近期，在“中特估”体系的引领下，越来越多投资者关注到央国企的价值重估，高股息、高分红的红利投资策略也日益受到青睐。

其实，“股神”巴菲特的这一笔投资，竟然也与“红利”有关！

在5月6日召开的伯克希尔公司股东大会上，巴菲特表示，他可能会继续增持日本五大商社的股份，并且“期待一起开展业务”。申万宏源分析指出，日本五大商社的股息率、分红比例逐年上升并维持较高位置，未来或将提供稳定的现金分红回报。由此可见，高股息、高分红是巴菲特青睐五大商社的一个重要原因。

【资料图】

其实，在A股市场，红利风格的投资策略的长期表现也是不俗的，在震荡市更是常常带来惊喜。据招商证券统计，截至5月8日，中证红利指数年内涨幅达14.76%，超越了万得全A指数表现（同期涨幅5.41%）。

红利投资瞄准稳健收益

所谓红利策略，是指投资具有稳定分红传统和高分红能力的高股息股票，往往使用股息率作为最核心的筛选指标。红利投资的核心，是高股息率背后所代表的逻辑。

巴菲特曾说：股市短期是投票机，长期是称重机。长期来看，股价的核心驱动力是公司真实创造的盈利。因此长期来看，优质公司上涨的概率会更大一些。

那么问题来了，如何判断公司的质量呢？

如果仅通过低市盈率/市净率来筛选股票，一些公司低估值的原因是其持续恶化的基本面，难免掉入“估值陷阱”。相较于传统估值指标，股息率对公司质量能够进行有效筛选，买到“便宜的好货”。

高股息率的企业，是在真实创造利润，真金白银回馈股东且估值便宜。这类企业，往往已经过了高速成长时期，进入稳健发展阶段；企业在行业内形成了一定的竞争壁垒，能够保持盈利的稳定；企业往往出自成熟行业，行业整体格局确定。

此外，长期稳定的现金股息，本身就能够传递出公司内部的经营状况，因为能够进行稳定分红行为的公司，往往是拥有充裕的现金流和稳定的盈利能力，投资价值更为显著。

总的来看，这类企业的估值低，向下空间有限，持续稳定的分红收益提供安全垫；同时，企业竞争格局确定，盈利稳定，持续创造真实利润，为股价上涨提供基本面支撑。

总结来说：红利投资主要投资于盈利稳定、现金充裕、估值便宜的成熟企业，淡化短期的估值波动，以获取企业内生增长所创造的稳健收益为目标。

红利投资是未来的重要方向

往后看，红利投资具有长期的生命力，甚至是未来投资的一种重要方向。

这是因为，随着经济发展，越来越多行业逐步触及到成长的天花板，进入成熟阶段。竞争格局趋向稳定，市场对其的估值分歧也随之减弱，降低了估值波动对股价的影响，股价表现也越来越贴近其真实的盈利增长。

此外，随着外资流入以及A股机构化，对股票的定价越来越聚焦于公司本身的质量，由“投机”走向“投资”。

参考海外成熟市场的过往情况，发达国家的传统行业普遍进入成熟期，市场以机构投资者为主，股票估值稳定，波动主要由企业盈利因素产生。红利投资从产品数量以及产品规模上都是非常主流的投资方式，长期受到市场认可。

什么是中证红利指数？

中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

在中证红利指数的行业构成方面，较多的是银行、交通运输、煤炭、钢铁、房地产等蓝筹行业，这些领域公司经营成熟稳定、估值偏低。

其中，周期能源类（煤炭、钢铁、公用事业、石油石化）占比27%，金融类（银行、非银金融）占比超20%，地产类（房地产、建筑材料、建筑装饰）占比15%。在稳增长的主基调中，这三类行业更容易受益，而它们在红利指数中合计超50%权重。

从估值角度看，截至2023年4月4日，中证红利指数的市盈率为5.57倍，低于沪深300、中证500、中证1000的市盈率。从历史分位数(2018年以来)来看，中证红利指数市盈率分位数为9.84%，处于历史较低水平。

（数据来源：万家基金、wind，截至2023.4.4）

相比于此前持仓过于拥挤的成长赛道，“大市值+低估值”的高股息板块，估值压缩空间有限，叠加稳定的盈利与分红，有望带来较好的收益。

此外，当前经济处于从底部爬升的阶段，估值底部、顺周期、高股息的中证红利指数，无疑是受益于经济稳增长的。

长期来看，中证红利的“高股息+低估值”属性，在市场震荡时期充分体现其进可攻，退可守特性，带来较好的投资体验。

（数据来源：万家基金、wind，2010.1.4-2023.4.4）

最近备受关注的“中特估”，则为红利指数带来了新的加持力。

这是因为，中证红利指数的权重行业包括煤炭、交运、银行等高股息行业，其中大部分成分股为央国企，与“中特估”重叠度较高。

在“中特估”体系的引领下，预计更多央国企将实现价值重估和修复，中证红利指数也是受益的。

万家中证红利聚焦红利策略

当前，越来越多投资者对红利投资策略感兴趣，可以通过什么方式参与一二呢？

万家中证红利，就是市场比较关注的一只红利策略的指数基金。

本基金是一只被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制中证红利指数，为投资者获取市场长期的平均收益。

基金经理杨坤认为，中证红利指数的成分股分红相对稳定，具有低估值、高股息的特点，主要分布在地产、银行、钢铁、煤炭等低估值蓝筹价值板块，震荡市中相对较为稳健，具有较好的配置价值。

关于后市机会，杨坤在万家中证红利2023年一季报中表示，展望二季度，最差的时候已经过去，在地产、消费需求端改善的牵引下经济修复速度将加快，基本面有望支撑市场继续上行，看好A股未来表现。

每一次伯克希尔公司股东大会，大家总想从巴菲特口中挖到一些“财富密码”。其实，巴菲特早已毫无保留地“科普”过了，那就是对指数基金的“真爱”：“让我为你们的投资提点建议，大多数投资者，不论是机构投资者还是个人投资者，都会发现，投资股市的最佳方法是投资收费低廉的指数基金。”

指数基金+高股息策略，都是巴菲特的心头好。如果你对此也是兴趣满满的话，不妨多多关注一下万家中证红利！

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红利主题策略与“中特估”主题具有较高重合度与相关性，随着后续央企国企业绩的释放，中特估行情或将继续演绎，有望成为2023年乃至更长时间维度市场主线之一。

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