每日快看：别在被国内老龄化到来所欺骗投资医药

2023-05-17 23:13:41 来源：雪球网小 中

(资料图)

很久没写长文了，之前价值投资的消费医药，这3年基本上苦不堪言。说好的内需，医药和消费，为什么在A股表现的这么拉跨。直到我看见了一个有趣的数据，让我茅塞顿开。

过去几年，几乎所有医药公司的招股书，描绘的国内医药市场，都是一个流淌着奶和蜜的地方：纵使医药市场已经高达数万亿，但依然会持续高增长，且速度会越来越快。核心逻辑大致相同，那就是国内老龄化趋势不可逆转，且正在加速。由于老年人口是医疗消费需求的主力，老年人口数量增加，自然会带来医疗消费需求的增加。听上去，这样的逻辑无懈可击。但事实，或许并非如此。

上世纪90年代末期，日本老龄化加速，但医药市场规模增速却不断下滑，甚至出现负增长的情况。根据经济学理论，市场规模=量*价。日本医药市场规模增速下滑，在于受监管打压，医药市场价格下滑，从而抵消了增加的“量”。为什么日本医药行业的发展，会与市场的预期大相径庭？原因在于，市场有更强大的“负面力量”，抵消了老龄化带来的增量。那么，这股神秘的力量是什么？又来自何方呢？答案分别是：“降价”、“卫生部”。任何一个国家的医疗事业，都是民生工程。“全民医保”的日本更是典型，早在1960年，医保就实现了98%人群覆盖。

随着老龄化人口急剧膨胀，叠加日本“以药养医”机制带来的开贵药、收受药品回扣等现象泛滥，导致医疗费用快速增长。70年代，日本药品支出占国民医疗费用的比重，高达40%左右。在经济繁荣时期，日本对此或许不会太忧心。但任何一个国家的经济发展，都不可能持续向上。80年代，日本开始进入“迷失的二十年”，医疗保险和政府都面临财源告急的压力，因此日本开始对药品价格“痛下杀手”。一方面，强力挤压流通环节的“泡沫”。1986年，日本医疗用药的平均进销差价率为23%，到2004年进销差价率已下降到6.3%。

另一方面，日本开始控制药品定价。1988年开始，政府每两年进行一次对医保目录品种的价格调整，涉及13000多种药物，次平均降幅超过6%。

从目前来看，国内的医药也面临和日本一样的困局，就是人口老龄化不断加大，医保局的控费，国内医药企业并不好过，至于那些研报吹的天花烂坠，实际上很多行业都是在画饼。这就是为什么，我们认为基本面，行业一点问题都没有，然而现实就是啪啪打脸。医药不再是投资的天堂，根据日本20年的走势和推断，基本上10年很多医药公司股票原地踏步，根本跑不赢指数，极少数创新药能走出困局，但是前提是你足够优秀。

所以我想告诫那些价值投资的朋友，在a股,你格局的最终结果就是10年你很可能一只股票的收益原地踏步$恒瑞医药(SH600276)$$复星医药(SH600196)$$药明康德(SH603259)$。@股神二哥168

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