开年以来权益市场的火热让一众风险偏好不是那么高的投资者望涨兴叹，想将部分资金挪到权益类基金投资，不过4月19日-25日指数的回调，又让其见识到权益波动背后的风险。

犹犹豫豫，不知如何是好。

每个人都想赚取收益最大化，当面对上涨，很多人会迷失进而忽略个人的风险承受能力，我挺理解这点的。

(相关资料图)

但是，如果你风险承受能力一般，却又想做点权益投资，从股债混合基金入手更合适。

可攻可守的基金

这类基金以固收类资产作为主要投资方向，辅以一些权益投资，如股票、可转债等。

目前市场上没有专门的分类，凡符合股债混合投资策略的，都可以属于此类。

注：以上不同类型基金权益投资范围仅供参考，具体基金仍要以基金合同为准

从数据上看，以偏债混合型基金指数、混合债券型（二级）指数来衡量，对比权益指数、中长期纯债基金指数，下图是2015年以来累计收益走势，能够发现：

与权益指数相比，股债混合策略在市场下跌时由于有债的防守，跌幅小；

与中长期纯债基金指数比，在牛市，权益的配置使得股债混合策略弹性更足。

数据来源：Choice，截至2023/4/28

具体到各年度业绩上，牛市赋予股债混合策略上涨动能，下跌市债券提供防守支持。

真正是进可攻，退可守。

放眼全市场这大类基金，有一只很亮眼：

千里挑一的战绩

看一看这净值走势，稳健地向上。

数据来源：iFinD，截至2023/4/28

每个年度都是正收益。

数据来源：基金定期报告，截至2022/12/31

再看看这回撤，历经2018年、2022年的权益大调整，基金的历史最大回撤是-2.43%，同期偏债混合型基金指数、混合债券型（二级）指数的最大回撤分别是-5.83%、-7.72%。

数据来源：iFinD，截至2023/4/28

真的，全市场能够做到这个水平的极其稀少。

这只如此出彩的基金，名字叫作安信新趋势（A类001710，C类001711）。

其主要的历史业绩出自张翼飞和李君这对黄金搭档之手。后来，张翼飞和李君希望通过“双线优化”，来进一步迭代与细化混合投资产品线的布局。自2022年3月起，安信新趋势由李君管理，在以往聚焦低估值、高股息蓝筹的基础上，加入了部分中、小盘潜力股票，进一步分散股票的投资风险。

穿越牛熊的策略

为什么能够做得这么好？和大家详细聊聊我的看法。

能够弯道超车不是在上涨的时候涨多少，而是市场进入调整你比别人少跌多少。

下图是安信新趋势成立以来各季度的资产配置明细，在2020Q1股票比重骤降至2.81%，躲过当时黑天鹅导致的市场突发性的回调。

数据来源：基金定期报告，截至2023/3/31

基金经理李君说过，

股债混合基金是很难做的，很考验基金经理的综合实力，毕竟涉及的资产类别太多了。

而且投资者要求也更严格，风险偏好低的看中你带来稳稳的收益，风险偏好高点的又希望你收益不能太低。

可以说，在股债混合基金这才知道什么叫众口难调。

安信新趋势通过在不同大类资产上操作，解决了股债混合基金在投资中最难的两个问题：1）如何控制回撤；2）如何平衡风险和收益。

数据来源：iFinD，截至2023/3/31

上图是安信新趋势在债券部分的布局，国债、金融债、同业存单、可转债等均有涉猎。

但是，请大家留意，由于可转债兼具债性和股性，比较特殊。因此，需要将债券部分，分纯债、可转债两部分看。

纯债部分，致力于获取稳定的可预期的安全垫，基本组合以中短久期、高评级国企央企债券为主。

利率债和高评级国企央企信用债策略的规模容量上限较高，且这类资产流动性非常优异，产品规模的扩大或缩小不会对基金经理的基本策略产生明显影响。

转债部分，坚持自下而上从基本面方面着手，结合期权定价精选转债标的进行配置。

最后再看权益部分，有些人看到安信新趋势的持仓会以为它就布局高股息、低估值的行业，像煤炭、地产、银行等。但深度挖掘后，我发现它不是。

下图是安信新趋势的行业配置，在房地产、煤炭、家用电器、非银金融、银行之外，还能看到李君对机械设备、基础化工、电子、汽车、医药生物等行业的涉猎。

数据来源：iFinD，报告期：中报年报（全部持股汇总）；展示规则（展示全部行业）

不禁感叹，李君的能力挺全面。

纵观李君的从业经历，很丰富，在2017年9月加入安信基金前，已从业12年，包括5年券商行业分析与7年私募研究投资经验。

在此期间，拿过新财富分析师，也在私募做过投资总监。

还有很重要的一点，自2021年以来，A股风格转换，市场出现追逐成长导致价值股杀估值的情况，李君在安信新趋势的管理上做了股票端的分散化处理，加入一些性价比较高的中、小盘股票。

大家请看，安信新趋势在2023Q1的前十大重仓股中新进了一只标的，豪迈科技，该个股流通市值在200亿以下。

查阅2022年报会发现该个股彼时已经在安信新趋势的持仓中。

数据来源：iFinD，2023年一季报

正如李君在2022年报中所说，

“我们的股票组合由两个部分组成：

一部分比较偏重于大盘价值，其特点是估值较为便宜，行业格局稳定，公司为行业龙头，长期经营预期稳定。

另一部分，则是一个行业较为均衡、个股也较为分散的投资组合。

两者的共性是，估值位于历史较低百分位，看重其性价比，差异在于，后一部分个股的长期确定性不足，因而只能通过分散加以应对。这类股票往往基本面遇到了阶段性的困难，因而被市场所抛弃，通过基本面的研究，我们希望尽可能地区分价值陷阱，或是阶段景气度的周期变化带来的股价低谷。

某种程度上，我们强调的是个股的性价比，强调长期基本面的确定性，而淡化短期的胜率，因而我们的买入时点一般偏左侧。”

2022年股市回调，债市在年尾来了一波突发情况，安信新趋势仍获得了2.20%的正收益。

今年以来安信新趋势净值继续前进，净值也屡次刷新新高。

长期坚持的惊喜

近期“中特估”行情高歌猛进，张翼飞和李君管理的多只产品均刷新了历史新高。除安信新趋势外，还包括李君和张翼飞长期共同管理的安信稳健增值、安信稳健增利，张翼飞单独管理的安信民安回报、安信稳健聚申等。

从股债持仓上就能明显看出，这几只产品前十大重仓股中的重合度还是比较高，基本都是低估值、高股息的金融、地产、煤炭、石油石化行业的优质龙头，就连债券持仓中，高等级的银行转债也占据主要地位。

数据来源：Wind，截至2023/3/31

张翼飞和李君长期坚持低估值优质蓝筹的策略，赚取盈利增长和企业分红的钱。而这些股票往往因为市场追逐热点被忽略，造成估值的长期压制。但“金子总会发光”，尤其在近期“中特估”的焦点下，过去低估值的央企、国企龙头迎来估值修复，长期坚持价值投资策略的基金经理，也实现了股票盈利与估值双升的“戴维斯双击”，投资收益进一步提升。

2022年，张翼飞和李君在大熊市中，占据了偏债混合基金前十名的半壁江山，极端行情中也实现了正收益。在今年“中特估”BUFF加持下，他们长期坚持的策略更加值得期待。

难得的不只是业绩，而是能够长期坚持并不断在牛熊市中胜出的投资策略。我们在投资的路上，难免会兜兜转转。最后发现，真正值得相伴的朋友，其实一直没有改变。

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