文 | 李德林

(资料图片仅供参考)

望着跌停板上的移远通信，私募大佬葛卫东写下一段悲伤的文字：绿油油一片为那般？搞不懂了。跟葛卫东一样悲伤的，恐怕还有百亿私募巨头裘国根，曾经动用40多只基金买入移远通信，裘国根相思已入骨，无奈多情总被无情负。跌停板背后，到底隐藏着多少悲伤？

从2G时代开始，移远通信就开发各种模组，用于交通、金融、能源、医疗等多个领域。移远通信的核心业务就是采购高通等美国为首企业的芯片，用于组装，说白了，就是一个没有核心技术为护城河的组装企业。只有160多亿市值的移远通信，要花12.5亿元去盖楼，美其名曰“提升公司形象”，可见公司不是以技术产品为竞争核心的，面子工程很重要。

4月25日，移远通信的财报显示，公司2022年营收142.3亿元，同比增长26.36%；归母公司净利润为6.23亿元，同比增长73.94%。看上去很光鲜的数据，为啥跌停呢？移远通信从2022年二季度营收增速47.64%，到第四季度已经下降到8.14%。2022年营收增速26.36%，而应收账款增速却高于营收增速，达到30.65%，移远通信的产品在产业链中话语权在降低。

移远通信2022年的经营活动现金流净额为5.02亿，净利润为6.23亿元，两者的比为0.8，不难看出，移远通信的利润很虚，盈利的质量很弱。值得关注的是，移远通信2022年的存货周转率由同期的4.49次下降到4次，应收账款的周转率由同期的9.21次下降至7.84次，而现金比率从2020年的1.04连续下降到2022年的0.5。不难看出，移远通信在走下坡路。

移远通信的招蜂引蝶术可谓一骑绝尘。2021年定向增发，百亿私募重阳投资动用了5只基金，花费7.14亿元买入322.66万股，平均成本221.29元。没想到定增之后，两个跌停。移远通信为了平息众怒，2021年6月实行了分红，重阳投资的成本摊薄到169.76元。不过，账面上还是浮亏的。裘国根不服，动用44只基金进行增持，期间最高成本达到251.39元。

裘国根深陷移远通信期间，私募大佬葛卫东拍马赶到，在移远通信分红的2021年第二季度，葛卫东买入197万股，占到流通股的2.1%。葛老板以个人名义买入，持仓成本在130元左右。可想而知，葛老板为好大哥裘国根两肋插刀时，重阳投资已经每股亏损至少30元以上。不知道是为了拯救好大哥，还是看到移远通信的机会，葛卫东第三季度加仓16万股。

无独有偶，在裘国根和葛卫东加仓移远通信的2021年8月，中信证券开始吹票，说移远通信作为物联网模组全球份额第一的龙头，未来三年的业绩快速增长预期和中长期盈利能力提升前景，给移远通信2022年预测净利润52倍PE，目标价208元。裘国根和葛卫东难道是看了中信证券的研报？中信证券多次吹票所谓龙头，都陷入暴跌魔咒，打脸了。

葛卫东没有裘国根那么有执念，在移远通信上涨的过程中开始减持，到2022年一季度减持到200万股。葛老板开始坐等移远通信分红送股，他如愿获得60万股和差不多150万元的现金分红，整个持仓成本摊薄到120元左右。不过，移远通信中还有一个叫葛贵莲的股东持有304万股，到底只是亲戚关系？还是葛卫东实际控制账户呢？反正这两天葛贵莲亏惨了。

如果葛贵莲持股为葛卫东实际控制，那么564万股的移远通信，假如持仓成本为120元，葛卫东的浮亏已经超过27%，实际亏损超过1.8亿元。难怪葛卫东望着绿油油的跌停板，会悲伤地感叹搞不懂了。很显然，比葛卫东更悲伤的是裘国根，如果重阳投资的44只基金没有中途减持的话，恐怕持有市值已经腰斩了。何时才能回到中信证券吹的200元高位呢？

拥有产业链全球第一的位置，市值160多亿，存货加应收账款达50亿元，还需要通过盖楼来提升公司形象，无论是移远通信的董事会决策，还是公司的财务数据可以窥见，公司选择盖楼这种低效率的行动，上市公司的资源已经难以获得更好的回报，公司已经不再快速成长了。面对不断地跌停，也许，老百姓会说，他们那是叫花子丢猴儿，没戏唱了。

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