符合本期评测的“主动管理型”特点。另外，从持仓角度分析，4只基金的持仓行业分散度最高，1只持仓为显著的风格基金，与其余9只基金“主动性”上有一定区别。

综合看，主动管理型基金收益与其重点配置的板块关联性很大，但相对风格基金来说，“主动管理型”基金经理的“择时”能力更需考虑。因此本期评测相对推荐中期（3年、5年）业绩及风险调整收益表现较好，同时“择时能力”也相对突出的交银趋势混合A。

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