热点聚焦：接下来需求弱势轮动到晶圆代工、设备、零部件了。
2023-05-10 16:34:18 来源：雪球网 小 中
(资料图片)
刚看到芯片ETF创阶段性新低了。再更新一下接下来的风险提示。请大家注意。
首先给大家看我呕心沥血做出来的一张图。主要是为了说明：电子产业链业绩的传导是有时滞的。
基本上就是终端需求下滑——终端厂降库存——终端厂对组装厂、零部件厂、芯片订单减少——组装厂、零部件厂收入增速下滑，芯片经销商开始降库存，芯片价格开始松动——芯片价格全面下滑，IC设计公司收入业绩增速普遍下滑，在研发费用刚性的背景下利润大幅度滑坡——设计公司持续减少对晶圆代工厂和封测厂的订单，晶圆代工厂和封测厂收入开始下滑——晶圆代工厂和封测厂停止扩产，减少对设备的需求，设备厂订单减少——设备厂交付之前订单，当期收入仍保持高增长，但对零部件厂订单减少，零部件厂交付周期短，当期业绩增速下滑。——设备厂收入增速下滑，反映订单变化。
在过去的半年中，半导体公司有的业绩暴雷了，有的还岁月静好，但是岁月静好很可能只是因为他们所处的产业链位置比较靠后。业绩看着好不等于订单好，订单数据不公开披露，但是内部人肯定早知道了，股价的下跌就是一种预警。
当然表格表述的每个阶段特征不可能准确，因为实际经济运行中，还会有国产替代进程，自主可控需求，短期疫情等因素干扰生产、技术进步淘汰落后产能与产品、地缘政治冲突影响产能投放等因素不断干扰产业链的正常运行。
我们主要看的是一个前后顺序。
23Q1大概在图中的T5阶段，从上图中可以看到，接下来晶圆代工厂、封测厂的收入将继续下滑，直到T7阶段企稳。T6阶段之前在T5阶段表现的一枝独秀的设备厂，会出现收入增速下滑的现象，并在之后的几个阶段表现为业绩增长低迷。
2季度最难的地方，在于我们不知道T7阶段，就是去库存阶段什么时候到来，至少5月份T7没有到来。即使T7出现了，T8终端需求回升的时点仍然很难判断。
让我们且走且看吧。祝大家投资顺利。
$沪深300(SH000300)$$半导体ETF(SH512480)$$中芯国际(SH688981)$
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