5月结束，A股又刷新一个记录？

上个月主动权益类基金共发行了4.14亿元。

这是今年以来的最低水平。

(资料图片)

可以说，投资者的悲观情绪再度降低到了极点！

咱们常说：买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

现在到底是不是很好的买点呢？

咱们复盘一下新基金发行遇冷排名前十的榜单，这里面还有一些很有值得借鉴的经验。

一、你猜猜前十都有谁？

排名第一的是去年4月，随后就是一波大反弹。

第二名是2008年11月，第三名是2022年2月。见下图。

前十中，有3次的指示意义不太强，有2次发生在牛市上涨途中。

有7次冰点出现后，即便是无脑买入，也能有不错的收益。

所以新发基金遇冷是一个比较不错的抄底指标。

二、牛市途中的遇冷

我们通常都认为，只有是熊市里才会遭遇新基金遇冷的情况。

然而，历史上有两次的遇冷是发生在牛市上涨途中。

分别是2016年12月和2017年6月。咱们在沪深300的走势图中标注出来，见下图。

比较有意思的是，2015年的暴跌中，新基金也没有这么冷，为啥牛市上涨途中还会遇冷呢？

我想可能有这么几个原因：

1.当年是极度分化的结构性行情，中小创仍然没有止跌。

然而，2015年是中小创的大牛市，大多数人的仓位都在里面，所以亏惨了，悲观至极。

2.这一波牛市，前期上涨的幅度不大，并且很波折。

因此虽然大家身处牛市中，但始终不相信行情还会继续涨。

3.两次冰点都对应连续阴跌的中期调整。

大部分投资者不会区分熊市和牛市中的中期调整，在他们眼里，只要是跌，就是熊市。

4.概念炒作，股市被抽血

当时是正在炒作雄安新区这个概念，资金都去概念板块里抱团了，导致蓝筹股也阶段性下跌。

没经历过的朋友可能并不清楚这段历史。其实跟咱们现在也很像，现在不也在炒作中特估吗？

我去翻了翻当时雪球的发言，大家可以看看。天底下没什么新鲜事，每次都差不多，只不过是换一个马甲而已。多去看看历史，就能感受到市场里，大部分人都是无脑跟随的傻白甜。

咱们现在所经历的中期调整跟2016年-2017年那会是差不多的。唯一不同的是，那会是经济强复苏，今年是弱复苏。

大部分人只有在很久以后回过头看，才发现自己错过了牛市。

而在2017年年底的时候，我清楚的记得，市场开始亢奋起来了，一个个把白马股捧上了天。然后又被这些大白马狠狠的摔了下来！

三、新基金遇冷的指标要结合估值和周期

当新基金遇冷后，不要急着下结论，这毕竟只是判断市场的一个指标而已。

咱们还要综合其他指标来判断，才能增加胜率。

比如2003年5月新发基金就遇冷，但市场并没有转势，见下图。

虽然当时已经下跌了25%以上，但上证指数的估值是40倍左右。这种估值肯定是没法下手的。毕竟2007年的高点，估值才45倍左右。见下图。

很多朋友都诟病A股十年不涨，其实这就是原因，以前的估值太高了，咱们经历了漫长的化解估值的过程。

此外，当时还有一个特殊的背景，那就是市场一直在争论法人股和国有股的事。

只要有人提流通的事，股市立马跌给你看。知道2005年，股权分置改革才最终敲定。

2022年2月和2008年7月也同样如此，估值还没消化干净，只不过股市下跌的时间比较长或者下跌的幅度比较大，市场情绪在市场底之前就悲观了。

除了估值以外，还要结合经济周期。

当市场处在经济复苏期时，就不要疑神疑鬼了，下跌基本上都是中期调整或者遭遇了突发的黑天鹅。

但通常很快就会企稳回升。

只有当经济在衰退期的时候，咱们要小心一点，抄底要把握好节奏，不要过早把子弹打光。

四、总结：现在新基金遇冷意味着什么？

现在新基金 再次遇冷，是不是好的买入时机呢？

首先，中证全指的股权风险溢价已经超过一倍标准差了，说明市场是便宜的。

第二，现在经济虽然不好，但毕竟还是弱复苏，所以这次下跌是中期调整的可能性更高；

第三，股市最近的波动并非是基本面变化引起的，只不过是资金的调仓以及外资因为汇率的流出。

第四，政策上，货币并没有收紧。只不过今年政策在等待发力的时机。

咱们可以换位想一想，如果你是领导，你手里的政策准备在什么时候打出去才能取得最好的效果呢？

然而，即便政策暂时不出，市场该涨还是会涨。

因为只要人心思涨，他们就会编造很多理由来支持上涨。比如上周不是就传出小作文说要刺激房地产了吗？

过两天指不定还会冒出什么小作文呢？

其实每次牛熊周期都一样！

有句话叫做：不识庐山真面目，只缘身在此山中。

大部分人身在熊市不自知，硬扛暴跌。

跌怕了，于是身在牛市也不自知，总是疑神疑鬼，总是拿不住自己的持仓。

咱们要用三年的视角来看待一个周期！

站得高一点，自然就看清楚“庐山”了。

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