昨晚有人在群里贴出来一张图，这张图我觉得唯一的问题可能就是没有把飞天茅台提价预期代入进去，茅台在近一年时间内必定会提价一次。

这时候就有人说了：你这是线性外推了，你怎么能根据过去思考未来呢？

我觉得需要从两个角度去理解对于白酒企业业绩的线性外推。

【资料图】

高端白酒企业基本面扎实，比如说五粮液，茅台这种高端产品销售量大于生产量的企业，它随着时间的推动，窖池的老化，可用于高端酒的基础酒产量增长，每年都会有一些量的增长。然后在市场供求不平衡的状态下，价格缓慢增长也是会发生的事。

高端白酒企业不是周期性行业，业绩稳定，基本面扎实，看基本面，量价齐声是一定会发生的事。

五粮液，茅台，平均每年增长15%左右，真的是不难，但是没有太强的爆发力，因为量不够，我们通过基本面分析，白酒企业业绩增长多少，都是可以预测出来的。

2.就算这些白酒企业未来增长不及预期，在当下如此低的估值之下，依然具有买入价值！

可能这种对预测的思维很多人都是受老唐的影响，这个答案也让他来回答：

注意看，我当时相当乐观地认为三年后（2022年），洋河的净利润会在140至170亿之间。当时有很多朋友都说我太乐观了。

你看，书房里智者就是多，有很多人比老唐清醒

当时，我还假设了一种自认绝对悲观的情况：2022年可能只有100亿净利润。那又会如何？

然而，今天我们作为时光穿越者，已经知道2020年至2022年这三年里，洋河先后经历了清理渠道积压、更换董事长、核心元老离职、三年新冠疫情（洋河的主要销售区域江浙沪豫鲁都是重灾区）、地产信托爆雷等多项不利因素，2022年净利润连上面最悲惨的100亿预测也没有达到：只有93.8亿。

但，那又如何？偏离这么大的预测数据，结果就是洋河股价从上图的104元，到今天的147.86元，加上期间每股分现金9元，马马虎虎也有50%出头的回报了。

就算预测偏差较大，也会有好的回报率，最起码也比类现金资产回报率高得多，如果预测接近于准确，或者你在五年前能预测到泸州老窖与山西汾酒这么高速的增长吗？

你对未来预测会有三种答案：

1.未来实际值低于预测值，那又如何？假设未来三年洋河，五粮液，茅台0增长，当前的价格依然是被低估的。

2.未来实际值与预测值基本一致，你想一想，你将得到什么样的回报率。

3.未来实际值大于预测值，你的回报率将高的惊人。

线性外推，什么行业比较重要，你对煤炭，锂矿这种企业线性外推，我觉得你脑子有问题，但是对于高端白酒企业线性外推，我觉得没啥问题。就算未来实际值低于预测值，那也会有良好的回报，因为估值低啊。

2023年洋河股份净利润在110亿左右，怎么计算来的呢：2022年洋河股份净利润为93.78亿元，其中利息收入+投资收益为7.5亿元，那么白酒业务净利润为93.78-7.5=86.28亿元，公司2023年公司经营目标为：营业收入同比增长15%，假设净利润也同样增长15%，白酒业务净利润为99亿元，400亿类现金资产正常3%收益率产生的利润为12亿元，加起来就是111亿元。

你也可以这样想，用洋河股份市值减掉类现金资产，2160-400=1760亿元，1760亿元对应2023年白酒业务100亿利润，也就是说洋河的白酒业务估值只有17倍多。

就是要用市值减去现金，净利润减去现金产生的收益部分，很简单，买股票就是买公司，你有一家公司，啥也没有，银行账户有100W，我现在要买你这家公司，你愿意打折卖给我？

洋河股份是一家净利润几乎都是自由现金流的公司。

洋河股份是未来依然具有良好成长性的公司

$洋河股份(SZ002304)$$五粮液(SZ000858)$$贵州茅台(SH600519)$

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