可转债市场近期关注的焦点，莫过于*ST蓝盾退市危机所引发的蓝盾转债违约风险。对此纽达有什么看法，又将如何做出应对？

过去不代表将来，纽达始终对该类风险有清晰的认知，并在策略设计中严格防范风险，转债违约个例不会影响资产的配置价值。

(资料图)

蓝盾事件对转债市场的影响有限，市场对风险作出的反应较为理性，不排除风险落地后重新活跃的可能。

当前转债市场估值合适，转债资产在过去6年中优势明显，随着其攻守兼备的长期配置价值逐渐被认可，转债未来发展可期。

蓝盾退市危机简述：

蓝盾信息于 2023 年 4 月 26 日披露《2022 年年度报告》和《2022 年年度审计报告》，报告显示公司2022年度经审计归属于上市公司股东的净利润为负值，且扣除后营业收入低于 1 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为负值。公司 2022年度财务会计报告被四川华信会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。因此，“蓝盾信息”及“蓝盾转债”存在被终止上市的风险，股票和转债已于2023年4月26日起停牌，蓝盾转债存在较高的实质违约风险。同样面临危机的还有搜特转债，其正股搜于特2022年财报也触及财务退市风险，被深圳交易所实施退市风险警示。正股收盘价在近期接连跌破1元面值，而转债价格也一度跌至66.88元，接近转债历史最低价66.66元。若后续搜于特的经营和股价无法好转，其转债也将面临较大违约风险。

违约先例未有，违约概率存在，但策略已应对！

1993年至今，国内可转债市场尚未出现实质违约先例，但纽达投资自2018年开始布局转债市场以来就坚持认为：转债资产整体安全性高，但转债违约个例有较大概率在未来发生。

对此，纽达设计策略时，已有前瞻性应对！

近期高概率违约标的退市风险清晰，这些标的在事前风控措施中均已被“排雷”。纽达对相关风险认知充分，风险管理得当，因此纽达近期的业绩表现依然非常稳健。

A股历史上已经有160只股票退市，占A股总发行数目的3%，但并不妨碍A股成为中国居民重要的配置资产。根据纽约证券交易所和纳斯达克的数据，自1980年以来，美国市场平均每年有约100家公司退市，但标普500指数在过去40多年里依然上涨高达41倍。

蓝盾事件不会是一场海啸

纽达认为*ST蓝盾退市风险对转债市场的影响有限，不会造成较大冲击，原因在于：

一、转债自2017年高速发展至今，市场已逐步规范和理性，转债风险定价与过去相比更为准确；

二、市场对*ST蓝盾的退市预期非常明显，转债市场近期表现相对疲弱，3月份以来交易量下滑较大，表明市场已对违约风险有了相关反应；

三、近期转债市场表现疲弱的另外一个原因是近期权益市场下跌，而转债是带有权益属性的资产。但转债的下行空间因受债性保护，与权益市场相比较小；随着权益市场企稳反弹，转债资产亦将重拾升轨。

四、从沪深两市的可转债持有人结构来看，将近90%都是机构投资者，这也意味着市场对风险应有理性的认知，不排除蓝盾违约风险落地后，转债市场反而重新活跃的可能。

当前转债市场估值合适

如果真的发生转债实质性违约，风险事件消化后，“极端风险不改转债配置价值，对业绩影响有限”会更清晰地被市场认知。在此之后，在此之后，将会有更多的机构投资者参与其中。转债市场的资金增量仍然可期，未来会继续供需两旺，转债资产仍有很大的发展空间。

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