周海栋近几年凭着出色的业绩表现受到大家的广为关注，今天看看周海栋一季报。

(资料图)

数据来源：蝶蜂数据

周海栋管的6只基金一季度规模全部都有40%以上的增长，华商优势行业（000390）规模甚至直接翻倍了。截止1季度周海栋的管理规模已经达到了357.72亿，相比去年底增长了127.62亿，增幅55.5%。

当前华商新趋势优选限购100万，华商优势行业限购200万。

看了下主动权益类基金经理的管理规模情况，周海栋的管理规模在基金经理管理的主动权益类基金规模中排名第11，已经超过了朱少醒、杨锐文、蔡嵩松、丘栋荣等知名基金经理的管理规模，成为名副其实的顶流。

从股票仓位上来看，华商新趋势（166301）、华商甄选回报（010761）和华商盛世成长（630002）股票仓位在85%以上，处于较高的仓位水平；华夏恒益稳健（008488）是偏债型混合基金，股票仓位一直处于较低的位置；剩下的2只基金仓位相对较低，在80%左右的位置，且有所下降。

周海栋的调仓动向也是我很关注的地方，周海栋通常会高配1~3个行业，持股比例合计在50%左右，其他行业则均衡分散配置。计算机和有色金属是周海栋比较偏爱的行业。

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华商新趋势优选灵活配置(166301)一季度退出了新点软件和电科网安，新进了中科曙光和科大讯飞，虽然都是TMT行业，但是细分方向上从数字经济转向了AI。

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华商甄选回报(010761)一季度退出了电科网安和金诚信，新进了紫光股份和科大讯飞，也是加仓了AI方向。

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华商优势行业（000390）一季度退出了金诚信、恒生电子和新点软件三只个股，新进了洛阳钼业、中国铝业和中金黄金，全部是有色金属行业。

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华商盛世成长（630002）一季度退出了兴业银行，新进了西部矿业，调仓方向也是有色金属行业。

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华商鑫选回报一年持有（013958）的调仓幅度较大，十大重仓股中退出了5只个股，包含3只软件开发个股，1只通用设备和中国海洋石油；新进的个股中4只是有色金属行业，另加1只航空股。

整体来看周海栋的持仓由数字经济调向了AI和有色金属方向。当前重仓的两大行业为有色金属和计算机。

周海栋加仓有色金属行业的方向和鲍无可很是一致。

从基金的业绩表现来看，6只基金业绩表现都很出色，虽然规模膨胀得很大了，但身姿依然轻盈。华商优势行业和华商盛世成长今年的表现略胜一筹，这两只基金的规模也相对更小一点。

但是如果将时间拉长来看，华商新趋势的业绩表现明显更为出色，华商新趋势和华商优势行业都是周海栋管理时间较长的基金，投资范围也都是在A股范围内，业绩上应该是比较有可比性的，但是从三年期和五年期的维度来看，华商新趋势的业绩要明显好于华商优势行业。

图中红线是近5年华商新趋势（166301）的净值走势，黑线是华商新趋势相对于华商优势行业（000390）的超额收益。可以看到，在2019年到2022年之间这个超额收益是非常明显的。

为了弄明白这个超额的来源，我仔细对比了两只基金的持仓和交易换手情况，发现两只基金在交易换手率上有比较大的区别，且差异的时间上和超额收益的时间吻合。

可以看到华商新趋势优选的换手率长期高于华商优势行业，直到2022年开始收敛，趋于一致。

我们再来看两只基金的规模对比。

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2022年以前华商新趋势优选的基金规模一直要小于华商优势行业。

随着规模的增大，华商新趋势优选的交易换手率在持续走低，这也意味着通过交易获得的超额收益会逐步消失，这和我们看到的两只基金的超额收益走势变化是一致的。

华商优势行业周海栋2016年8月周海栋任职以来年化收益20.94%，同期华商新趋势的年化收益为26.17%。

周海栋在四季报中的观点表述的比较简单，就短短几句话。

华商新趋势的优秀也许就此成为历史上的风景，但是如果能够维持住华商优势行业的收益那也是非常不错的。不过华商基金目前对两只基金的限购力度还是太小了，若能像丘总一样，限购到1万的水平，会更值得称道。

风险提示：本文为本号日常研究成果，仅提供投资思考的思路，不作为投资建议，投资有风险，投资需谨慎！

#2023年一季报##雪球星计划公募达人#

@雪球创作者中心@今日话题@雪球基金@ETF星推官

$华商新趋势混合(F166301)$$华商优势行业混合(F000390)$$华商甄选回报混合A(F010761)$

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