买股票就是买公司，该如何理解这句话，是你能否理解价值投资的关键。

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当前五粮液市值6783.9亿元，你要从买下这家公司的角度来思考是否划算。

五粮液现在资产有什么？

货币资金 923.58亿元（一季度该数据为1012.8亿元）+长期股权投资19.86亿元。

白酒存货价值159.8亿元（仓库老酒以及半成品酒）

合同负债（预收款123.79亿元）

当前每年产生近300亿自由现金流的白酒生产工具在建工程+固定资产。

假如你现在有6783.9亿元，你买下整个五粮液100%股权，把五粮液从A股私有化退市成为你的私人企业，当然这可能对于你的大脑来说无法想象，那就把五粮液所有数据缩小一个倍数。

假如你现在有6783.9元，五粮液净资产中股权投资+货币资产合计1032元，你私有化以后这些都是钱都是你可以自由支配的，可以立马进行原价变现，那么你实际上买下五粮液只花了5750元。

当然了，你主要买的是五粮液每年产白酒的生产设备，五粮液一季度利息收入为6.5亿，全年为26亿元，2023年全年总净利润为311.5亿元左右（推算如下），那么白酒业务净利润为285亿元。

2022年一季度五粮液扣非净利润为108.22亿元，全年最终为266.90亿元，一季度占全年的40.54%

2021年一季度五粮液扣非净利润为93.18亿元，全年为233.27亿元，一季度占全年的40%

也就是说五粮液一季度扣非净利润占全年扣非净利润的40%左右，现在已知五粮液一季度扣非净利润为124.55亿元，那么在基本面平稳的情况下，2023年五粮液扣非净利润为311.5亿元左右。

也就是说五粮液净资产中的固定资产+库存酒2023年大概能产生285亿的自由现金流。花5750元，买每年产生285元自由现金流的生意，是否划算？

假设当下你把5750元存进银行，现在3%左右的无风险利率，每年产生172.5元利息收入。

也就是说买五粮液比存进银行要划算得多。

当然了，无风险理财确定性比生意要强得多，当然我认为五粮液确定性也是极强的。五粮液集团（股份）董事长曾从钦：白酒是永恒的朝阳产业，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

相比把钱进行无风险理财，其实买入五粮液最大的理由是五粮液产生自由现金流的能力具有成长性，但是存进银行是没什么成长性的，成长性与确定性进行了对冲。投资并不是要买到这个市场股价涨幅第一的公司，比存进银行划算，就可以下手了，投资是与无风险收益率进行对比。

利润真实的资产（净利润等于自由现金流的资产），15倍~20倍PE一带，提供着5%~6.67%的回报率，只要无风险回报率低于此数，接盘侠一定会出没。无风险利率低于此数越多，接盘侠出现的概率越高。这是资本天性，是不以人的意志为转移的市场规律——信心就来自于此。

在全球历史最大放水的前提下，现金必须找到出路。谁拿着现金，谁就是傻瓜。房子熄火了，那就只剩股权了。而优质的、确定性高的股权，一定会受到追捧。

这个位置卖出高端白酒股的都将哭晕在厕所。

$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$

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