股东问：

【资料图】

巴菲特先生，你谈到了特许经营和可持续竞争优势的重要性。

对于家乐氏和金宝汤这样的公司，大多数人都会说它们有这些品质，然而，随着时间的推移，这些品质由于消费者口味的改变而丧失。

是什么让你确信同样的事情不会发生在可口可乐和吉列身上?

巴菲特：

我不是这方面的专家，但我想说的是，根据我多年来的一般观察，这些问题来自两个不同的方面。

我认为，即食谷类食品的问题并不在于口味或消费模式的改变，但我认为他们可能只是把价格推得太高了，以至于他们失去了市场份额，并失去了他们认为自己拥有的护城河，这不是因为通用磨坊谷物、通用食品谷物或者诸如此类的新产品的出现造成的。

如果你的定价真的不合理，人们会把小麦或葡萄坚果和家乐氏玉米片归为一类，那么你就会失去市场份额，一旦你开始失去市场份额，就很难再收回来。

我认为金宝汤的问题更多的与生活方式有关，我想它已经变得有点不适应现在的生活方式了，也许比40年前更不适应了。

软饮料的消费，我这里没有数据，但我敢打赌，在110年里，软饮料的人均消费在历史上几乎每年都在增长。

我的意思是，软饮料现在占美国液体消耗的30%，如果一个美国人平均每天要喝64盎司的液体，那么，就有约18盎司是软饮料，其中又有43%是可口可乐产品，也就是每天8盎司的可口可乐。

换句话说，在美国的男人、女人和孩子的水分摄入中，有八分之一来自可口可乐的产品，实际上，自从软饮料被发明以来，全世界的人均消费量都在上升。

我想说，这一趋势几乎不可能在全球范围内逆转，在那些软饮料人均消费量一年64盎司的国家里，可口可乐有很大的潜力。

在很多国家里，可口可乐的人均消费是美国的1/50。

现在，你可以把价格提高了，我的意思是，这取决于你所在的国家的情况，这甚至取决于你所在国家的具体地区的情况。

如果你在可口可乐和自有品牌产品之间建立了较大的差异，那么你就会在某种程度上改变人们消费模式，这种差异不是很大，但已经足够让其他人不想进入了。

这很有趣，咖啡的消费量每年都在下降，但这不影响人们所谈论的星巴克的发展，如果你看看这个国家的咖啡消费量，如果你看看这个国家的牛奶消费量，你会发现人均消费量一直在下降，一年又一年，一年又一年。

我认为，人们一旦习惯了，就会很清楚地知道他们喜欢喝什么，当然价格需要合适。

有趣的是，当我1930年出生的时候，一瓶6.5盎司的可乐要花5美分，同时你需要在瓶子上放2美分的押金。

现在你买一个12盎司的罐装可乐或者更大的产品，如果你在周末去超市买的话，你每盎司的花费可能是1930年（70年前）的两倍多一点。

将其与几乎任何产品的实际价格进行比较，除了原材料之外，比如拿它和汽车、房子、或任何东西相比，可口可乐它的价格几乎没有上涨。

当然，我认为人均GDP增长对此有贡献。

查理，你怎么看麦片和汤？

芒格：

我认为这些例子说明护城河使得竞争对手的敌意变弱了，问题的关键在于产品的下游变得更加集中和更加强硬。

我的意思是，大型食品杂货连锁店现在有很大的影响力，然后再加上沃尔玛、好市多超市、山姆超市，家乐氏夫妇面对的是一个不同于三四十年前的世界。

巴菲特：

是的，品牌和零售商之间总会有一场战争，因为零售商希望自己的名字成为品牌。

而且，如果人们对好市多或沃尔玛的信任超过他们对品牌的信任，或者与品牌信任程度相当，那么品牌的价值就会从产品本身转移到零售商身上。

这种情况持续了很长时间，你知道，我所知道的第一个案例是在30年代的A&P。我相信A&P是这个国家最大的食品零售商。他们也是私有品牌的推动者，比如Ann Page，我想那是一个很大的私人品牌。

他们觉得他们可以说服30年代的消费者，他们的品牌要比Del Monte这样的品牌，还有Campbell " s这样的品牌要更好，当时的人们一度以为他们会赢得那场战争。

我不知道是什么因素导致了后来A&P的下降，但它是很戏剧性的，曾经有一段时间，这是一个伟大的美国成功故事，但后来却成了一个伟大的美国失败故事。

查理，到你了。

芒格：

山姆俱乐部和好市多俱乐部的实力已经非常强大了。

今天早上早些时候，当我在书上签名的时候，一个非常漂亮的女人走过来对我说她想谢谢我。

我问：“为什么?”

她说：“是你让我从好市多买到我穿的这条连裤袜。”

我之前曾说过，好市多能够让所有人都能在好市多的门店里买到一件名为“汉斯达猛冲”的连裤袜，这是多么神奇，这在20年前是不可能发生的。

出自2001年伯克希尔股东大会下午场第24个问答，大唐炼金师翻译于2023年5月29日。

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