周日简单说了一下舍得，今天直接跌停，肯定跟我说了什么没关系，主要是有券商研报说舍得回款不及预期，这个信息我周末也看到了，但是我并没有分享出去，包括我昨天的文章，也没有发在雪球，我深知，说好话，大家都爱听，说不好的话，就算是实话，人家也不会感激你提示风险。

何必呢？

随着整体投资者认知的提升。过去人们看K线来炒股，后面人们开始改变接受价值投资理念，今天最新的新闻：苹果股价再创历史新高，在欧美国家，可能人们只需要拿着真正优质的企业，彷佛股价创新高只是时间问题，但是在中国，你是一定要跟猪摔跤的才能走出泥潭。

(资料图)

可能对于很多人来说，已经度过了看K线，炒概念，炒热点的阶段，开始慢慢接受价值投资，知道选择一些优质的公司，一些好的行业，但是我看到了一些很明显的问题，就是大家很难抵挡成长的诱惑。

比如说酒鬼酒，舍得酒业，包括通策医疗，爱尔眼科这些企业，因为过去他们的增长甚至是超过100%的，大家就开始线性外推，给他一个增长极高的预期，然后去计算未来，但是，一旦增速下来，或者负增长，那就是业绩估值双杀，等待的就是股价的暴跌。

如果你追求确定性，你也很难规避亏损，但是可以规避这种70-80%的回撤，避免永久性损失。

很简单的道理，一个企业他是不可能持续性高速成长，如果一个公司盈利能力非常强，生意很赚钱，同时它的增长速度还非常的快，那就意味着这个公司的经营管理者，他一定想投入更多的钱，赚更多，所以他可能会去借债，会去向他的股东融资，把所有的钱再投入到新的再生产中间去，那么，这就会造成它的自由现金流不会很好。

另外大家要知道的是：企业业绩的增长，不是净利润的增长，只有获得自由现金流能力的增长才是真正的增长。

比如说我们投资的白酒企业，一旦增速下来，长期来看，15%左右的增长，市场一定会在某一段时间给20倍左右的估值，就是市场长期无论是明显高估还是明显低估，他周期性变化一定会到达这个值。

当你明知酒鬼酒，舍得酒业，增长要下来了，市场大概给20倍左右的估值，你在2020年，2021年，那段市场给他们50倍估值时，一定要及时离场。

白酒增长区分为铺货红利形成的增长与品牌力推动销售形成的增长，对于现在还没有全国化能力的企业而言，做到100亿就是极值，中小白酒企业，50亿就是顶峰。

你不能线性的去计算增长，A今年增长50%，明年增长50%，你就认为后年，大后年也能增长50%，每一年都是从新开始，你还是要从企业的基本面，企业核心竞争力来判断企业未来的增长。

比如说中国中免，我看了很多券商分析师当前的预期业绩，实际上没有一个准的，一旦不准，那股价就像今天这般大幅回撤。

为什么我总是跟大家讲要投资茅台，五粮液，洋河股份？

因为就算这些企业今年负增长，人们依然认为他们会短期内恢复过来，但是酒鬼酒，舍得这些，业绩下去了，可能就缓不过来了，预期差距，确定性方面，差异巨大。

一定要热爱确定性，而不是成长性，其实你拉长5到10年，就茅台每年15%，20%的增长，放眼A股，全球市场，成长性比茅台强的，真的没有几个。而茅台还完全是自由现金流的增长。

其实茅台的成长性以及确定性，都是最佳的，很多人忽略了这一点。另外茅台，五粮液，洋河是没有天花板的，中小酒企是有天花板的， 当市场给他们的估值超越这三家企业时，那性价比一定是极低的。

$舍得酒业(SH600702)$$酒鬼酒(SZ000799)$$中国中免(SH601888)$

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