一直默默无闻的华宝基金公司的基金经理刘自强，在2021-2022年悄悄地被投资者关注了起来。这都源于在大盘指数“拉跨”的这两年，刘自强管理的华宝动力组合全都逆势飘红，2021年上涨25.44%（沪深300下跌5.20%）、2022年上涨6.44%（沪深300下跌21.63%），超额收益分别为30.64%和28.07%。这时人们才发现，刘自强原来是一位跟大名鼎鼎的朱少醒几乎同时期的十几年老将。

本人特别喜欢投资老将，我2021年11月30日在雪球平台发表的第一篇长文《构建一个十年长情基金组合》就是写这些10年老将的，并同时构建了一个实盘组合。当时筛选的标准就是在“十倍基”中选择现任基金经理管理该基金10年以上的基金。当时的“十倍基”有60只，但同一基金经理管理10年以上的只有9只（当时易方达陈皓9年多也被列入）。现在重新筛选，“十倍基”只剩31只，现任基金经理管理10年以上的只剩6只里：

在2022年熊市，我的“十年长情基金组合”中唯一获得正收益的基金就是刘自强的华宝动力组合。

【资料图】

刘自强属于“行业轮动型”选手，有的投资者认为这两年他赌对了风口，也优有的投资者认为“他以前那么平庸”，对他这两年的业绩表现“不解”。今天我就用实际数据来对比一下，看看这位15年的老将，是位不为人知的“常青树”，还是突然的“老树开新花”。

从2008年到2022年共15个可比年度：

刘自强10个年度获得正收益、朱少醒11个年度获得正收益；朱少醒年度胜率略高。

刘自强11个年度跑赢沪深300指数，而朱少醒8个年度跑赢沪深300指数；刘自强跑赢大盘次数多3年。

在7个大盘上涨年度（2009、2012、2014、2015、2017、2019、2020），朱少醒有6个年度（2014年除外）涨幅都高于刘自强。刘自强4次跑输大盘全部都是大盘（沪深300指数）上涨的年度，朱少醒7次跑输大盘有3次是在大盘上涨年度。朱少醒把握牛市上涨的机会强于刘自强。

在沪深300指数下跌的8个年度（2008、2010、2011、2013、2016、2018、2021、2022），刘自强8年全部跑赢大盘指数，且有5年战胜朱少醒；朱少醒有4年跑赢、4年跑输大盘；刘自强熊市表现、回撤控制好于朱少醒。

从15年业绩整体看，刘自强表现更稳定，尤其熊市表现更好；朱少醒则表现起伏，牛市更牛、熊市更熊。

1、从刘自强任职日（2008年3月19日）开始，分阶段看，

2015年6月11日牛市冲顶时之时，朱少醒和刘自强的涨幅分别为248.23%和157.70%，朱少醒超额90.53%；

到2019年1月3日新一轮牛市来临、虽然刘自强经过了黑暗的三年（2016-2018连续三年负收益），但朱少醒的超额收益仍只有98.72%，未超过100%。

2019-2020两年牛市，朱少醒表现出“牛市更牛”的特征，超额收益迅速增加，到2021年2月10日大盘冲顶回落时，朱少醒和刘自强的累计回报分别为563.20%和175.76%，朱少醒超额高达387.53%。虽然从年度收益上看差别并不是很大，但朱少醒由于前期积累的近100%的超额产生巨大的复利效应使得超额加大了。但随后，朱少醒一路直下、而刘自强继续上行，至今（4月最后一个交易日）朱少醒超额缩窄至99.49%。

从2015年至2023年，朱少醒和刘自强8年打成平手。但是从投资者角度看，持仓刘自强的基金比持仓舒适多了。尤其是2018年-2022年刘自强连续五年跑赢沪深300指数，而朱少醒只有3年；2018、2022年熊市，朱少醒均跑输大盘。

刘自强做“行业轮动”，会根据其对市场的判断调仓换股，所以换手率高于朱少醒。而朱少醒换手率较低。

有意思的是，2016年之前，两只基金的换手率差别并不大，基本上都是200%上下；而从2016年开始，刘自强的换手率开始逐步上升、而朱少醒的换手率则开始下降。到2022年年末，刘自强换手率已经达到443.19%创新高，而朱少醒则降到了79.41%创新低。

换手率上的变化和他们业绩上的反差有线性关联吗？

刘自强在管理基金超过10年的6位“十倍基”基金经理中，10年、5年、3年、2年的业绩回报都是最好、表现稳定。并且2018-2022连续5年跑赢沪深300指数、2019年以来连续4年获得正收益、今年前四个月仍然跑赢大盘，能取得这样的成绩绝非偶然；短、中、长期优秀业绩表现，已经证明刘自强是一棵名副其实的投资“常青树”。

对投资者来说，长期稳定而优秀的业绩更重要。

十年之前的业绩，对目前参考价值有限，尤其是像2006、2007、2009那样的“疯狂牛市”或者2008那样的“疯狂熊市”大概率不会再出现。

（全文完）

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端；雪球基金PC终端；天天基金PC终端）

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