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昨日一则DMI News引发业内关注！发行人称“22滇池投资SCP003”到期兑付工作仍在进行中。债券要违约了？当晚20：00人行大额通道开启后，债券成功兑付，兑付资金来自市级兄弟公司的拆借，不是来自于市面上谣传的社保资金和公积金。昆明滇投现技术性违约！

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据悉，“22滇池投资SCP003”为昆明滇池投资有限责任公司（简称“昆明滇投”）于2022年9月26日发行债券，规模10亿，票息6.5%，2023年5月21日9（周日）到期，到期一次还本付息、节假日顺延。历史成交中，收益率最高曾到达44%。

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昆明滇投之所以受市场关注，一方面基于此，还有一方面是在5月18日，昆明滇投被上海新世纪评级下调了评级展望为负面。这是继今年4月23日联合资信将其评级展望下调后，昆明滇投评级展望再次被下调。

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本次评级展望被调整主要因为其短期刚性偿债压力较大，可变现资产对短期债务的覆盖程度不足，多次商业票据出现逾期、营业收入、净利润下降较大等等。

昆明滇投于2004年挂牌成立，控股股东和实控人均为昆明市国资委，主营业务为污水处理、中水销售、滇池水域环境治理和土地一级开发业务等。据悉，昆明滇池是云南省市政污水处理最大的运营商。目前公司污水处理量及再生水产能量在云南省排名第一。

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据企业预警通数据，截止目前，昆明滇池的存续债券规模为41.20亿元，存续债券为5只，其中私募债25.00亿元，占比60.68。存续债券产品包括企业债券、中期票据、超短期融资券、PPN等各种类型。

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据上海票交所信息披露，截至2023年3月底，昆明滇投累计票据逾期额达20115万，逾期余额为2550万元。其中2500万主要因为涉及担保偿付待完善资料被上海票据交易所系统显示为仍然逾期，50万元涉及工程纠纷导致延迟支付。

除此之外，截至2023年4月底，昆明滇投及子公司昆明排水设施管理有限责任公司涉及被执行案件，涉案金额较大，达1.5亿元。

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2022年以来，昆明滇投存续债券的中债估值到期收益率明显上升，二级市场债券交易价格波动较为异常，通过债券市场再融资面临巨大压力。据企业预警通信息，2022年以来，昆明滇投仅有两只超短期融资券发行，现都已完成兑付。除此之外，暂无债券发行。查看昆明滇投的融资渠道，除了发行债券和借款，还通过租赁、应收账款、股权、股权质押以及信托等方式进行融资。而且应收类款项规模较大，对公司资金占用明显，公司资产流动性较弱。

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昆明滇投的资产质量主要聚焦治理和土地一级开发，在土地市场遇冷时，营收出现大幅下滑。2022年，昆明滇投实现总营收22.38亿元，同比下滑37.15%。同年12月，昆明滇投将旗下持有的7座水质净化厂进行资产转让，不仅资产减值，而且影响了总营收，据统计，2022年昆明滇投实现归母净利润-12.95亿；2023年第一季度公司继续亏损126.87万元。

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截至2023年一季末，昆明滇投总资产有711.57亿，总负债429.86亿，净资产281.71亿元，资产负债率60.41%。

债务结构主要以非流动负债为主，金额达168.2亿，主要为长期借款和应付债券，占总债务的52%。此外，昆明滇投还有流动负债261.66亿，多为一年内到期流动负债，短期债务达142.48亿元。其中，2023年公司短期债券到期规模也较大，到期或回售债券本金达15亿元。

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而且，2022年以来，公司货币资金大幅下滑，由2021年的32.25亿下滑到2022年的7.28亿，2023年前三月更是降到2.51亿，可变现资产对短期债务的覆盖程度不足，短期偿债压力大。

此次昆明滇投即使资金困难，还是力保标债安全兑付，所以非标转标仍是大势所趋。2023年以来，城投公司评级调整为负面的案例有所增加。企业出现负面舆情对融资环境产生较大冲击。融资难度升高，城投出现逾期和被纳入失信人的情况就会增多，又会影响到城投评级下滑的负面事件。所以现在云南滇投如何化债，成了市场的关注！就在5月19日，其旗下昆明滇池水务股份有限公司发行不超过10亿元公司债券主承销商招标（三次）招标公告，称项目已具备招标条件。具体后续如何，我们也会持续关注。

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