大家好，我是道哥！周末本该休息一下，但暴雷债再传多个利好，所以抓紧加班研究了下，把总结分享给大家：

自正邦公告11家投资人利好之后，昨晚再次传来重整推进消息，6月5日召开可转债券持有人大会，主要内容看红圈：

(资料图片仅供参考)

大概意思就是，正邦马上要进行重整了，根据破产法规定，未到期的债务在重整受理时视为到期，所以正邦转债马上到期，也要停止转股和交易。

但是具体转股和交易日期，在转债合同里面没有明确规定，所以为了重新约定和提醒大家，开一个会议投票：

明确正邦转债的交易时间和转股时间，当法院受理重整之日起，15自然日后不能交易，30自然日后不能转股。

那么接下来问题来了：

有看空者说，不能转股也不能交易，变成普通债券，而正邦资不抵债，根本没法还钱，最后打折兑付，妥妥的大利空，所以下周开始杀溢价到负数，然后大规模转股，因转股规模过大，ST正邦同步跌停，最后退市。

我觉得说这些话的人，要么就是群众里的坏人，试图通过制造恐慌去捡便宜筹码，要么就是根本没有脑子。

预重整阶段必须要达成债务清偿方案，否则法院是不敢直接受理破产重整的，因为一旦进入破产程序就是不可逆的，上市公司就要进入破产清算程序，没有任何回旋余地，没有法院会冒险的。

正邦要想重整必须要处理掉可转债，而到期就意味着兑付，如果兑付不了，就需要投票分期或者延期兑付，但是目前正邦并没有分期或延期兑付的投票公告，打折兑付别想着能通过。

不同于普通债券，可转债除了债权外还有转股权，破产法规定是利息的截止，但转股权没有规定，所以在未兑付之前停止转股并不合理，这点大家一定要投反对票。

换个思路，正邦既然想着停止转股权，那么在堵死转股权利的同时，也堵死了通过转股解决掉转债的路，最终只能选择兑付解决。

那是什么给了正邦兑付的底气？不排除是金主爸爸掏钱，毕竟有11家投资意向人可以挑选，再加上政府的全力支持。

提前到期就意味着要兑付，如果按照转债合同来看，到期价格为110元+利息，按照目前77.538元的交易价格来算，有43%的套利空间。

当然也有可能是“要啥自行车”，按照面值加上当期的利息，也就是100元+利息来对付，大约有30%的套利空间。

除此之外，也不能完全排除正邦后面会提起延期兑付的可能性，但是根据当下消息来看，重整有进展，转债有进展，都算是利好。

鉴于大家都是摸着石头过河，意见方向也都不统一，周一开盘大概率会存在高抛低吸的机会，实盘已经重新买回第一重仓，逢低可能会考虑继续加仓。

PS.2022年10月24日法院已经批准正邦预重整，期间正邦申请延期，预重整期限延长至2023年7月21日，目前进展顺利共有11个意向投资人，重整大概率成功。

搜特转债是“违约”第一例，正邦转债是重整第一例，对于细节的处理，都没有明确的法律法规条款，完全都是摸着石头过河，换种方式也可以说是漏洞，经历之后肯定会有法律或条款进行约束。

但既然是漏洞，那也存在机会，在没有法律条款约束的情况下，处理结果理应偏向保护债权投资人，但是问题在于，你有没有这个魄力，敢做第一个吃螃蟹的人。

对于搜特转债也有些思考，如果真的是走投无路，那有为什么马鸿或搜特自己没有低价买转债，然后左右倒右手还钱，大家别忘了洪涛，自己买转债折价转股的事，花少量的钱就可以解决掉100%的债务。

①全筑预重整被受理：全筑是上海本土民企，三股东上海城开有国资背景，因为恒大的倒下而陨落，资不抵债净资产为负。

昨晚传来法院受理的利好消息，说明政府对全筑的破产重整是支持的，总体来看重整成功的概率高，对于2元左右的全筑来说算是利好，周一有望高开。

对于全筑转债来说，预重整期间转债容易通过下修的方式来解决转债，之前的文章也有做过统计，蓝盾、花王、正邦都在预重整之后提议过下修。

②思创转债有望下修：昨天公告回购股份减注册资本，根据相关法律规定债权人四十五日内有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保，有热心小伙伴已经联系过公司，沟通结果如下：

a.可转债符合此次公告里面的债权清偿申报的范围。

b.清偿的流程公司也不清楚，但是可以2023年7月3日之前发邮件到公司邮箱进行登记。

c.公司知道转债投资者不想要清偿，而是想要下修。

d.公司不下修截止日是5月21日，关于投资者的诉求已经传达给领导，他们会开会讨论相关事宜。

总的来说思创态度比较好，也明白我们转债投资人的诉求，根据计算6月12日开始就可以提议下修了。

清偿和回售虽然流程不一样，但是都是需要上市公司还钱，这无疑会对公司造成一定的资金压力，所以一般公司都有动力来通过下修来避免提前还钱。

思创转债昨天大涨了一波到96元附近，提前反应了下修的预期，但依然存在不确定性，96元的价格还没有完全反应全部影响，后续如果公司选择下修的话，还存在上涨的空间。

③杭电转债下修到底：下修到底，转股价到5.98元，转股价值提升到99.5，收盘价116元，下修后溢价率16%。

但要注意的是，杭电剩余期限0.7年，时间价值已经不高，除非踩到风口正股大涨，否则强赎还是很有难度，目前116元预计上涨空间有限，周一高开择机减仓。$正邦转债(SZ128114)$$*ST正邦(SZ002157)$$搜特转债(SZ128100)$

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