在A股上市猪企里，小市值猪企里我认为最优秀的不是巨星（前提信息真实），也不是东瑞，而是神农集团。 神农集团这家公司的创始人属于国内开始规模化养殖的第一批人，90年份初自己曾经在“正大康地集团”工作——中国饲料届黄埔军校。1999年在云南创造建立神农集团一直稳步发展至今。 如果要总结神农这些年的发展历程。我会用“稳健，实干，谨慎”来评价。神农集团2021年通过IPO上市，融资21.5亿用于发展饲料，屠宰，生猪扩大规模。自2021年上市以来没有再融资事项，也没有向市场要更多的钱发展企业。完全是一家依靠内生现金流发展壮大至今。 看神农财报可以用“惊为天人”形容。在A股基本找不到这种企业，账上完全没有借款，负债率更是低的让机构同行看不下去，仅有不到14%负债率。 神农集团是机构调研最多的猪企，每次机构的重点问题就在未来产能计划，负债率为什么那么低，但当家人的回复总让人失望，说白了就是机构得不到想要的预期——扩张速度能够加快，利用资本市场融资，从而提升估值。 可能也是机构和股东喊多了，神农最新的规划已经有了加速的步伐，最近的调研看扩张的意图显现，与当时ipo上市初期的规划绝然不同了。 根据信息，神农集团情况和规划是：1，能繁母猪至2023年末约12万，2024年增加5万多头，约17.5万头。2，过去出栏2021年65万，2022年93万。未来规划，2024年200万+，2025年300万+。2025年实现300+的出栏量。建设的300万产能自有资金完全能够覆盖，后续500万规划要看未来情况（不排除再融资——这是机构最愿意看到的）

(资料图片)

3，高效的PIC种猪，跟巨星同一个系列。平均PSY26-28。完全成本本年一季度16.2-16.3元，过去两年完全成本16块多。

4，料肉比：2.6（包含死淘率）

5，神农集团的现代化养殖模式由前端的高质量种猪、严格的猪场选址、严密的生物安全防控体系、日常疫病监测与净化、自动化、智能化设备以及优质营养的饲料供给构成。

综上所述，个人认为神农集团的基本面是除牧原以外最优秀的中小型猪企，得益于优质的PIC种猪及多年深耕养殖业的经验团队，建立了一套适应自己发展规划的稳健，缓步前行的成功之路，绝对的核心竞争力“完全成本”碾压除牧原以外的中小猪企。干净零借款超低的负债率为其未来成功有计划扩张提供确定性基础。个人认为神农集团是继牧原后最能够继实现扩张又能实现低成本的企业（步伐比过去牧原慢）。因此，对神农集团有相当高的期望。

以上是好的一面。

不利市值增加的因素：

1，家族企业把控上市集团，几乎控股近90%，流通盘皆为IPO融资流通量，少了众人拾柴火焰高的共赢局面。

2，过度谨慎，稳健，小心经营，不利用资本力量实现企业加速发展容易错过大的历史机遇和无法为股东创造更多的价值。（创始人明确未来资产负债率不会超过30%）。

以上两点是作为投资神农的最大忧虑，企业不是不优秀，不是不能发展，而是当家人不愿意冒任何风险。

契机：神农集团的契机我想会在“再融资”实行的前后，再融资的优势是稀释控股近股东部分股权，机构投资者获取股权，既有资金持续扩大规模，又有做大做优市值的基础。一举两得！

目前估值：

1，125亿左右，本年度个人预计出栏150万左右，完全成本16.2-16.3元。

采取周期评估法对其进行估值折现。

理论上神农的动态完全成本优势领先行业平均水平约0.5元，叠加产业链深耕多年和齐全周期合理平均盈利约250元/头。考虑到2025年出栏规模约300万，未来几年能够实现500万。

2025年理论可达市值：

300万×250元×25（pe带20-30%成长）=187亿。

当下买入至2025年复合收益率：23%。

若企业2027年实现500万，2027年理论市值：

500万×250×20（略带成长）=250亿

当下买入复合收益率：接近20%。

以上仅供参考！个人会重点待见这个企业，100亿是个非常不错的击球区。

$神农集团(SH605296)$

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